新三板“风口”现波折 定增逆势火爆

从年初的极度火爆到4月以来的迅速降温，新三板市场经历了一热一冷的变化。但即使在新三板市场降温后，新三板定增市场却仍是一股难求，十分热闹。

统计数据表明，4月份新三板挂牌企业完成115次定向增发，包括100次已挂牌公司股票发行和15次挂牌同时股票发行，募集资金达到54.34亿元，与3月份的97次定增、49.42亿元比较，分别环比增长18.56%、9.95%。同时，4月份有281家挂牌企业宣布拟发行股票，拟发行数量为33.46亿股，拟募集资金101.46亿元。

对此，广证恒生总经理兼首席研究官袁季日前在接受21世纪经济报道记者专访时表示，“虽然出现短期的波动，但我们认为，新三板的市场方向是确定的大发展。新三板还处在‘风口’中，肩负支持产业转型及大众创业两大使命，这一点不应该动摇。”

资金建仓力度下降

袁季认为，从资金层面来讲，新三板出现降温主要与资金建仓出现空当期有关，且市场预期随着监管预警、估值激升及新红利期望落空等因素的出现而有所调整。

“今年春节前后，新三板非常火爆。特别是3月18日新三板推出成分指数和做市商指数以来，3月单月做市指数涨幅超过70%。” 袁季称，“从资金层面来讲，从去年四季度到今年1月间，迎来各类新三板投资产品入市，伴随着新三板指数的推出而达到高潮。这一点，仅从募集产品单位规模的变化就可以看出。”

统计数据表明，从去年4月最早设立公募新三板专户产品时，其发行规模尚不到4000万元。但到去年年底，新三板产品规模快速增加至过亿元。

特别是今年以来，最高的新三板产品募集资金规模甚至达到了7亿元。可以看出，热钱开始大量涌入新三板，发行规模达几个亿的新三板理财产品频频出现。

不过，新三板的快速升温也引起了监管层的高度重视， 监管层在提出风险警示的同时，分层制度、竞价交易、降低投资者门槛、公募基金入市等政策红利预期都有所放慢。

“毕竟新三板还不是充分交易的市场，监管层窗口指导加上市场资金的空当期以及阶段性涨幅过大，都带来了市场的剧烈调整。” 袁季称，“不过，新三板适当降温、政策红利延后有利于市场发展，红利周期延长有利企业把更多的关注放到合理的资本运营和企业经营上来。”

在袁季看来，尽管政策红利的步伐有所放缓，但终究还是会兑现的，不应因为新三板短期的波折而改变方向。

袁季介绍，广证恒生早在去年下半年就率先预判到新三板将成为中国资本市场的明日之星，认为应该趁早布局。当时，广证恒生在行业内首家指出，市场尚处于两个半觉醒阶段，表现为地方政府和企业已充分觉醒，即地方政府与新三板紧密合作、优质中小企纷纷登陆新三板，但市场仍处于半觉醒状态，预计2015年上半年将正式爆发。

“市场当时对此尚存疑虑，认为流动性不行，中小企业的不确定性太大。” 袁季称，“如今，我们对新三板前景仍表示确定性地看好。一方面，这是时代的需要。大众创新，需要中小微企业快速成长，打开股权融资的大门。另一方面，新三板是产业资本转型的孵化器。新三板企业以新兴产业为主，如果转型成功的话，中国经济也将更具活力。”

定增额度超去年全年

值得一提的是，尽管近期二级市场持续调整，但定增市场依然十分火爆。仅今年一季度预告融资额已超过去年全年的总量。

对此，袁季表示，新三板已经初步具备了资本市场定价、融资和资源配置三大基本功能。对中小企业而言，这是一个千载难逢的好机会，企业能够获得理想的资本溢价。

“作为所有身在风口的企业，应该抓住时代的战略机遇，把握好投融资的风口，做大做强自己。在这个风口之上，只要企业是清醒的，好好布局的话，企业就能拥有美好的未来。” 袁季直言。“定增这件事反映出企业跟机构的关系变化，去年四季度时机构是甲方，当时企业融资很难。但今年春节以来，企业变成了甲方，机构倒过来恳求企业给份额了，我们认为在不同的阶段甲方和乙方地位是动态变化的，但双方应该去寻求志同道合的人，这样才能走得更远。”

“当前，广证恒生专注TMT、高端装备制造和消费领域的研究与服务。”袁季称，“特别是TMT是近年来最热的行业之一，颇受政策青睐，随着多项政策一一落地，会刺激行业迅猛发展。”

至于定增定价波动较大，袁季认为是可以理解的。“毕竟新三板市场尚处于婴儿期，处于蹒跚学步的阶段，对此应该给予包容，相信市场会逐步成熟。” 袁季称。

与此同时，2015年以来新三板定增产品也呈现爆发式增长。截至4月23日，新三板公募基金一对多专户产品、私募基金产品、券商资管产品和信托产品多达213只。

其中，在基金业协会备案的新三板私募基金产品已达105只。目前私募基金抢筹新三板热情最高，私募一姐王茹远、私募大佬蒋锦志以及传统私募巨头鼎峰、朱雀等已经涉足到新三板中。而券商作为新三板的先行者，如今也正发力构建挂牌、做市、投融资一体化新三板全产业链。