军工：寻找行业政策红利下的确定性投资机会

基于对国企改革加速推进和军民融合政策“破冰”的预期,我们继续维持军工板块的“增持”评级。二季度从事件刺激上来看,中国周边局势动荡不安,地区冲突背后难掩大国身影,地缘政治风险提升,刺激信息化装备需求继续扩张;从政策层面上看,首先,随着工信部军民融合专项实施方案的出台,军民融合相关政策推进开始进入深水区,顶层设计夯实助力军民融合深入发展;其次,国企改革试点细则有望于近期落地,改革红利有序释放将持续激发市场投资热情。我们维持对二季度军工板块的“增持”评级,投资策略上可以专注于国企改革和军民融合两条投资主线。

国企改革出台时机渐成熟,军工企业并购重组有望提速。随着改革向纵深推进,国企并购重组有望提速。随着国企分类明确、混合所有制改革深化及投资运营公司改革,一个大分化、大重组的高潮必将到来。而军工作为国有企业的集中营,其战略行业的地位注定使其在此轮改革中受益。我们关注于改革阻力相对较小,突破更为容易的企业类资产注入和公司治理优化等改革进程。随着中央企业布局结构调整的推进,第四次军品科研生产能力结构调整或预示着更大的“风暴”正徐徐“来袭”。

寻找信息时代军民融合和“一带一路”背景下的行业机会。随着军民融合上升为国家战略,在国家意志强有力的推动下,原有的政策桎梏终将被打破,第一个真正的投资高峰即将到来。经测算,到2020年我国国防信息化市场有望突破2000亿,年复合增速16.5%。卫星导航和通用航空是军民融合与“一带一路”背景下,成长比较确定的子行业。我们认为北斗导航市场15年上半年才真正进入启动阶段。而15年是低空空域改革推广阶段的最后一年,我们预计今年通航政策将实现较大突破。

风险提示:传统军工股估值高企;国企改革方案不达预期。