保证金上周净流入9078亿 再创历史新高

上周保证金净流入9078亿元，再创历史新高。随着A股牛市行情的延续，投资者对股票估值风险显现出较为谨慎的态度，但由于对国内经济和货币政策利好股市的信心较强，投资者入市热情有增无减。

投保基金6月10日发布的数据显示，上周(6月1日至5日)证券保证金净流入9078亿元，创2012年4月该数据有统计以来的新高。数据显示，上周证券交易结算资金银证转账增加额为2.27万亿，减少额为1.36万亿，日平均数为2.94万亿。

分析人士认为，由于上周正处新股密集发行期间，打新资金大幅流入二级市场，导致保证金大幅流入。但流入幅度创出新高，显示投资者对A股热情有增无减，入市步伐继续加快。

同日，投保基金发布的《5月中国证券市场投资者信心调查分析报告》也显示，5月投资者信心指数达到63.8，同比大幅上升34.3%，环比微降2.1%，继续保持稳定乐观。由于增量资金持续涌入，市场赚钱效应明显，买入指数微升1.3，成为5月唯一环比上升的子指数。

此外，投资者对国内经济政策利于股市的信心依然较强。5月，涉及制造业、电子商务、医疗改革及地方债等多个方面的政策面稳增长暖风频吹，由于5月汇丰PMI仍处于荣枯线下方，市场普遍认为稳增长政策将继续加码。5月国内经济政策指数(DEPI)为72.8。其中，52.5%的投资者认为国内经济政策对未来三个月的股市会产生有利影响，29.7%的投资者认为影响不大，有10.4%的投资者预计可能产生不利影响。

在货币政策方面，国泰君安认为，货币政策并未转向，也不会转向。第一，多次降准降息并未降低实体经济的融资成本；第二，央行在前期启动了正回购，但解决当前局面的方法并非收紧货币，而是持续宽松的货币配合财政政策及其他非常规的措施，如PSL、地方债务置换升级、政策性银行注资等。

在宽松逻辑未变的环境下，A股长期牛市的格局也并未改变。申万宏源策略分析师王胜和傅静涛认为，当前市场向上的大逻辑仍未被打破，无非是震荡加剧，货币政策走向对于A股市场仍总体有利。

申万宏源表示，市场预期未来PSL的规模可能高达1.5万亿，利用SLF、MLF和PSL注入流动性的作用与QE类似，实际上就是“中国版LTRO”。虽然货币市场流动性、实体经济流动性和股票市场流动性之间的传导关系并不完全可测，但依据美日欧的海外经验，QE期间无一例外都是牛市。