浙江震元净利骤降近四成 互联网概念难落地

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在医药行业2014年度业绩集体飘红之时，浙江绍兴最大的国有医药企业浙江震元却遭遇营收原地踏步，净利下降近四成的尴尬。

“面对医药行业的严峻形势，我们确立了2014年为公司的项目建设、认证年、调整年。”浙江震元(000705.SZ)董事长宋逸婷在年报中如是表示。

在医药行业2014年度业绩集体飘红之时，浙江绍兴最大的国有医药企业浙江震元却遭遇营收原地踏步，净利下降近四成的尴尬。

值得注意的是，早在2014年底，浙江震元控股股东绍兴市旅游集团有限公司将其持有的19.94%的股份，拟划转至绍兴震元健康产业集团有限公司。这一股权变更，被外界普遍解读为其欲进行资产重组的重要信号。

2014年5月16日，浙江震元因重大资产重组停牌。不过在次月22日，浙江震元发布公告终止重大资产重组事项，并公开了重组对象为浙江珍诚医药在线股份有限公司。

重组失利的浙江震元，在近期又被市场传出重组的消息。今年4月10日，时代周报记者就此事向浙江震元投资者关系部相关人士求证，对方给予了否认，表示当前并无重组计划。

净利降四成 业绩承压

3月28日，浙江震元发布2014年全年业绩报告。数据显示，浙江震元在2014年实现营收20.8亿元。在已发布年报的119家上市医药企业营收金额中排名第46位，营收增幅3.13%，排名100位。

Choice资讯数据显示，119家已公布年度业绩的上市药企中，八成企业的营收和净利均实现一定幅度的增长。仅有23家上市药企的净利同比下降，浙江震元在2014年的净利润为3907万，位列排行榜第108位，同比减少39.35%。浙江震元近四成的净利跌幅也在排名中位于前十。

公开资料显示，浙江震元主要从事医药制造、医药批发、零售、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等领域，曾被赋予中国100强医药企业等称号，旗下品牌震元堂被商务部认定为首批“中华老字号”。

浙江震元年报数据显示，净利润急剧下跌主要是因为成本和费用增加较多，营收却徘徊不前所致。浙江震元在2014年销售、管理、财务费用皆较2013年有所增长。其中，管理费用为1.23亿，同比上涨34.96；销售费用1.44亿，同比上涨17.79；财务费用也上涨有8.72%。

尤其需要关注的是，销售费用上涨17.79%的基础上，浙江震元的营业收入却仅有3.13%的增幅。对此，浙江震元在年报中解释称，销售费用上涨主要是促销对业务部门考核力度增强以及市场开拓和广告费用增加所致；而对于增长三成的管理费用，其表示主要由于职工薪酬增加、项目折旧、修理等费用增长所致。

从收入结构来看，2014年浙江震元在原材料销售(包括制剂销售)和医药制造上的收入有所减少，分别同比减少7.54%、15.26%，三个行业合计收入6.34亿，占整个营收的30%。

值得一提的是，上述行业中，毛利率高达49.53%的制剂类产品受GMP认证停产的影响而大幅减少，导致震元整体盈利受到影响。此外，浙江震元资产收益率也从去年5.68%降至3.28%，远低于行业10%的水平。

在招商证券研究员张同看来，浙江震制剂业务业绩受GMP认证影响较大，2013年制剂收入1.8亿元，2014年该业务受GMP停产影响，部分品种无库存导致市场断货，整体收入才1.69亿，影响了整体收入。

即便招商证券对于浙江震元给予增持评级，但资本市场并未买单，3月30日-4月10日，浙江震元股价上涨3.7%，同期医药行业板块整体涨幅为8.97%，跑输医药行业大势。

改革低于预期 投资者看空

作为国资改革概念股之一，在其他个股搭上国资改革顺风车“起飞”之时，浙江震元却迟滞不前。

2014年5月16日，浙江震元发布公告宣布进行重大资产重组，拟发行股份购买浙江珍诚医药在线股份有限公司(以下简称“浙江珍诚” )100%股权。不过，紧接着6月2日，浙江震元又发布公告称停止此次重大资产重组事项。

