新三板成“造梦工厂” 多路资金密集布局

仿佛一夜之间，新三板成为各路资金拼抢的目标，在巨大的财富效应下，不仅机构、高净值客户追捧不已，中小散户也开始蠢蠢欲动，为了迎合散户需求，不少机构通过基金等形式，绕道进入这一市场。

一夜之间的“爆发”

在A股市场高歌猛进的同时，一场更大的造富神话似乎正在悄然进行。从无人问津，到集体暴涨，新三板的狂热似乎在一夜之间爆发。

截至4月17日，新三板做市指数年内上涨了125.6%，新三板成分指数上涨了94.4%。年内，有个别股票如智立医学三个月涨了一两百倍！

“大钱，大机会，一直是我们梦寐追求的。”去年底，“先知先觉”者鼎锋资产总经理李霖君便预言，未来十年，新三板就是这样一个诞生赚大钱机会的领域，“现在的新三板就如同1992年的股票市场，过去十年的房地产，是十年一遇的投资机会。”

从现在回头来看，当时多数机构对新三板态度还较为游疑，“看得多，动得少”，随着挂牌公司数量的突飞猛进、做市制度的开启，三板市场交易量陡然暴增。而年后各类机构、高净值客户的跑步进场，市场供需突然发生逆转，券商三板产品变得奇货可居。

事实上，除了机构、高净值客户的追捧，巨大的财富效应下，中小散户也开始蠢蠢欲动。目前个人投资新三板的资产门槛虽然为500万元，有些散户却可能已绕道进入这一市场。据了解，目前有中介机构专门承接三板垫资开户生意，500万元出借一天利息为2万，年化利率高达146%，堪称暴利！

对于当前高涨的新三板市场，好买CEO杨文斌认为，新三板如果是泡沫，可能就没有能力持续地吸引到好的企业，“如果能可持续的、非常健康的、不断地把中国最好的企业吸引到新三板，那么就不是泡沫了。”

制度红利的诱惑

对于疯狂入市的投资者来说，除了估值因素之外，未来的制度红利更是让市场疯狂的诱因之一。在不少疯狂涌入新三板定增市场的人士看来，投资逻辑十分简单，由于新三板定增没有锁定期，以低于市场价格的定增方式拿到筹码后，短期内就可以在市场上抛售套利。对于协议转让的公司可能会存在一定的流动性问题，但对于有做市商的公司套利机会非常明显。

接受记者采访的部分公私募基金认为，估值相对创业板更低、未来具备流动性溢价的新三板更像是中国的纳斯达克，流动性溢价与价值投资机会兼具。

以私募机构为例，除先行者鼎锋外，私募大佬蒋锦志、“基金一姐”王茹远等机构均已经打算涉足，PE、VC更是将新三板作为项目退出渠道。而从去年第四季度开始，招商基金、华夏基金、海富通基金、南方基金、汇添富基金等十数家公募基金通过子公司或是专户渠道在新三板布局了相关产品。信托、券商资管也各有公司发行此类产品。

在南方基金总裁助理李海鹏看来，新三板未来赚的是两部分钱：一部分是流动性溢价的钱，随着交易制度的完善和投资者门槛的降低，流动性显著改善，在资金推动下，新三板的估值将会迅速提升；另一部分则是企业成长的钱，“估值提升是目前阶段最重要的投资机会，之前由于流动性不好，新三板估值都很低。”

前海开源基金董事长王宏远也将流动性溢价作为战略布局新三板的原因之一，在他看来，新三板的市盈率与创业板的市盈率相比便宜很多，前海开源已经专门成立了投行部，向上游布局。属于一级半市场的新三板业务无疑是战略性方向之一。

而以定增产品一战成名、被业内称为定增王的财通基金，今年目标是成为“三板王”。这家专户产品在布局对冲基金、定增产品都领先业界的公募基金，今年计划要在新三板业务上打场硬仗。“我们今年上半年新三板基金计划发行10亿。”财通基金副总经理王家俊说。

各路资金密集布局

事实上，除了估值因素外，未来的制度红利更是让市场疯狂的诱因之一。市场普遍预计，三板门槛的降低，更多的资金入场后，新三板的估值仍将有较大的提升空间。而随着连续竞价交易制度的出台，三板市场更有望成为真正的中国版纳斯达克。

如果说私募、专户、信托推出的新三板产品都是面向高净值客户的话，公募基金若能放行则为普通投资者介入新三板带来了一米阳光。不过，有业内人士告诉记者，由于公募产品涉及估值问题，需要连续报净值，要在新三板连续竞价制度推出之后才具备条件，“目前可能还遥遥无期。”

“谁也不知道连续竞价制度什么时候会推出，公募还早着呢。”一家在新三板专户业务布局较早的公募基金创新业务部总监告诉记者，虽然自己所在的公司公募业务早已着手准备新三板，但对于推出时间，并不抱太多乐观预期。

但在巨大的市场空间面前，公募基金已经开展了积极探索。据了解，去年南方基金已经向监管部门提交了公募新三板产品的设计方案，并在新三板指数推出后筹备指数基金产品。易方达、前海开源、中融基金更是组建了投资银行部，提前布局新三板的做市、保荐及转板等业务。3月27日余额宝的基金管理人天弘基金发行了“天弘弘牛新三板1号”，发行首日认购踊跃。在天弘基金看来，直接投资新三板股票门槛是500万元，而新三板理财产品则将门槛骤降至100万元，成为高净值客户的“新宠”。

格上理财统计数据显示，目前私募机构参与发行的新三板产品共计60只，其中基金业协会备案的产品有53只，涉及景林、理成、鼎锋、朱雀等二级市场知名投资机构。其中，今年3月份新三板基金备案数量最多，有29只。在目前可获取的业绩数据中，呈瑞投资发行的新三板投资基金收益最高，7个月累计收益177.20%，少数派发行的2只新三板基金今年以来收益均在20%左右。由于大多数基金都是今年3月份发行，刚刚开始投资运作，目前还看不到收益。

格上理财认为，新三板投资需要同时具备一级市场的资源和二级市场的投资经验，证券类私募机构发行新三板基金需在这两个方向上同时发力，方能增强未来收益的确定性。