家电：行业“低估值+业绩好” 抓紧震荡吸筹

上周市场表现。

上周,家电指数小幅上涨0.97%,在中信29 个一级行业中排名第24位,同期沪深300 上涨4.17 %,家电板块走势弱于大盘指数及多数行业。二级子行业方面,本周小家电领涨达到4.62%,黑电涨幅最小为0.51%。

上游原材料价格。

截止2015 年4 月10 日,长江现货铜报价43640 元/吨,长江现货铝报价13140 元/吨,中塑价格指数923.95。从我们的统计情况看,构成白电制造重要成本的铜、铝和塑料继续小幅回升,显示制造端的成本压力逐渐开始加大。由于价格仍旧处于历史低位,涨幅有限,从同比数据看家电制造成本依旧在低位徘徊,短期内不构成影响盈利能力的重大不利因素。

投资建议。

近期上市公司年报密集披露,从已发布的公司来看,一线白电、厨电龙头的业绩持续惊喜,而上游零部件企业及二三线品牌业绩呈现明显放缓的趋势,大致与我们此前的行业判断一致。近期为对冲经济下行风险,国家多部委出手联合救楼市,力度超出预期,随着二套房贷比例下调为40%,个人住房转让免营业税年限由5 年下调至2 年,房贷政策的宽松程度回到了2010 年“国十条”之前,这将有望进一步通过装修新置带来新的白电和厨电需求增长。在当下大牛市的背景下,家电行业“低估值+业绩好”的属性将被市场重新认识,配置价值将在板块轮动中予以体现,继续给予“推荐”评级。

风险提示。

1.房地产开工销售放缓进一步加剧;2.行业价格战持续进行,深度影响行业的盈利能力;3.上游原材料价格出现大幅上涨。