浙江珍诚以医药批发业务为依托，以营销渠道建设为基础，打造集在线交易、专业物流、电子供应链金融、网络会展等医药产业供应链增值服务为核心的行业平台，是一家医药分销渠道服务提供商。

“浙江震元进军网上药店的意图非常明显，如果专业试剂不受政策影响，医药行业联网也增加了阿里概念，对后续高估值有帮助。”一名医药行业分析师向时代周报记者表示。

重组失败后，浙江震元更换大股东。

2014年11月12日，浙江震元公告称，绍兴国资委拟组建绍兴震元健康产业集团有限公司，接替绍兴市旅游集团成为浙江震元的控股股东。不过，其实际控制人没有发生变化，仍为绍兴市国资委。

公告显示，绍兴震元健康产业集团有限公司注册资本为5亿元，实际控制人为绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会。为此，控股股东绍兴市旅游集团有限公司持有“浙江震元”19.94%的股份拟划转至绍兴震元健康产业集团有限公司，但划转事项尚需取得国资部门批文。

据时代周报记者了解，正常的股权划转国资委批复时间一般为1-3个月，而浙江震元股权划转报批已近5个月，记者就此事致电浙江震元投资者关系部，相关人士表示股权划拨尚未有结果。

“可能并不是国资委的问题，不排除公司内部对股权划转有分歧，也有可能是股权划转并没有上报。”一位接近浙江震元的人士披露。也有市场消息称，浙江震元将在今年5月进行再次重组。

对此，时代周报记者致电浙江震元董秘周黔莉，一位不愿意透露姓名的投资者关系部人员称董秘暂时不在，公司当前没有重组计划。

对于国资改革的进程，招商证券研报称，国资委成立绍兴震元健康产业集团有限公司，释放出做大做强大健康产业的信号。由于绍兴市旅游集团(浙江震元的大股东)主业为非健康产业，成立新的震元健康产业集团可以更好地集中精力做好大健康业务，提升大健康产业在国有资产中的地位，同时理顺产权关系。

“绍兴震元健康产业集团由国资委控股，而公司为国资委旗下唯一的医药上市平台，震元健康产业集团未来在国有医药资产整合，外延并购方面，起到较强的推动作用，但需要防范和注意招标和改革低于预期的风险。”一位接近浙江震元的招商证券投资顾问如此评论道。

互联网概念难落地 高管减持股票

相比其他能将概念迅速落地的医药企业，国资背景的浙江震元步调则慢了许多。当前，浙江震元子公司震元连锁已经是阿里健康APP平台的客户，但其医药电商概念的网络药店却仍未投入运营。

浙江震元上述投资者关系部人士对时代周报记者表示，医药电商尚未落地，网上药店业务仍在等待《增值电信业务经营许可证》的获批，具体营业时间尚不清楚。

据了解，震元堂的网上药店已具备《互联网药品信息服务资格证书》和《互联网药品交易服务资格证书》(C证)，目前网站上以第三方药品交易平台的形式陈列各类药品，只要再获得《增值电信业务经营许可证》即可投入运营。

值得一提的是，市场对浙江震元还未上线的网上药店抱有较大期望。业内人士称，区别于普通线上药店，传统医药企业具备自有品牌与产品，在价格、质量等方面占有优势。

不过浙江震元似乎并未真正看好这一块市场的发展。“医药电商是互联网发展的新兴产物，因药品的特殊性、处方药网售暂未放开、相关政策还未正式出台等诸多不确定性。同时，医药电商也存在长期投入短期难以盈利的矛盾，有着投入和政策等风险。”浙江震元在官网投资者互动区域公开表示。

“事实上，目前我国在售的各类药物约1.5万种，其中OTC(非处方药物)仅为4727种。在2013年，OTC药品的市场规模为1783亿元人民 币，而全国医药流通领域的总规模却高达1.3万亿，非处方药可谓九牛一毛，抢占处方药的网售市场是医药电商的重中之重，加快布局医药信息平台，重组或收购资产才能改变浙江震元长期的弱势困境。”对于当前震元低迷的股价和业绩表现，上述分析师如是说。

布局医药电商和重组步调较慢的浙江震元，在4月6日遭到其高管减持股票。对此，浙江震元方面表示，高管减持属于个人行为，与公司经营状况无关。