新股中签率走低成常态 “小而美”受热捧

在田中精机(300461.SZ)本周一申购结束后，年内第5批新股发行已宣告完成。A股市场在暂获停歇后，下周又将迎来20只新股密集发行。

一月内现两批新股同时发行，打新情绪明显提升，第5批新股冻结资金规模达3.3万亿，多位分析师预计，下周打新冻资规模仍将维持该水平，群情激昂之下，打新中签率或将继续走低。新股申购重点应当放在好行业、好题材、小股本、低发行价格的个股上。

低中签率或将延续

田中精机在5月11日完成申购。至此，除红蜻蜓因被举报需核查而暂缓发行外，年内第5批新股中其他24只已完成发行。数据统计显示，该轮新股发行的中签率创下历史最低水平，24只新股网下平均中签率为0.37%，网下平均中签率更滑至0.1%。

从已完成申购的近3批新股数据统计来看，新股募资总额、网下申购上限已呈现持续下降趋势，但打新资金规模则一直扩容。4月完成申购上市的30只新股，网上平均中签率为0.54%，网下平均中签率为0.21%。3月完成申购上市的24只新股，网上平均中签率为0.7%，网下平均中签率为0.4%。

对于上轮新股中签率的加速下滑，融资规模下降、申购资金膨胀或为主因。兴业证券策略分析师张忆东在研报中称，上轮新股募资规模达到年内各批次的新低，但今年4月以来利率进入快速回落阶段，打新收益可观吸引大量申购资金。

统计显示，第5批新股发行的网上、网下冻资达3.3万亿，单日累计冻结资金最高达2.8万亿元，为去年6月新股发行重启以来的次高水平，此前，机构对上轮新股冻资规模预测多在2.2万亿至2.7万亿区间。

张忆东认为，打新频率由本月升至“一月两发”，随之带来的是年化打新收益率在历史水平不变的基础上将增加一倍，各种因素的合力，最终导致中签率显著降低。他预测，下周20只新股发行或还将延续低中签率。

将于下周集体申购的20只新股，预计合计募资规模约在90亿元，环比再降，且个股募资规模均不高。多家券商分析师均表示，本轮新股发行预计冻结资金规模仍将维持在3万亿水平。

中金公司分析师王汉锋强调，市场资金利率持续走低，外围资金继续涌入市场，且待发新股又多处于估值较高行业，整体吸引力较强；但新一轮新股数量有所减少，且并无较大市值公司拉升中签率，“下一轮新股网下中签率难有明显回升”。

打新致股市波动明显加剧

当低中签率成为新常态，国泰君安分析师孙金钜认为，新股申购重点应当放在好行业、好题材、小股本、低发行价格的个股上。

公开信息显示，下周申购的20只新股中包括11家沪深主板公司、6家创业板公司、3家中小板公司。行业分布包括信息技术、医疗保健、消费等目前估值较高的行业。王汉锋预计，本批新股最高平均涨幅在250%以上。其中，其更看好迅游科技、高伟达等4只新股上行空间，表示或将有500%以上的潜在涨幅空间。

从发行节奏上看，下周5月19日、20日两天分别集中了12只、7只新股发行，21日当天最后一只新股石大胜华将进行申购。更为集中的发行节奏，预计将致20日当天的资金冻结规模超过3万亿。

申购资金的不断膨胀，导致其冻结和解冻对资金利率和股市的影响加剧。5月8日上周五，大盘在连续三天调整下跌后出现强势反弹，市场一度解读为“2万亿打新资金援兵”所为。

张忆东对此表示，新购申购对于资金利率的脉冲式影响自4月已趋缓，但自今年2月以来，打新资金冻结和解冻规模大幅提升，给市场带来的脉冲效应非常显著，打新资金解冻期间股市表现优异。上证综指和创业板指在4个期间内均取得正收益，平均收益率分别为5%和8%，相比申购冻结资金期间，平均超额收益率分别为6%和9%。

从本轮新股回款进度来看，中金公司预计21日、22日、25日和26日将分别净回流0.5万亿、1.7万亿、1万亿和700亿元。兴业证券则预计，5月22和25日两日为解冻高峰期，分别有1.6万亿、9000亿资金解冻回账。