麦格理报告：中国股市疯狂可能刚开始 A股还能翻4倍

中国股市上涨永远都是资本市场上的不老传说。

中国股市狂热持续不断地送来礼物，投资者因投市上涨的浪潮而赚得盆满钵满，股市外的观望者也因两融贷款的泡沫而体会到股市大涨的快感。现在，就连中国的家庭主妇以及卖香蕉的小贩都杀入股市。不幸的是，中国监管机构今年4月向股市泼了一瓢冷水，暗示可能会采取控制两融保证金比率的措施。

然而，麦格理一份新的报告显示，中国股市保证金贷款的疯狂幅度可能会刚刚开始。 因为融资保证金比例已提升至约0.86，投资者可以抵押100元借入86元，两融保证金比率“理论上” 会将1.7万亿元的“泡沫”吹至9.4万亿元，涨幅高达461%。

以下是彭博社的数据及分析：

中国券商新增账户在近几个月大幅飙升。融资融券账户使用率也大幅上升。

两融账户总金额和数量一路走高

左图反应的是融资融券借贷金额，两融借贷规模由2011年的几乎为零一路上涨到2015年3月的16090亿人民币。右图反应的是融资融券账户(以下简称“两融”)的每月开户数量，最高达到一个月开办了80万个两融账户。

股市能涨多高？

麦格理(Macquarie)分析师估计，在一个极端情况下，投资者可以在他们的投资组合中抵押100元人民币借入85.7元。

这一能力理论上会提升保证金融资贷款规模从目前的1.7万亿元升至9.4万亿元，升幅达461%，高于当前的水平。

上述极端情况的发生不大可能，毕竟银行没有无限贷款能力，中国政府也已经制定了一些措施来限制保证金贷款。不过，保证金借款的适度增加也是有意义的。

中国的融资债务规模已经超过泡沫时代的日本以及亚洲金融[-0.94%]危机前的韩国。

上证指数一路走高，从2014年底到现在实现了461%的增长

恰好在这个时候，《上海证券报》报道称，一些中国券商拟提高保证金交易需求。

华泰证券(601688)和德邦证券已针对保证金交易和卖空交易提高了保证金要求，以控制风险。不过《上海证券报》报道时并没有援引消息的来源。

这对中国军团的短线交易员来说不是好消息。