资金压力驱动短调结构性慢牛将成主基调

周二市场延续大跌，沪指盘中重挫逾200点，行业板块全军覆没，个股跌停过百，市场谨慎情绪大幅提升。截至收盘，沪指报4887.43点，跌3.47%，深成指报17075.93点，跌3.54%;中小板、创业板跌4.03%、2.85%。两市全天成交1.7万亿元，较周一回落15%。

系统性风险释放

周一百点长阴后，市场仍无明显起色，昨日沪指低开低走，在二线蓝筹与成长加速回撤过程中，一度跌逾200点，连破5000点与4900点两道整数关口，在20日均线处有所支撑。而受兑现压力增加及深港通推迟传闻影响，深市表现更加疲软，中小板、创业板盘中暴跌5%、6%，成交额微降、成交量锐减的“异常举动”仍在持续，高价股兑现压力堪忧。

昨日28个一级行业全线收绿，半数以上跑输大盘。一线权重相对抗跌，银行、非银金融跌幅均在1.2%左右，商业贸易、家用电器、房地产等7板块跌幅在3%以内;另有12板块跌逾4%，建筑装饰、国防军工、钢铁大跌超过5%，排名垫底。以概念分类，创投、次新股跌幅未过1%，核能核电、新三板、海南旅游岛随后;通用航空、福建自贸区、能源互联网、航母大跌超过6%。总体上，市场风格趋向滞涨板块进行防守，爆炒高价股持续回落。

个股方面，两市共411只个股上涨，占比不足15%，其中有93只非ST股涨停，较“疯牛”阶段动辄400多只的规模明显缩水;另有1907只个股下跌，其中非ST跌停股大幅上升至124只。值得注意的是，中国中车昨日再收跌停板，近6个交易日暴跌33.40%，此意味即便复牌后介入，部分融资客仍将面临爆仓;如持续下跌，融资盘踩踏将愈演愈烈。

资金面压力增加

今日3只深市新股亮相，正式拉开本轮IPO大幕。众兴菌业发行价13元、申购上限1.45万股，康虹药业发行价13.62元、申购上限1.35万股，赛升药业发行价38.46元、申购上限1.2万股。“巨无霸”国泰君安将于明日领衔11只新股登场。

近期，市场“不差钱”的表现有所改变。交易所方面，1天、7天、14天回购利率盘中均有大幅异动;6月15日，银行间市场中短期利率全线上涨，隔夜Shibor上涨1.7个基点至1.121%，7天期Shibor上涨2.5个基点至2.11%，14天期Shibor上涨10.4个基点至2.704%，创一个月新高;1月期、3月期品种上涨4.1个、3.9个基点。

分析人士表示，本周新股巨额“抽血”是短期资金大幅波动的重要因素。但较此前新股发行时不同的是，当前叠加年中时点、月度缴税、大行分红、地方债提速、转债发行等因素，导致本周资金利率整体反弹比较明显。但就短期而言，央行扩大定向宽松措施的可能性也有所增加。

牛市节奏将改变

长城证券指出，眼下对市场影响最大的因素是监管干预，可能的演绎途径是不出强力监管政策，温和调控使得市场上涨斜率放缓。转型和改革相关的牛市逻辑并没有发生改变，改变的是节奏。下半年如果经济地位企稳、货币政策细微转变，美元指数上升，配合注册制出台以及相关政策发生变化，股市可能由全面性牛市向结构性牛市转变。

国联证券研究员陈晓表示，从市场情绪来看，目前市场热点持续性不足，板块与个股轮动加快，表明市场处于较为浮躁的状态，持股耐心程度有所下降。本周资金面较前期更为紧张，包括国泰君安在内的新股发行在即，预计冻结资金总量将创今年以来的新高。目前来看，虽然说牛市中的“颠簸”属于正常状况，但投资者应通过控制仓位、调节持仓结构来控制风险，建议把握市场节奏，逢低吸纳前期滞涨的有色、煤炭、钢铁等板块中的个股。

华融证券研究员付学军认为，市场风格方面，在降杠杆背景下，除非出现降准、降息这样的重大利好，否则失去融资杠杆作用的大盘股很难再现去年年底那样的疯狂行情。然而，相对估值较低、基本面逐步改善等因素仍然使得在方向上，优质蓝筹股具有一定的配置价值。另一方面，中小盘短期的确有较强的调整压力，但资金偏好和政策导向依旧会使得它们长期被看好。无论是大盘指数，还是小盘指数，长期而言都还会有新高，只不过在本周新股申购等短期资金面的压力下，道路可能是曲折的，前途却永远是光明的。