缓步反弹 蓄势上行

大盘周一、周二深幅调整，周三下探后上演V型反弹大戏，上证综指重返4900点上方。目前来看，市场情绪不断修复，但考虑到资金紧张期，反弹步伐不会太快。中期而言，暂时性回撤为投资者提供了入场良机，有望打开市场继续向上空间。

盘中V型反弹

本周前两个交易日，市场大幅调整，沪综指接连跌破5000点、4900点整数关口，个股更是普跌，恐慌情绪蔓延。昨日沪综指小幅高开后，震荡上扬后，再度出现快速跳水，最低下探4767.22点。此后，股指不断向上，最高上摸4983.66点，收报4967.90点，上涨1.65%。深成指上涨1.93%，收报17405.57点。小盘指数由于弹性较高，再度成为反弹“急先锋”，中小板指数上涨1.38%，收报11385.38点；创业板指数上涨4.20%，收报3741.36点，重返3700点关口。

在正常交易的2326只股票中，1799只股票上涨，占比达77%，其中154只股票涨停，474只股票涨幅超过5%，902只股票涨幅超过3%；在下跌的515只股票中，渤海活塞、灵康药业、乐通股份等9只股票跌停，33只股票跌幅超过5%，119只股票跌幅超过3%。在经历了连续两个交易日普跌后，个股迎来难得的普涨，场内赚钱效应恢复有助重聚人气，有利于后市行情演绎。不过，场内个股分化特征依然显著，部分股票仍处在下跌通道中。

回撤打开上行空间

即便在牛市中也不存在只涨不跌的现象，与熊市相比，牛市可能会以急跌释放压力，突破5000点关口后快速回落也验证了这一点。目前来看，本周大幅调整不是牛市拐点，连续回撤反而为指数打开继续上行空间，以时间换空间，缓步反弹料成为市场主旋律。

从宏观上来看，这轮牛市伴随经济转型，助力经济转型和改革成为牛市新特征。

一方面，经济尚未出现明显的企稳迹象，“新经济 ”尚未完全取代“旧经济”，短期很难承担起增长“引擎”重任。在此背景下，货币宽松预期仍在，无风险利率低位运行趋势不改，对牛市的支撑仍在；另一方面，改革有序推进，红利不断释放，围绕改革的主题投资，不仅激发市场活力，也提高了投资者风险偏好，每次大跌后，市场往往能迅速反弹直接佐证这一点。

从A股市场格局来看，5月市场加速上扬，投资者情绪过于亢奋，成交额不断放大，刷新历史天量，沪深两市成交额持续维持在2万亿元之上。步入6月，指数虽然延续上涨势头，但成交额反而萎缩，下破2万亿元，显示后续承接力量已经变弱，个股更是明显分化，本周大幅调整其实是A股内部的调整，对于前期过度上涨的修正。在压力释放后，股指步入缓步反弹阶段，这可以从两个信号来观察。一是，昨日涨幅较大的品种多是此前调整幅度较大的股票，这是对前两个交易日盲目杀跌的修正，显示悲观情绪基本释放完毕；二是，昨日先抑后扬的V型反转显示底部承接力量开始出现，虽然沪深两市昨日成交额为1.54亿元，并未明显放大，但资金再度入场需要过程，后续成交额有望逐步放大，推升市场反弹。