泛海控股有望借收购切入寿险业 布局全金融

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中国证券报记者获悉，拥有多个金融牌照的泛海控股正在寻求介入寿险业务的机会，从而打通金融业务全牌照布局的“最后一公里”。目前，持多个金融牌照的市场主体有20家左右，保险业务是它们青睐的“最大公约数”。分析人士表示，监管层将完善保险行业的市场准入和退出机制，牌照管理改革成为市场关注的热点。

泛海布局全金融

中国证券报记者获悉，继筹划进入再保险领域后，泛海控股正在寻求介入寿险业务的可能性，目前正在与有关方面洽谈，较倾向采取收购方式。如果进展顺利，泛海集团将集齐财险、寿险和再保险三张“保险卡”，其全金融布局将进一步趋于完整。相关人士表示，新发起设立寿险公司的过程相对复杂，面临较大不确定性，采取收购方式可以更快地切入。此外，泛海控股未来不排除考虑发展租赁业务，将根据市场机会决定是发起新设公司还是收购。

“房地产+金融+战略投资”已成为泛海控股的发展方向。泛海控股董事长卢志强曾表示，金融行业是其重点进军的行业，因为近几年改革力度较大，政策相对宽松，是民营企业进入各金融产业的机会。泛海三年前对产业结构做过系统的战略布局，目前资本、人才、理念均较成熟，已掌握信托、证券、期货牌照，还需要不断地优化、整合。

泛海控股官方网站显示，其在金融领域的主要投资包括银行、证券、信托、期货、保险、典当、保险经纪等，主要投资控股的金融机构有民生证券、民生信托、民生期货、北京民生典当、民生保险经纪，参股的金融机构有民生银行、北部湾银行等。泛海控股还收购了和记港陆、时富金融的部分股权。

在保险业务方面，2月4日，泛海控股发布公告称，拟收购民安财险部分股权，尽快构建“房地产+金融+战略投资”的综合性上市公司业务发展模式。民安财险100%股权的估值约为35亿元，泛海公告提出的17.85亿元的收购价格超过该估值的一半。据媒体报道，卢志强在3月份曾表示，泛海拟投资再保险行业，公司组建已进入实际操作层面，最快3个月内向保监会提交申请。

保险牌照受青睐

目前20家左右的市场主体持多个金融牌照，已经形成或正在布局全金融集团，明天系、安邦集团、万向集团、复星集团、海航集团等具有民资背景的市场主体在其中占有一席之地。保险牌照成为这些市场主体青睐的“最大公约数”。平安集团、明天系、安邦集团、万向集团、复星集团、泛海控股集团均持有保险牌照，其中明天系、复星集团旗下拥有多家保险机构。

业内人士普遍看好全牌照经营的前景。民生银行董事长洪崎曾表示，民生银行会在综合服务上“往前走”，将银行、保险、证券、信托、租赁、基金形成一站式服务。泛海控股的公告表示，尽快构建综合性上市公司业务发展模式，未来将涉足证券、信托、保险三大业务领域，促进金融业务整合，实现各业务领域间相互配合、联动发展的格局，推动公司金融平台的做大做强。

分析人士认为，相对于其他金融业务牌照，无论是国企还是民企，介入保险业的难度都相对较小。随着保险业发展和保险业新“国十条”发布后相关政策的细化、落实，保险业将在服务经济社会方面发挥更大的作用，其长周期、稳健投资，可对接实体经济的特性也是吸引各方资本进入的关键。另一方面，保险业的牌照监管将趋于严格，保监会正在进一步完善市场准入和退出机制。

关注牌照管理改革

在混业经营呼声日益高涨的背景下，牌照管理改革成为市场关注的热点。3月6日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会正在研究证券期货业务牌照管理制度以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，需履行必要程序。

2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。

分析人士认为，混业经营和全金融集团战略都需要出台牌照放开的相关政策，但在节奏上仍需谨慎控制。对于意在寻求全牌照发展的公司而言，做好已有业务，敏锐观察市场动向，在风险可控的前提下按照自身能力和战略发展需要申请牌照，是目前相对可行的做法。

中航证券分析师杨鹏飞认为，券商牌照放开是大势所趋，但关于牌照放开节奏，要以利于服务实体经济、利于券商市场化竞争为前提，考虑到法律、监管等因素，合理的顺序是先向基金、期货等机构放开新三板、投行等服务企业融资的业务，然后逐步拓展到向产业资本、其他金融机构放开经纪、做市等业务，直至放开全牌照。至于向银行等机构放开经纪业务，预计会有较长的过渡期，并且放开券商牌照同时也会放开券商进入其他金融业务。

中银国际分析师孙洁妮表示，随着金融改革进一步深化，预计多数银行无法获得券商牌照的监管壁垒将逐步破除，最终银行业将实现全面的混业经营。但银行收购券商牌照在中短期内对银行和券商板块的影响有限，不太可能改变证券和银行业当前的竞争格局。对银行来说，其收购的券商相对规模偏小，难以带来盈利的大幅提高。对证券业来说，银行的收购行为并不会增加券商的整体数量。即使收购的券商在银行的支持下快速增长，但仍需较长时间才能真正改变证券行业的竞争格局。

孙洁妮认为，长期来看，证监会将逐步放宽证券业务的牌照监管，按照经纪、投资银行、资产管理等各个业务条线进行牌照管理，这将提高券商行业的竞争水平和多元化程度。银行获得证券业务牌照后，可能会更专注于特定的业务领域以完善集团综合化金融平台。

东北证券分析师唐亚韫预计，未来银行申请证券牌照的模式会倾向于先行试点，分业务牌照放开，逐步扩大牌照规模。“细分的券商牌照管理制度改革一旦实施，可能加快证券公司的差异化竞争。大型券商的平台优势和核心竞争优势将更加凸显，未来将持续受益于行业的大发展。中小券商则要加大差异化发展，培育某些方面的核心竞争优势。部分资本实力、业务排名和发展能力较弱的地方型中小券商则可能面临被收购、托管等局面。整体证券行业的竞争格局将进一步分化。”