光大银行欲尝鲜资管子公司 专家称短期内业务拆分不易

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光大银行拟全资设立理财业务子公司，该行行长赵欢表示，理财业务分拆已走完内部决策程序，但有专家称，即使成立子公司，公司也不可能做全业务，选择和基金、私募等其他机构合作的可能性更大

在银行业纷纷向理财净值化的大资管方向上，光大银行走在了前列。3月27日晚间，光大银行在发布2014年年报的同时发公告称，董事会已同意全资设立理财业务子公司。31日举行的2014年度业绩发布会上，光大银行行长赵欢表示，理财业务分拆已完成内部决策程序，尚需获得监管审批。

这意味着光大银行设立资产管理子公司的动作迈出了实质性步伐，光大银行成为业内尝鲜资产管理第一家。光大银行相关负责人向《投资者报》记者表示，拆分成立子公司已是既定规划，但是监管部门何时审核通过还未知。

理财业务体量大

光大银行当晚发布公告披露称，“董事会同意本公司全资设立理财业务子公司，该事项需报请监管机构审批。”而在此前中金公司3月16日研报中称，光大银行和平安银行预计率先试点银行理财业务拆分。

至于为何设立理财业务子公司，赵欢在业绩发布会上表示出发点主要有三方面，一是丰富业务功能，目前的理财是在银行牌照下做业务，而成立子公司后可以向不同的监管部门进行更多业务功能申请，有利于理财业务产品创新，丰富投资品种；二是有利于风险隔离，促进理财业务的健康培育；三是便于设立更加有效地激励约束机制，目前在银行体系框架下，这方面仍受到一定限制。

从已经公布的光大银行年报显示，理财业务已成为拉动该行中间收入增长的重要驱动力，理财服务手续费收入2014年底约33.49亿元，同比增长46.56%。

就资金端而言，光大银行发行的理财产品余额在2012年年底规模约3080亿元，2013年年底约5020亿元，而去年末达到8546亿元，同比增长70%，以此估算3年复合增长率达66%。由此不难理解光大银行为何对理财业务如此重视。

长江商学院金融学教授周春生在接受《投资者报》记者采访时表示，随着居民财富累积，我国广义资产管理规模已经超过60万亿元，而且在不断增长中。证券、基金、信托、银行等不同的金融机构分食这块“大蛋糕”。

拆分前景尚可

经济学家、财经评论员宋清辉向《投资者报》记者表示，银行理财业务分拆会是未来的一个趋势，有利于丰富理财业务的功能和推动理财产品创新，满足投资者不同的投资需求，有助于风险隔离和建立有效激励机制。

“银行做资产管理有两个方面的天然优势，一是银行掌握着客户和渠道，在资产管理竞争格局中占据先发优势。二是银行基于传统优势，可以迅速优化转型，突出组合管理和风险管理优势，为各类客户提供具有特色的资产管理服务。”宋清辉说。

至于光大银行理财业务计划的未来发展方向，该行管理层定义为：向资产管理业务转型。具体而言，从投资端来说，是在保持非标资产创新和投资优势的基础上，逐步向可交易、可估值、信息披露透明的标准化投资转型；产品端则逐步向开放式净值型产品转型。

“一旦理财业务拆分，成立子公司，银行以后不单单是传统的渠道资源，在产品的研发、设计上银行将有更多的主动权。”周春生称。

在实现路径上，赵欢透露，第一步计划还是设立全资子公司，如此便无需对业务进行程序复杂的估值，未来也希望可以引进投资伙伴，包括在资产管理领域实力较强或渠道等层面的潜在合作方等，实现资产管理公司的资本多元化。

对于成立理财子公司后，对相关费用的影响，宋清辉认为，不用担心银行理财公司脱离母行发展会比较困难，银行理财成立子公司后，与母行其他部门是合作模式，作为独立核算的创利部门，理财产生的收益在银行内部核算非常清晰，因此对相关费用产生的影响不大。

从已发年报上来看，去年多数银行利润增速下降，说明银行的盈利能力在下降，资本市场对银行的整体估值都不高。平安证券研报认为拆分理财业务光大银行估值起到拉高作用，2014年光大银行理财收益贡献33亿元收入。假设给予20倍PE预计相较公司目前市值的提升空间大约10%~15%。

短期内完全拆分不易

虽然银行对理财业务表现出浓厚的兴趣，但是随着降息影响逐渐显现，加之近期股市强力吸金。《投资者报》记者对比多家银行理财产品发现，和往年季末理财产品收益率大幅上升不同，年化收益基本在5%徘徊，鲜有6%以上。

银行理财师表示，在流动性宽松的大环境中，短期产品的收益率势必继续下行。

对此，宋清辉表示，银行理财产品打破刚性兑付只是时间问题，设立理财子公司或许可以通过基金化运作、结构性理财产品将成为银行理财产品回归资产管理本质的出路。

对于理财子公司的运作模式，周春生指出，短期内还很难实现理财业务的完全分离。即使成立子公司，该公司也不可能做全业务，选择和基金、私募等其他机构合作的可能性更大。

宋清辉则认为，大资管时代的到来为银行等金融业各类机构都提供了难得的发展机遇，但是在全牌照、混业经营的时代，银行由同业竞争转变为跨境竞争，面临三大难题：一是会加大资产与负债的期限错配，银行流动性管理面临着很大的挑战；二是资产负债表管理难度加大，存款增速低于资产增速打破了资产负债表的原有平衡；三是低成本负债业务发展难度加大，存款资源显得越来越稀缺。