百万散户详解新三板不差钱奥妙

“我最近买了一些前段时间看好的票，但仓位不大。”北京新三板投资者胡江表示，“该有的政策性利空已经被股转系统多次强调，市场已经消化了大部分，我认为现在很多票并不贵，因为前段时间水位下降得厉害，很多票的价位已经‘腰斩’。”

经过持续1个半月的调整，“冰冻”许久的新三板市场开始迎来夏天的热浪。

三板做市指数从4月7日2673.17点到4月28日1800.93点，仅用16个交易日便连续缩量跌去32.63%近870点，与此同时，“500万投资者资金门槛降低”及“竞价交易”两大政策利好相继落空，证监会对新三板公司的专项执法行动亦使市场更加谨慎。

然而，高净值人群却仍然在加速“涌入”新三板。21世纪经济报道记者统计发现，3月31日到5月22日的52天内，新三板合格投资者数量已经实现高达100%增长，而在最近的一周内，这一数字在以单周超过4.6%的速度增加，蓄势待发的场外资金正在大举布局。

5月25日，新三板做市指数上涨40.16点，收复1900点，成交量呈现增长态势。

合格投资者数量猛增

“新三板市场交易在由冷变热，而且，这个过程比我们预想的来得快、来得猛。”5月24日，全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉在“2015清华五道口全球金融论坛”上表示。

分析股转系统领导在不同时间、不同地点的几次公开表态可以发现，新三板市场的热度增长的确“既快且猛”。

根据4月22日股转系统副总经理隋强接受媒体采访时提供的数字：截至2015年3月底，三板合格投资者为37732户，同期受限投资者为42019户，合计共79751户；

而杨晓嘉5月19日在上海“上证2015中国股权投资论坛”发言中透露：截至5月15日，新三板投资者数量共11.97万户，其中合格投资者7.25万户；

一周后，杨晓嘉在北京“2015清华五道口全球金融论坛”上公布：投资者账户总数12.58万户，其中合格投资者超过7.6万户。

根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》，所谓“合格投资者”，是指开户前一交易日日终名下证券类资产市值500万元人民币以上的自然人，以及注册资本500万元人民币以上的法人机构、实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。

所谓“受限投资者”，是指不符合参与挂牌公司股票公开转让条件的“公司挂牌前的股东、通过定向发行持有公司股份的股东”等，只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。

21世纪经济报道记者发现，新三板合格投资者数量在短短52天内从37732户增长到超过76000户，增长101.4%；在5月15日至5月22日一周内，增长超过3500户，即单周增长超过4.6%，增长速度十分惊人。

迅猛增长的合格投资者数量正在酝酿着一场4月7日大幅调整后新的反弹上攻行情：与上一次不同的是，没有“政策性红利”的加持，资金正在更加理性地选择标的，“鸡犬升天”的行情尚没有出现迹象。

成交量连续上扬

事实上，3月18日到4月6日的暴涨之后，接踵而至的调整不仅让新三板市场价格回调，交易量更是迅速萎缩。

4月7日，价格较为公允的新三板做市企业总成交量为1.7亿股，总成交额为35.73亿元；5月7日，新三板做市企业总成交量仅为0.2亿股，总成交额为3.36亿元，缩水为1个月前的大约10%；而在此期间，做市企业数量从231家增长到296家，流通股本从54.95亿股增长到70.76亿股。

然而，经过三板做市指数1800点的触底考验，新入场投资者正在显示出谨慎建仓迹象。

5月19日开始的5个交易日，新三板做市转让总成交量从0.24亿股增长到0.35亿股，总成交额从3.95亿增长到5个亿；协议转让总成交量从0.62亿股增长到1.07亿股，总成交额从4.95亿元增长到11.59亿元。

同期，新三板做市指数亦止跌回升，5月25日收报1902.47点，涨2.16%。

“这轮回暖的一个重要推动是协议转让股票中的九鼎投资，以及一些做市指数成分股，我认为在短期政策利好落空、A股市场持续上涨的前提下，不排除出现再次掉头向下的可能。”胡江认为，“我认为在‘熊市’中，选股是一件很困难的事情，何况三板企业更加难以调研，从投机的角度讲，我宁可选择龙头和指数权重股，所以满仓了九鼎投资。”

九鼎投资(430719)从5月15日开始迅猛上涨，从当日开盘12.2元一路涨至5月25日收盘的23.38元，7个交易日接近翻倍。随着股价迅猛上涨，九鼎投资的交易量亦急速放大，成为一股推动市场整体回暖的力量，5月15日到25日的7个交易日内，九鼎投资总成交量1.86亿股，占全市场协议转让总成交量的25%；总成交额30.02亿元，占全市场协议转让总成交额的49.9%。

“我直到这个时候才确信，市场其实不差钱。”胡江感叹，“因为协议转让有大单低价成交，会压低按最后半小时成交量加权的收盘价，所以K线图上会有阴线。其实九鼎是以连续7个交易日平均每天接近10%的速度上涨的。”

同样的情况亦发生在做市转让股票中。5月15日至5月25日的7个交易日，328家做市企业中成交量最大的97家占据总成交量的80%，成交额最大的96家企业占据总成交额的80%，呈现出明显的“二八分化”现象。

“抱着政策性红利的希望赚‘傻钱’的机会是越来越少了，真正考验投资者眼光的价值投资时代正在来临。”胡江表示。