有色金属：库存持续下行 有色板块表现强劲

投资建议:我们维持基本金属等大宗商品将延续筑底反弹趋势的判断:首先,中国经济增长动能减弱催生积极的财政政策及宽松货币预期,旺季需求预期以及市场风险偏好有所回升共同促进基本金属价格运行继续反弹;第二,尽管美国经济数据小幅反弹,美元反弹压制基本金属价格的涨幅,但美国经济整体复苏势头仍未明朗,联储加息态度依然谨慎;再次,希腊困境持续反复。我们维持行业“中性”投资评级。建议选股关注两条主线:一是受益于金属价格企稳的高弹性资源类个股,重点关注中金岭南、江西铜业、铜陵有色、罗普斯金等;二是持续看好受益政策红利延续的稀有金属及金属新材料类个股,重点关注厦门钨业、五矿稀土、钢研高纳、炼石有色等。

要点:

板块表现:上周大盘强势反弹,站上5000点,并创下近7年历史新高5051.63点。有色板块也强势上涨,周涨幅达到了15.7%,仅次于煤炭行业,全面跑赢大盘(沪指周涨8.9%,深指周涨9.62%)。子板块方面,上周有色子板块全线飘红,其中铅锌行业表现尤为抢眼,周涨幅达30.0%,而黄金、钴镍表现相对低迷,涨幅不足1%。

上周基本金属价格小幅回调:上周基本金属价格小幅回调。伦敦方面,除锌、铝价格微涨外,其他基本金属价格均出现了一定幅度的跌幅,其中伦铜价格下滑幅度最大,周跌2.65%;其余跌幅均在2%以内。国内方面,基本金属价格变动与国际市场变动类似,各品种均出现小幅度回调。

小金属价格继续维持平稳弱势:上周除电解锰价格上涨近3%。其他小金属除锑价格下滑幅度较大(周跌2%),其他小金属价格均微跌,整体继续呈现低迷走势。稀土金属价格整体继续呈现低迷走势。

贵金属下滑明显:受上周美元指数整体走强影响,贵金属价格普遍下滑。

其中白银下滑幅度最大,周跌3.68%。铂、黄金价格变动幅度相对较小。

黄金价格周跌1.73%,铂价格下滑1.25%。

金属库存变化:上周基本金属库存整体变动继续保持下降趋势。伦敦方面除伦镍库存有所上升外,其他基本金属库存均出现明显下滑,其中伦锡库存水平下滑水平更是达到了3.2%。上海方面,与国际市场类似,沪铜库存继续大幅下滑,周下滑6.8%。沪锌周下滑幅度2.5%,沪铝周下滑幅度达到0.9%。

风险提示。金属价格大幅波动的风险。