经济向左股市向右的现象不会长期持续

据国家统计局最新发布的数据显示，4月份PPI环比增幅-0.3%，低于3月份的-0.1%，同比则下滑4.6%，与前值持平。这表明，4月份PPI延续了下跌的势头，同时，我国月度PPI呈现下降状态已经持续了三年多时间，工业活动降温，经济增速放缓态势没有实质性改变。直观地看，这意味着通货膨胀持续低迷，央行或加大宽松的砝码，以保障经济运行在合理的区间。

PPI长期维持负增长或者说较低水平，制造业企业产品出厂和原料采购物价表现低迷，说明现阶段工业所面临的形势非常严峻，进出口依赖严重的中国经济下行压力可想而知。对于普通投资者，在解读这一指标时可以简单地理解。工业产品价格降低可以从供需两个角度来看待：一个是原材料价格下降，工业企业成本降低，使得企业可以降低产品价格来扩大销售量，增加企业利润；另一个角度是市场需求不足，导致供大于求，产品库存升高，企业不得不降低产品价格。

尽管工业生产者物价指数与前值相比稍有回升，但并不值得乐观和庆祝，因为同比下降的格局并没有得到改善，最后一次环比增长还是在三年前，这与中国经济增速下滑的趋势一致，悲观的PPI表明未来经济前景不容乐观。PPI这样长时间的回落，可以追溯到金融危机的时候，金融危机让中国经济遭到很大的冲击，较长时间保持疲软的状态，而该时段PPI也一路下滑，与现在的情形如出一辙，所以通货膨胀前景低迷令人担忧。如今原油价格上升，理论上工业企业的生产成本会上升，出厂的产品价格较高会提高PPI，但实际上并没有，能源价格的利好效应还没有释放出来。这说明产品的需求端出了问题，消费和出口不佳，预计未来PPI很可能继续下滑。

工业生产物价指数也并非没有好转过。去年二季度该指标同比和环比下降的幅度都在缩小，贵金属投资者还对PPI回到正增长抱有很大的期望，但两个月不到就扩大降幅创出历史新低，并且持续了半年多时间。此外，油价走低也会加大下降速度，通货紧缩压力加大阻碍中国经济回暖。

无论从哪个角度来看，PPI持续走低都是经济活力降低的表现，对下游消费品价格也会形成下行的压力，从而全面拉低通货膨胀水平。我国PPI长期低迷有各个方面的原因，其中国际上原油等大宗商品价格下跌，欧洲等经济体经济增长缓慢导致我国出口压力大增等都是导致我国PPI低迷的原因。国内则存在部分行业产能严重过剩，内部需求不足以及投资增速放缓等方面的原因。

对于普通投资者来说，需要关注的是在PPI持续下滑的背景下，我国财政及货币政策将发生什么变化。5月10日，中国人民银行宣布降息，继续增加市场流动性，扩大货币宽松，这就是央行对于通胀走低，经济增速放缓的应对措施之一。在PPI与CPI没有明显回升的情况下，这种趋向于宽松的货币政策倾向不会改变。如此一来，市场资金将更多地流向高收益资产，比如流出债券市场而流入股票市场。

此外，除了货币政策，在产业政策方面决策层也开始新一轮布局，“一带一路”、“互联网+”等战略先后出炉。淘汰落后产能，优化产业结构，带动产业升级等措施成为推动PPI改变持续低迷状态的动力之一。作为普通投资者可以从这些方面寻找投资机会，关注和这些行业和概念相关的股票。

最后，4月PPI数据下滑也表明了我国经济增速放缓的趋势还没有发生改变，而经济向左、股市向右的现象也不太可能长期持续。这也就意味着普通投资者在面对过快上涨的股市时一定要做好风险防控。A股市场的泡沫正在累积，部分板块的估值水平已经远远超过合理区间，所以在投资过程中必须要进行合理的资产配置，降低投资组合或者说家庭资产的风险。而贵金属作为传统的避险保值产品是对冲股市风险的理想标的之一，投资者不妨将部分资产配置到黄金白银等贵金属产品中，令投资组合更加完善，风险更加可控。