基金多角度寻找投资洼地 新兴产业依然受青睐

亢奋的市场，正令投资者疯狂。然而大涨之后，风险也正悄悄潜伏。寻找安全的投资机会于是成为机构和投资者的共同目标。作为机构投资者的重要力量之一，公募基金的动向历来备受关注。当前的市场环境中，基金正在布局哪些投资机会？它们眼中的估值洼地究竟在何处？

谜底揭开之后，我们发现：港股 、新三板和新兴产业股是当前基金的“最爱”，而一场场造富神话也正随着A股的高歌猛进一起进行。

AH股估值存差异基金“南下”觅良机

3月27日，《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(以下简称《指引》)发布，为公募基金投资港股铺平道路。在政策利好的预期下，部分先知先觉的资金迅速涌入港股布局套利，刺激港股飆升至2008年5月以来的最高水平。

尽管急升之后出现小幅休整，但在受访基金经理看来，AH股估值差异使港股存在诸多投资机会，特别是在A股当下已经积累一定涨幅的背景下，“南下”投资估值洼地还可以有效分散单一市场风险。

剑指“狮子山下”

4月13日结束募集的景顺长城沪港深精选基金，募集资金规模超过110亿元，成为今年以来继“东方红中国优势 ”基金之后第二只首募规模超过100亿元的公募基金，也是首只募资超过100亿元的主动管理类沪港通基金。

百亿规模港股基金的横空出世，是这波骤然而至的港股行情下资金剑指“狮子山下”的典型写照。

3月27日，《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(以下简称《指引》)发布，为公募基金投资港股铺平道路。政策利好助推下，资金蜂拥南下，港股爆发性上涨行情被点燃，4月8日、9日港股通额度连续两日用尽，公募基金的港股QDII额度也告急，港股飆升至2008年5月以来的最高水平。

数据显示，在内地资金的追捧下，AH溢价指数在两周内下挫11.65%，显示A股相对H股的溢价在急速收窄，部分符合热点的H股短短数天之内便翻番，如“一带一路”的龙头股中国南车的H股从4月初至今涨幅近80%。

“港股中估值低并且有明显折价的个股具备很好的投资机会，而香港也有一些A股市场没有，却同样受惠于中国经济成长的优质标的。”上投摩根基金经理王邦祺表示。

短期休整长期看好

不过这一盛况仅持续两周，近期港股通额度使用率已经明显降温。在连续两个交易日使用率低于7%之后，17日港股通已用额度回升至21.29亿元，占比20.28%，而前一交易日则为6.76%。

而在受访基金看来，尽管港股在急升之后出现小幅休整，但AH股估值差异使港股存在诸多投资机会，特别是在A股当下已经积累一定泡沫的背景下，“南下”投资估值洼地还可以有效分散单一市场风险。

博时基金研究发现，AH股对标公司86家，其中84家A股较H股有溢价，平均溢价率102.27%。沪港深互联互通后，价差有望缩窄，同时投资A股和H股的基金可通过套利策略获取相关收益。

“港股目前市盈率平均只有12倍左右，相对全球比较便宜。”中环资产总裁谭新强认为表示。

在其看来，港股仍然有配置价值，尤其看好其中的金融板块，例如交易所、银行、券商 、保险类。目前，银行的坏账率可能已经见顶，盈利有望提升，派息率会增加，股价有望重估。无论是A股还是H股的银行股，都已经进入上升通道。

国金证券也表示，相比A股，港股估值低并且有明显折价。此时布局香港市场，对于A股投资者，具有分散单一区域市场风险的效应。截至3月底，恒生指数与恒生金融指数的PE仅为10.61倍和9.92倍，相较A股，均有明显估值优势；而目前，恒生AH股溢价指数在125以上，意味着A股相对H股有25%左右的溢价。

展望后市，南方中国 QDII基金经理黄亮预期，香港市场上三类股票有望获得上涨，“第一，H/A股折价率较高、基本面优秀、存在价值低估的股票，有估值修复空间；第二，复制A股题材、外资与机构持股占比较低、市值较小的股票，有价值重估机会；第三，具有特别属性的港股，而A股市场缺乏此类标的。”

港基扩容投资前需做好功课

而在港股升温的预期下，众多基金也纷纷将港股产品作为开发营销的重点，相关产品扩容已初见苗头。

汇丰证券最新报告显示，通过QDII、沪港通及深港通三大渠道南下投资港股的公募基金规模，估计达到5000亿元人民币。按过去QDII额度批出的进度测算，今年年底将新增QDII额度2000亿元人民币，而其中60%或1200亿元人民币投资香港市场。沪港通机制下的港股通总额度将由现在2500亿元人民币，扩大至3500亿元人民币，而年底时估计使用2300亿元人民币。而即将推出的深港通估计初期总额度为2000亿元人民币，估计使用1500亿元人民币。

而在现有主投港股的基金产品中，国金证券表示，场内港股QDII方面，目前银华H股分级和汇添富恒生分级的B端价格仍有所高估，如果继续看好港股，推荐买入恒生B.

“在基金打开申购时，投资银华H股分级基金较为理性的投资方法是申购拆分套利。两只分级基金的母基金已经于4月13日上市交易，而且母基金份额的交易可以T+0回转，港股分级的交易策略将更加丰富。此外，投资者也可关注港股ETF和LOF的买入或套利机会”。

场外港股QDII方面，国金证券建议关注历史业绩优秀的主动型品种，包括蓝筹风格的国投瑞银新兴市场和成长风格的华宝海外中国成长等。

需要注意的是，港股没有涨跌停板限制，规则跟A股也不尽相同，尤其是港股QDII基金中的分级B有杠杆功能，在放大收益的同时也会加大亏损，加上容易被市场炒作，价格波动相对较大，业内人士提醒投资者在投资前需做好功课。