复星实践巴菲特模式 保险加投资模式崭露锋芒

复星国际有限公司(连同附属公司，统称“复星”或“集团”，香港联合交易所股份代号：00656)今天宣布2014年业绩。截止到2014年12月31日，复星归属于母公司股东之净资产达到人民币494.08亿元，较2013年末增加24.7%；归属于母公司股东之利润为人民币68.54亿元，较2013年同比上升24.2%。

沿着“保险+投资”双轮驱动的核心战略，过去一年复星在融资端、投资端以及整体资产结构优化上进步巨大。复星“以保险为核心的综合金融能力”与“植根中国、有全球产业整合能力”双轮驱动能力不断加强，同其他世界一流投资集团一样已经开始具备自己的独特优势。

保险利润成未来增长关键引擎

2014年，复星保险板块利润大幅增长，保险浮存金规模已经超过千亿人民币(其中权益可投资资产人民币798.1亿元)。受益于此，复星的调整后回报率差及调整后可使用资本同时也在不断扩大，经济增加值(EVA)创造持续加大，这成为复星未来增长的关键引擎。

2014年，复星在继续加快发展永安财险、复星保德信人寿及鼎睿再保险的基础上，于2014年5月以10.38欧亿元完成了对葡萄牙当地市场占有率近30%的龙头企业复星葡萄牙保险(包括Fidelidade、Multicare及Cares等三家保险公司)80%股权的收购，并于2015年初又增持Fidelidade的股权至84.986%。这是复星二十三年历史上最重要的收购之一，其为复星带来的新增总资产超过欧元130亿元，其中包含超过欧元120亿元的可供投资资产。按照同样的思路，在2014年下半年至今，复星又新投资了专注于特种险的全球性保险公司Ironshore以及拥有丰富劳工险业务经验的美国财险公司Meadowbrook(Meadowbrook Insurance Group， NYSE:MIG).

截至2014年12月31日，复星旗下保险板块总资产规模已超过人民币1,130.85亿元，占集团总资产比例达到34.8%。并且可以肯定，在Ironshore和Meadowbrook顺利交割后，这一规模比例还将进一步提高。

保险已成为复星最重要的业务板块，并对复星整体营运和盈利方式产生了根本性的影响。2014年，保险业务板块的营业收入已达到人民币78.68亿元，同比增长2742.3%，占集团总收入的12.7%；来自保险业务的归属于母公司股东之利润人民币11.49亿元，同比上升119.4%，已占集团净利润的16.8%；而同时复星的净债务/股东权益则由2013年的86.8%下降至2014年82.2%，并可以稳定预计未来还将在下降的通道上。

与此同时，2014年，复星保险板块的权益可供投资资产达到人民币798.1亿元，同比增加1,335.6%，使得调整后可使用资本提高至人民币2,147.03亿元，同比增加了57.2%；与此同时复星的调整后回报率差达到2.2%，同比扩大0.6个百分点。未来，随着可并表保险资产的持续扩大，复星的调整后可使用资本及调整后回报率差仍将继续提升，EVA创造将持续加大。

基于保险运营团队的努力和复星投资能力快速、深刻、持续影响到已投资保险企业的资产收益，被投资保险公司的保费收入和资产回报率也都在健康、快速增长。比如2014年复星葡萄牙保险的综合资产收益率从2013年的4.3%增长到8.4%；国内永安保险的综合资产收益率也从2013年的5.4%增长到12.6%。

必须说明的是，复星保险业务的资产收益增长并不是因为做了更多的激进资产配置。比如葡萄牙Fidelidade保险集团去年81.3%的资产依旧配置在固定收益及现金上，仅18.7%配置在权益类和基础设施不动产投资。

投资端聚焦健康和快乐时尚

投资端聚焦健康和快乐时尚，快速展开生态圈布局，继续根植中国动力，依托核心平台参与加快全球产业整合。

2014年，复星更多地聚焦在全人类共同喜欢的、长期甚至永续存在的健康和快乐时尚这两大需求，并积极进行生态圈的深度布局和全球产业整合，比如成功私有化和睦家、全资收购葡萄牙Luz Saúde医疗集团、控股投资创立Studio 8以及刚刚完成的地中海俱乐部私有化和对Thomas Cook的投资。这些知名企业都在健康和快乐时尚产业生态圈上的。

到2014年末，复星健康和快乐时尚业务的营业收入已达到人民币119.4亿元，同比增长20.3%，占集团总收入的19.3%；归属于母公司股东之利润人民币17.02亿元，同比上升53.6%，占集团净利润的24.8%；该业务净资产已达到人民币267.47亿元，同比增长19.5%，占集团净资产的35.3%。

目前，复星在健康产业已经投资了具备强大竞争力的、行业领先的企业，包括控股的复星医药、Alma Laser、Luz Saúde医疗集团、和睦家医院、禅城医院、Multicare健康保险等，以及合资的国药控股、星堡养老、复星保德信；在快乐时尚产业也已经投资了具备强大竞争力的、行业领先的企业，如控股的豫园商城、旅游目的地企业地中海俱乐部和三亚亚特兰蒂斯、创新电影制作Studio 8等平台企业。未来，复星将依托这些核心平台企业及已形成的全球能力，积极支持这些平台企业主动参与全球产业整合，更加积极地把强劲的中国消费动力和深受全球客户喜爱的品牌、服务链接起来，汇聚资源、用最优质的产品和服务满足全球特别是中国客户想要更美好生活的需求，打造出一个以中国成长动力为基础、具备全球产业整合能力的健康和快乐时尚生态圈。

通过几年的坚定转型，复星的综合金融板块资产规模迅速扩大。除了加强保险资产投资外，复星去年还收购了香港恒利证券，投资了境内创富融资租赁、杭州金投租赁两家融资租赁公司，以往还参与发起阿里小贷并成功参与运营多年，成为互联网+金融规模化服务创客的典型之一。2014年，中国银行业监督管理委员会正式批准复星作为互联网银行“浙江网商银行有限公司”的主要发起人之一。

2015年初，复星宣布联合Fidelidade投资59.14百万欧元，增持RHJI(RHJI全资持有德国规模最大的独立私人银行之一BHF-Bank和英国在商人银行领域有深厚积累传承的私人银行Kleinwort Benson)。此次收购得到监管批准完成后，复星间接持的的 RHJI 的权益预计将从19.49%上升至28.61%，这将更好地把全球最优质的私人银行服务带给中国的客户，也使复星的投资企业可以更好地受益于中国金融市场的繁荣、成长。

综合金融业务的增长联合健康和快乐时尚业务在2014年的营业收入已达到人民币209.54亿元，同比增长95.1%，已占集团总收入的33.9%；归属于母公司股东净利润人民币52.79亿元，同比上升73.4%，已占集团净利润的77.0%。