老记观市：牛市逻辑依然强烈存在 现在言顶言之过早

大盘距离5000点只有一步之遥。后市还能涨吗？周三记者采访的一个管理长安基金旗下两只权益类基金的基金经理栾绍菲，他从反面推理一下，那就是支撑市场走牛的逻辑是否还存在？在他看来，现在讨论A股何时见顶还为时过早。

以下是他的观点：

我们认为5000点整数关口不论是从技术角度还是从基本面的角度都不具备特别重要的意义，依然强烈看好后市，上证指数极有可能在三季度就创出历史新高，核心的逻辑是此轮全球性质的股票市场大牛市的根基没有动摇：

1、 此次A股大牛市有非常浓厚的国际背景。09年以来以美国QE为导火索，世界主要经济体先后进入股票大牛市，这轮牛市的根基在于全球发达国家史无前例的超低利率和极低的通货膨胀率同时存在，这两个核心因素的持续存在造就了目前全球范围内的大牛市；而就目前各主要国家的GDP增速和通货膨胀率来看，超低利率和低通货膨胀率应该还可以持续较长时间，也就是说此轮全球性质的牛市的根基还在；

2、 A股牛市始于14年中期，原因就在于中国的利率就是在14年中期随着地产和人口的大拐点出现，才出现了中长期下降的拐点，而股市提前反应了未来中国利率长期下行的趋势；就中国15年的经济下行压力很大的局面看，今年的中国利率水平应该还会有较大的下行空间；同时由于商品供给端的收缩并没有跟上需求的下滑，中国的通货膨胀率也会在一个较长时间内维持低位；因此A股牛市的根基也很牢固而且才刚刚开始；

3、 A股牛市要持续下去还需要一个重要因素就是政府的支持。我们看到A股在不到一年的时间内翻了一倍多，政府依然是一种呵护的态度，因为在目前中国经济下行压力极大的情况下，股票市场是一个极其重要的融资通道，因此中国政府也会尽全力维持一个牛市的氛围；

4、 中国经济从GDP的角度看确实不好，但新旧分化的态势和经济转型的态势都很明显；从上市公司的财务指标可以看出，传统的经济领域企业都在收缩负债、回收现金，尽管没有跟上需求下滑的幅度，但至少是走在一条正确的路上；同时以创业板为代表的新经济表现则大为不同，业绩表现亮眼，同时企业提高负债率加大供给，呈现繁荣景象；因此中国的新旧两种经济都在朝着正确的方向前进，中国的经济转型指日可待；

从以上的逻辑可以自然而然的推导出未来牛市结束的条件：作为此轮全球资本市场泡沫的始作俑者--美国率先加息，导致全球的宽松流动性的反转，当这一重要条件成立之后，考虑A股何时见顶才是一个合理的时机，现在讨论A股何时见顶还为时过早！