稳定的牛市才是真正的牛市

4月8日，上证综指盘中突破4000点，最终收于3994.81，涨0.84%，创下7年新高；深证成指涨0.53%，报13841.72点，两市全天成交约1.52万亿元，刷新历史纪录。尽管两大指数收红，但个股惨烈，深沪两市各有超过六成与七成公司下跌，创业板指数更是跌去2.68%。与此相对应的是港股恒生指数暴涨961点，创下7年新纪录，成交额为2500亿港元也刷新历史，同日，沪港通出现开通以来，额度全部用完的状况。

此轮牛市有着一定的必然性和合理性，而且经济下行的局面下，需要股票市场提供有力支持。股市不惧经济下行压力已经处于牛市之中，这对于经济全局有不可小视的“红利”。

为何又出现了大幅动荡呢？主要是股市已经进入一个敏感期，即遭遇4000点的阻力，尽管机构纷纷唱多，但大家都是在打气而无底气。另一个冲击则是相比于A股，H股便宜30%多，A股上证指数去年最低到现在涨了1倍左右，而恒生指数同期只有A股涨幅的1/4左右，因此，大量内地资金开始流向港股 ，这对估值较高的A股产生冲击，到底会出现跷跷板效应，还是联动效应，还很难说。

目前A股市场尽管有诸多有利条件，但毕竟估值已经偏高，这个时候更要注意风险。历史表明，股市炒上去容易，难的是如何避免大起大落，如果当前中国股市出现大幅震荡，不仅不利于经济稳定，还会通过如此多的参与者传播更多的消极预期，因此，如何让牛市更加稳定是一个巨大的现实挑战。

我们也需要反思，股市繁荣会支持实体经济的说法值得商榷。各方希望通过股市繁荣，加快企业IPO以及批准更多的直接融资计划，这样就可以降低企业融资成本，减少银行的风险，刺激货币存量。这是解决融资难、融资贵以及信贷风险的最好办法。

但是，股市暴涨的赚钱效应吸引越来越多的资金涌入，必然会抬高市场融资成本，因为原先投资于影子银行产品的货币正在向股市转移，而低收益的实体企业有些也开始停产将有限的流动资金投入到股市淘金。这无疑会加剧实体经济的融资困境，尽管股市可能为少数IPO企业提供了融资机会，以及大量产业资本通过减持获取现金。

暴涨往往伴随着暴跌，每一波周期都是对散户的洗劫。在不是依靠分红的市场，股市参与者都是通过股价的波动赚钱，这会让那些没有经验的人遭遇不幸。目前舆论都在炒作没有经历过涨跌周期的“80后”入市最凶猛，他们本身积蓄不多且都喜欢用杠杆，这其中的风险不只于他们财务亏损，还包括这些年轻人因亏损带来的连锁反应。

暴涨的牛市不是真正的牛市，而是蕴含风险。应该让牛市走得更加平稳，避免大起大落，才有利于经济发展。