上海证券：“小强大弱”格局缓和 关注三大投资路径

周二，A股上演“5.19”行情，以证券为代表的大金融板块止跌反弹，率领大盘一举收复4400点整数失地。权重股与题材股齐头并进，共同书写百花齐放的盛景图。对于今日的普涨行情，上海证券认为，虽然今日市场格局有所变化，但未来运行节奏未必大票独揽风骚，预计短期主板在政策带动下震荡上行，创业板短期分歧加大，而中小板活跃度有望继续提升。

今日A 股市场格局大变，创业板玉树临风态势受到考验，其而代之的是主板市场“独步江湖”，上证50 指数和沪深300 指数绝地反弹，两大指数均获得不俗涨幅。近期“小强大弱”的极端格局有所缓和。

对于今日的蓝筹行情，上海证券分析师蔡钧毅认为，虽然今日市场格局有所变化，但未来运行节奏未必大票独揽风骚，短期主板借力改革深化契机发力上攻，中期主板持续性将以改革推进实质性和经济数据的企稳回升为重要基础。创业板宽幅震荡将延续，品种间将分化加大，其中互联网品种面临回调，但其他新经济品种如环保、医药、影视等依然有戏。而中小板活跃度在悄然提升，该板块特征为传统经济和新经济结合部，具备较强转型预期和

资本运作空间，估值较创业板偏低。此外，两批次一个月的新股将扰动市场波动的节奏，市场需要重新根据供求、根据改革、经济情况作出新的平衡格局。

分不同板块看，从创业板震荡态势看，创业板大涨之后的大幅震荡已经来临，并将延续，品种间将分化加大，今日下跌导火索为创业板黑天鹅质疑事件，京天利外延收购的一家企业受到市场广泛质疑，其加价8 倍买入之前出手企业，被市场诟病。同时上周五新闻发布会上，证监会虽否定了约谈基金事件，但宣布在对一些违规事件进行调查，此中涉及多为小票违规事件，表明监管层正加大力度打击市场违规行为。今年以来，中小市值个股的热炒固然受互联网等行业广阔前景支持，但也与资金面宽松、机构集中持股与散户助力、监管制度不完善等因素密切相关。监管层加大对违规行为的查处力度，将对市场情绪起到一定的抑制作用。

从主板大幅上涨看，由于经济数据和改革进度的滞后，券商、保险、银行构成的大金融军团功不可没，此前这些品种成为主板指数拖累。今日的扬眉吐气，一方面与其之前调整比较充分有关，另一方面，主板当下也面临较为重要的催化剂，周末和隔夜信息中，国务院、发改委深化改革推进措施，指出简政放权，并着重指出能源、电力行业的改革重点方向，对于调整近两周的主板品种形成推动，中国政府网18 日发布《关于2015 年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出8 个方面共39 项改革重点任务。在“深化企业改革”方面，《意见》首先提到推进国企国资改革。将出台一系列配套文件，制定央企结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点。《意见》的最大亮点在于，国企改革的“1+N”文件体系首次正式亮相。5 月15 至16 日，发改委也召开2015 年全国经济体制改革工作会议，会议要求，要突出问题导向，分类推进国企改革，把握好改革的节奏和力度，在取得实效上下功夫，切实防止国有资产流失。出台电力体制改革相关配套文件，研究提出石油天然气等改革方案。

中期看，中国经济改革转型、无风险利率下行、居民财富重配决定着A 股市场向上的长期趋势，而监管力度与供给释放决定着A 股牛市的节奏和速度。因此，决定A 股牛市未来的几大客观因素尚没有发生逆转，三大因素均在加速推进。

短期而言，不论从监管意图、供给增加的现实，还是投资者风险情绪以及增量资金流入看来，均不支持疯牛格局。大盘运行于货币政策的宽松、稳增长政策为支撑，以杠杆见顶、监管喊话、供给加速为阻力的通道中，宽幅震荡向上。

策略方面，上海证券分析师可关注：一是年初至今涨幅落后但基本面较好，估值偏低的大消费行业，如医药、食品饮料；二是与改革和行业数据有拐点预期的行业有色、能源、电力、大金融、地产；三是主题关注：上海科创、次新股主题、国企改革。