震荡在所难免 紧盯“互联网+”恒星

申万宏源研究发布最新策略观点认为，4月中下旬市场可能震荡加剧，但是这并不代表其就此看空。相反，该机构建议应当顺大势，逆小势，跟紧两颗恒星：权益是大类资产配置的恒星，互联网++是权益配置中的恒星结构。

最近一两周，除了A股之外，新三板、H股、B股等中国权益类资产全面上涨。申万宏源研究认为，居民大类资产配置向以A股和新三板为代表的权益资产迁移只是一个结果，其背后的深层次原因来自于：1)改革降低风险溢价(经典投资故事包括“国运论”、国企改革和养老需求下的国家市值管理、沪港通等金融改革提升蓝筹价值)；2)无风险利率下行的长期趋势(投资故事如货币宽松、打破刚兑)；3)经济转型过程中企业盈利的结构性改善(投资故事如一带一路改善产能过剩行业需求、环保以及兼并重组导致供给收缩、融资成本和油价等材料成本的下降)。而新三板、港股、中概股、B股由于其特殊的市场内容和市场环境，必然严重滞后于A股，但只会迟到，不会缺席，制度变革的市场化趋势可以一定程度上缓解流动性、资本账户开放程度、投资者结构等等问题。

该机构指出，最近一段时间应当顺大势，逆小势，并不看空。对于即将上市的上证50期货和中证500期货，申万宏源研究认为不排除被恶搞的可能性。如果出现这种情况，市场波动加剧是大概率事件，赚钱效应变差将导致增量资金流入趋缓，带来市场的进一步震荡。

因此该机构判断4月中下旬市场可能震荡加剧，但是并不因此看空。如果真的因此小票大幅下跌，大票也很难真正走远，因为本轮行情是改革降低风险溢价带来的风险偏好驱动行情，如果风险偏好遭到打击，缺乏基本面支撑的蓝筹也难以真正走远。就像去年的蓝筹行情是以“券商”为龙头，今年年初因为监管层对杠杆的打压券商板块偃旗息鼓，蓝筹整体行情也失去了“领路人”。

申万宏源研究判断，打新资金和逼空情绪的胶着，加之16日50期货和500期货的上市，震荡加剧在所难免，建议谨记三个锦囊：1)跟紧两颗恒星(权益是大类资产配置的恒星；互联网+是权益配置中的恒星结构)；2)操作上坚持平行世界，将自己的世界做到极致；3)07年牛市是地产产业链的崛起，所以金融地产煤炭有色是“蓝筹”，这轮牛市是转型创新和改革的牛市，最看好的一定是代表未来的资产，并每年选择一个方向做到极致。