“一体两翼”推升A股

纵观2014年下半年启动的新一轮牛市，流动性宽松带来的增量资金积极入市是股指迭创阶段新高的主要动力之一。

业内人士认为，与之前牛市之路相区别，此轮牛市的根基在于改革持续释放红利。在资金表现方式上，此轮牛市也呈现出清晰的“一体两翼”结构，即以深化改革激发的资本价值投资为“体”，以股市、基金市场新增开户数激增，以及两融资金加杠杆为两“翼”。正是受惠于“一体两翼”的结构，A股在3月以来重启第二轮主升浪，助推沪综指站稳3600点。

两融余额直逼1.4万亿

两融资金一直以来都是A股市场的活跃力量。虽然出于规范市场、防范投资风险目的，证监会曾对券商两融业务展开整顿，一度令两融余额增速有所放缓，但羊年春节过后，两融余额增速重新走上“高速路”。

截至上周五收盘，两融余额累计达到1.38万亿元，为今年2月17日以来连续第十九个新高，也是两融历史之最。当天融资买入额也创出新高，达到1963.92亿元“天量”。事实上，仅观察3月11日大盘九连阳以来两融行情 ，单日融资买入额上演“新高秀”也并非罕见。3月16日、3月17日、3月18日和3月20日，市场融资买入额分别以1453.06亿元、1799.47亿元、1846.87亿元、1963.92亿元屡创新高。从增速上来看，与去年第一轮牛市时极为相似；从金额上看，每日融资买入额更胜一筹。而同期沪综指累计上涨401.66点，阶段涨幅高达12.22%。仅从两融走势判断，此轮融资资金托起的牛市第二轮，其行情大概率胜过之前。

在两融资金布局上，以非银金融、银行、房地产为代表的周期性板块，和以传媒、医药生物、计算机为代表的新兴成长领域是资金重点布局对象。横向比较，3月11日至20日，申万非银金融、银行、计算机板块分别获得1769.39亿元、1075.60亿元、745.57亿元和626.40亿元融资买入。

入场资金沉淀意愿增强

作为当前流动性“两翼”的另一极，近期券商和基金营业部开户爆棚现象频频见于媒体报道，这些新的投资人在带来市场新玩法的同时，也为市场引入了更多的资金活水。这使得A股盘面呈现出不同以往的全新特征，而这恰恰是A股改革牛的独特魅力所在。

从资金进出来看，一周来申万非银金融、机械设备、计算机、化工、建筑装饰、银行、医药生物板块是资金青睐度最为靠前的板块，区间成交额分别达到6608.70亿元、3602.08亿元、3512.90亿元、3021.19亿元、2965.04亿元、2918.90亿元和2802.66亿元。其中，既包括金融、地产类权重蓝筹行业，也涵盖计算机、医药生物等成长型“朝阳”行业。业内人士认为，这反映出新开户投资者意在布局改革风口下的中长线投资机会，而非2007年般侧重短期炒作。因此，增量资金入场的持续性和沉淀欲望更为强烈。

与指数新高相呼应，近期资金净流入家数和净流出家数表现出此消彼长的跷跷板效应。据数据 ，3月19日以来两市单日出现资金净流出的股票数量从1580只下滑至昨日1472只，净流出金额也从305.95亿元锐减至223.62亿元；相反获得资金净流入的股票数量从每日767只攀升至871只。在中小板和创业板上，同期这一资金进出趋势也体现得更明确。

业内人士认为，在深化改革释放经济活力的背景下，借助“一体两翼”模式，增量流动性与改革红利交映生辉，后市“慢牛”行情仍可期待。