近千家协议控制公司将拆除架构现身新三板

源于国内资本市场大力推进改革与创新，未来创新型企业将从新三板开始找到中国多层次资本市场的制度自信。

5月20日，盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强在接受《证券日报》记者采访时预测，“未来两三年将有近1000家未上市公司拆除VIE架构后回归国内资本市场，并且新三板将成为主载体。”

据《证券日报》记者了解，继中搜网络等公司拆除VIE架构挂牌新三板之后，还将有天涯社区、锤子科技将奔向新三板。VIE架构在中国被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外上市实体通过协议控制的方式成为境内业务实体的实际收益人和资产控制人。阿里巴巴、百度、新浪、京东商城等公司都采用VIE结构。

全国股转系统公司副总经理陈永民表示，从上世纪90年代开始，国内很多创新型企业做海外架构，而后赴海外上市。“多年来，市场各界人士总是讨论和期待中国资本市场能为创新型企业服务，不过，从最近的一些动向来看，这个问题应该是有答案了。”

陈永民所指正是VIE架构公司正在出现的回归潮。陈永民透露，“目前，从我们与券商的讨论来看，今年下半年将出现申报高峰，其中包括拆除VIE架构回归的公司，这些公司将会集中在今年下半年或明年上半年申报挂牌。”

彭志强甚至认为，在经历了两三年的未上市VIE架构公司回归后，还将会出现中概股集体退市，进而回归国内资本市场的趋势。

“一旦VIE架构公司集体回归，中国资本市场将出现集中式的‘腾笼换鸟’景象，同时将刺激中国创新事业的发展，新兴经济也得以开始置换传统产业，这将成为全球资本市场历史上最为集中的资产大置换和大迁移。”彭志强同时向《证券日报》记者介绍说，盛景嘉成母基金日前发行了规模高达20亿元人民币的中国首只VIE回归概念的“中国龙腾回归母基金”，以该基金促进VIE架构公司快速回归。

陈永民表示，“大量未上市VIE架构公司回归国内资本市场，登陆新三板，这将会更进一步激发整个国家的创新投资能力。”

彭志强分析称，与创业板现状比较，新三板更加能吸引VIE结构公司。因为新三板具有低门槛、低成本以及低时间成本优势，即便是《证券法》修改后实施注册制，并不意味着登陆创业板不用审查，还是要审查的，也就是说仍需要排队。因此，综合来看，新三板具有更大优势。

据《证券日报》记者了解，中搜网络曾经历了“引入VIE架构准备海外上市，再拆VIE架构股改回归却面对A股关闭、创业板排队”的尴尬。2013年10月份，一直准备登陆创业板的中搜网络最终挂牌新三板。

另据《证券日报》记者了解，TMT(科技、媒体和通信)已成新三板第一大权重板块。截至2015年5月6日，新三板TMT板块共有800家公司，可交易股份总量在新三板所有行业中名列第一。