深度掘金新三板

中国证券报：凭借先于市场的敏锐嗅觉，天星资本提早布局新三板市场，被业内称为“最具眼光的投资机构”。天星资本如何借助新三板市场实现快速成长？

王骏：天星资本是国内最先布局新三板市场的创投机构，截至2015年5月8日，天星资本已投资企业171家，在新三板完成挂牌的123家，已转做市交易企业43家，管理基金规模超过百亿元。天星资本已与20多家证券公司、信托、银行等金融机构联合发行或拟发行新三板基金。预计2015年天星资本管理资金规模将超300亿元，投资企业将超800家。

对于一家年轻的创投机构来说，掘金新三板可以实现快速的财富增值，这基于两个原因，第一，就投资一家初创公司来说，不仅可以享受公司利润增长带来的股权增值，同时可以享受新三板企业市盈率修复空间。目前新三板挂牌企业的市盈率平均在20倍左右，但以企业成长性来判定市盈率，如果未来新三板的流动性不断修复，代表着中国未来发展方向的新三板挂牌企业，其市盈率应该为创业板的两倍。

当然在新三板掘金，不仅凭借制度红利，还要依靠创投机构的专业判断能力，以及优质丰富的项目来源。而天星资本的最大竞争优势，是以新三板业务为核心在各种金融机构、企业资源上的深度积累。

在新三板制度红利释放阶段，天星资本会充分把握市场时机放量开垦。大量进行调研和挑选企业，优中选优。今年新三板挂牌企业年底将达到5000家，明年突破万家，这要求天星资本以更快的投资节奏追赶市场扩容速度。

中国证券报：对于新三板，不同的投资机构有不同的认知，天星资本如何理解新三板并把握市场发展机遇？

王骏：大家对新三板的认识，大致可以分为几个阶段：第一个阶段是企业“看不上、看不懂”新三板，多数企业认为挂牌新三板融资本无法覆盖各种成本，但随着融资功能的改善，以及做市商制度的推出，新三板流动性大大提升，市场认知进入第二个阶段，那就是新三板将会是中国的纳斯达克。在这里，企业可以获得融资，对投资机构来说，这里不仅能赚钱，而且还可以享受制度带来的红利。有人或许认为等红利消褪后，新三板仍会是多层次资本市场的一个补充，但是天星资本坚信，进入第三个阶段，大家会逐步意识到新三板无论从挂牌企业数量还是企业成长的活力，都将会推动新三板成为中国资本市场最有发展前景的市场，新三板才是中国资本市场的真正核心。

新三板会是中国资本市场最科学、最健康的交易市场，基于制度设计的透明和市场化，企业挂牌新三板不存在门槛问题，且兼备了流动性和融资功能，这个市场将会海纳百川，也会产生出许多黑马企业，更不会错杀各种优质企业。企业数量和交易量会很快超过上交所。

新三板主导中国资本市场是大势所趋，从资金的流向就可以看出。如果创业板代表了高成长企业，那么新三板更是代表了中国企业未来的发展方向。对于投资机构来说，真正的风险根源是信息不对称，在新三板上任何瑕疵都可以披露，任何企业都可以挂牌寻求资金方，是否获得融资完全取决于市场。也正是由于对新三板的长期判断，天星资本会非常重视新三板，充分利用新三板市场的发展机遇，永远做新三板的领军投资机构。

源于天星资本对新三板市场的充分认知。天星资本会注重商业模式的创新，随市场变化调整运作思路和模式，并且将长期战斗在新三板市场。