债权人的最后抉择 佳兆业再为债务重组案喊话

或许留给佳兆业的时间已经不多了。3月13日，佳兆业集团控股有限公司公告披露关于该公司债务重组案近期发展。

从数字上看，向佳兆业提出资产保全申请的债权人正在增加。公告显示，截至2015年3月12日，佳兆业的债权人向相关中国法院提出合共64份针对佳兆业境内贷款下的资产保全申请。

在64份申请中，佳兆业目前已接获相关中国法院对其增加至约137.57亿元的境内贷款下资产保全的合共25份民事裁定书。

此外，截至3月12日，佳兆业接获相关中国法院的41份应诉通知书，其中26份涉及境内贷款的案件开庭时间就在3月下旬。

境外重组谈判僵局

对比此前公告，在过去一个多月来，向中国法院提出境内贷款资产保全申请的佳兆业债权人正在不断增加。至2月16日，佳兆业公布境内贷款收到的资产保全申请的已至63份，申请中已接获法院对其增加至约127.65亿元的合共21份民事裁定书。

更早前于1月30日，佳兆业债权人提出境内贷款的资产保全申请的数量为60份，彼时获民事裁定书的资产保全涉及金额仅约26.68亿元。

距离佳兆业原定希望得到债权人同意债券重组方案的3月20日期限已经仅剩下7天，可以看到佳兆业的债务情况已经越来越不容缓。

然而，近日资本市场传来种种境外重组谈判陷入僵局的消息，让佳兆业的最终命运再次走向不明。

从目前市场消息来看，决定佳兆业重组能否通过的关键就在于境外债权人的投票。

据佳兆业公布，境内债务重组计划涉及包括结欠银行债务、非银行金融机构债务，合共人民币479.71亿元，占境内外宗计息债务总额650.09亿元的73.79%。

按照重组方案，境内债务的利息将被减少，减少后的利息将不低于中央贷款基准利率的70%；同时，债务年期将有所延长，延长后剩余年期则在3-6年之间。惟有原有债务剩余期限多于6年的债务，将按照原有期限执行。

相对于上述境内重组方案，境外重组条件则被市场认为更为苛刻。

佳兆业境外重组计划涉及的债务包括高息票据、可换股债券及境外贷款，合计约170亿人民币。境外债务重组方案包括五笔高息债券及一笔可换股债券，票息率将由6.875%至12.875%大幅降到2.7至6.9%，全部还款年期延长五年，但本金额不变。

国际评级机构标普在3月3日表示，佳兆业提出的25亿美元离岸债务重组条款可能引发境外债权人反对。而德银3月10日最新报告指出，因针对境外债权人的重组条款较为严格，佳兆业的境外债务重组方案成功机会只有五成。

大幅缩水的利息回报及五年的还款期很大可能将使得部分持债高的佳兆业境外债权人投出重组反对票。

接盘者期限喊话

利益博弈的另一方融创中国，作为佳兆业的接盘者虽不参与重组，但其对于债务重组成功作为收购前提的设定毫无让步。

融创中国首席并购及重组官武捷思则3月9日在债权人电话会议上表示，收购佳兆业的先决条件，是佳兆业通过债务重组方案，因为佳兆业重组成功及恢复营运，才有被收购价值。

武捷思还称，由于债权人已开始查封佳兆业多个资产抵押，如果迟迟未有重组方案，估计一至两个月后，债权人便需要拍卖资产，这会令佳兆业及债权人同样蒙受损失。

同时，武捷思已给出融创的心理期限。他指出，重组及收购时间拖得越长，佳兆业的收购价值便越低。如融创要再花费如过去般同样的时间及精力，进行收购研究，融创自身情况亦会恶化，所以融创等待收购佳兆业的时间，不会超过两个月。

据最新公告，截至3月12日，佳兆业接获相关中国法院的41份应诉通知书。值得留意的是，佳兆业此次在公告中详细披露了26份有关境内贷款应诉通知书的详情，案件涉及到多家银行指控佳兆业及附属公司违反贷款及投资协议。

作为被告的佳兆业及附属公司已遭法院责令以被告身份出席案件庭审，而26个案件中最早开庭时间为3月10日，目前佳兆业唯有通过采取反对及向上一级法院起诉来应对庭审。

在此当口选择公开自身诉讼详情的佳兆业除却信息披露义务，或许有另一番弦外之意，让债权人们看到生死存亡之际下通过重组的必要性。

又或许可以用直白的话来说，如果债权人们不愿意放低收益预期，等待重组失败的佳兆业的命运就可能是破产清算，如此玉石俱焚的收场想必也不会是双方愿见的结果。