深交所副总经理：注册制推出后IPO门槛会怎么变？

“注册制真正的实行可能是预计在今年年底或者是明年年初。”深交所副总经理金立扬在18日举行的达晨2015经济论坛论坛上表示。

金立扬认为，虽然注册制还没有正式启动，但是现在整个IPO的审核已经在发生一些变化，已经是越来越往注册制靠近了。金立扬所言变化主要为，发行上市的节奏在加快、IPO审核通过率在提高、审核公开性增强、监管力度在加大。“看起来虽然注册制还没有完全实施，但是很多注册制希望能够取得的一些进展已经在不同程度上实现了。这些进展也使我们对未来的注册制是个什么样，能够看到一些东西。”金立扬说。

金立扬认为，注册制推出后，在IPO发行门槛方面，可能面临几种可能，第一种，彻底取消上市门槛；第二种，转为披露要求，比如有关联交易只要披露清楚，让投资者知道与判断，便是公平的；第三种，IPO发行门槛继续存在，只是纳入交易所的上市门槛，因为大家都知道，虽然发行可以没有条件，但上市一定是有条件的，没有任何一个国家在上市的时候对企业规模没有任何要求。所以有些门槛可能会转为上市门槛，但是具体可以看具体的规则，总的方向是往信息披露的方向走，往放松管制的方向走。

另外，注册制推出后，将实行信息披露为中心的监管理念，不对企业的资产质量和投资价值进行判断和背书。信息披露在招股说明书中的齐备性，一致性和可理解性。

招商证券投资银行总部董事总经理谢继军也在论坛上阐述道，注册制实施之后最大的变化是市场容量的扩大以及资本市场金字塔结构的加速形成。上市公司的数量会非常快速增加。同时，从结构方面看，目前美国市场却是一个金字塔结构，它的主板市场大概是8千家，OTC市场1.8万家，而我国目前是倒金字塔形状，未来场外市场的数量也会大量增加，很快会到1万家以上的数量，结构趋同金字塔形。

谢继军同时指出，注册制之后还会带来估值水平会分化很严重，壳的资源逐渐下降的变化。现在的壳真的是非常非常贵，这一波大牛市之前，12亿到15亿市值的公司是非常多的，大概有300家。现在说起壳公司都是50亿起步，少于50亿的公司都非常难找了，除非是ST或者是股权有纠纷的，或者是被稽查的，不过注册制推出后，不可能还有50亿的壳资源的公司存在。