机构热议新三板风险和机遇

12日，券商、PE/VC、资产管理机构及私募基金在“破局中国纳斯达克暨2015正和岛新三板论坛”上，热议当前新三板市场的风险和机遇。业内人士表示，新三板市场将继续扩容，未来企业将分化为三类，即转板企业、上市公司并购对象和坚守新三板的公司，但机遇背后仍存在着企业沦为“僵尸股”的可能性。

申万宏源(000166,咨询)场外市场部总经理蒋曙云表示，整个新三板的发展趋势是向全国扩容，未来的发展空间巨大。“越来越多的公司关注这个市场，包括部分境外上市的企业也转向新三板了。另外，对于新三板市场，政策给予了大量的支持。挂牌新三板的企业可以发行优先股，市盈率也在逐年提高，做市的市盈率更是超过50倍。银行较为支持中小企业，提供了挂牌贷款。同时，对于创投来说，三板市场更是一个良好的退出场所，企业股改以后没有锁定期，机构则随时可以退出，整个市场高效而灵活。”

信中利国际控股集团董事总经理刘朝晨则指出，相较于申请IPO，新三板当前保持着快速的申报速度和挂牌流程，快速有效地解决了中小企业融资难的问题。未来，新三板企业或演变成三类主流企业，一类是等待实现转板的企业，一类是成为上市公司并购的对象，另一类则是以新三板的增发功能为基础，实现纵向行业整合和横向规模扩张的企业。

对于新三板企业成为上市公司并购对象的趋势，上海同安投资管理公司总经理陈东升补充道，现在的新三板市场企业既有标价，股权也容易流通，该特点有利于上下游企业收购兼并重组，对中国资本市场的效率显著提升。

实际上，许多新三板企业挂牌的目的为转板，甚至部分企业还未开启做市就已经提交了申请IPO的议案。不过，国信证券(002736,咨询)场外市场部总经理鲁先德则表示，转板并非新三板企业发展的最佳途径。新三板市场发展刚刚起步，投资机会更为丰富。“这是一个新兴的市场，同时也是未来中国的纳斯达克。从投资的角度来讲，我们非常看好这个市场，而它的潜力非常巨大。”

相较于创业板和中小板，新三板被称为低估值的洼地。在制度红利和政策红利的双重作用下，预计未来一年新三板挂牌企业或破万。不过，业内人士指出，真正能够被机构认可的企业或仅百分之十到百分之二十，投资的挑战或大于机遇。

有参会机构表示，目前挂牌企业的质量参差不齐，有些企业没有流动性，更缺乏交易量，或沦为“僵尸股”。而主板或创业板公司则经过了PE/VC的筛选，资质和评估较为靠谱。

机构在挑选新三板企业时，强调的是机构的专业性。上海浩博投资有限公司总裁周贵银指出，天使和VC讲究的是投资过剩的概率，价值投资的一个逻辑就是胜率大于赔率，新三板实际上是一个天使投资或者VC投资的货币系统。“简单地说，新三板相当于没有结婚但已经享受了已婚的待遇，却未尽过已婚的义务。一旦经过一次牛熊洗礼后，将来或要付出较大的代价。”