喜临门7.2亿元的跨界猜想 绿城传媒价值几何

喜临门（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

2月的最后一天，喜临门(603008.SH)在停牌三个多月后公布收购预案，拟以现金7.2亿元收购绿城传媒100%股权。公告一出，关于收购案的争议四起：评估增值率和业绩承诺过高，让此次收购案遭到来自四面八方的质疑。

时代周报记者注意到，绿城传媒曾经闪现地产大佬宋卫平的身影。不过，宋卫平在2014年9月及11月将持有股份转让至周伟成，带着2倍收益退场。周伟成遂成绿城传媒法人，早在2010年接受媒体采访时，其就流露出将绿城传媒带入资本市场的意图。随着华策影视、唐德影视等民营企业的成功上市，周伟成投入上市公司的怀抱不失为一个不错的选择。

主营业务为家居用品的喜临门希冀通过此宗收购，一举进入文化传媒行业。喜临门方面在邮件接受时代周报记者采访时表示，收购绿城传媒后，不排除继续收购其他文化传媒企业的可能。实际上，工匠出身的喜临门董事长陈阿裕，在此前就对文化行业青睐有加。早在2011年，陈就作为第二大股东参股艺术公司天仁合艺，并出任副董事长一职。

绿城传媒价值几何？

收购预案公布后，质疑纷至沓来，首当其冲的便是其过高的评估增值率和业绩承诺。

预案显示，本次交易的评估基准日为2014年12月31日。标的资产的预估值为7.22亿元，戒指评估基准日未经审计的浮动权益的账面价值约为5635.20万元，预估增值6.66亿元，预估增值率高达1181.08%，超出11倍还多。交易价格暂定为7.2亿元。

据交易对方的利润承诺，若本次重大资产重组于2015年度实施完毕，绿城传媒2015年至2017年度经审计的扣除非经常性损益的归属于母公司股东所有的净利润数，分别不低于6850万元、9200万元和1.2亿元。而绿城传媒2013年至2014年的营收也才为4376.17万元和1.69亿元，对应的净利润分别为825.99万元和4100.88万元。

面对评估增值率和业绩承诺过高的质疑，喜临门方面在回复时代周报记者的邮件中引用《中国文化产业年度发展报告(2013)》的数据称，2012年我国文化产业总产值突破4万亿元，在政策的支持以及国民经济水平提升的共同推动下，文化产业发展前景广阔。以民国、抗战剧为主的绿城传媒，自成立以来，形成了年产5-6部约200集电视剧的生产规模。根据艺恩咨询去年7月发布的统计显示，绿城传媒在2014年上半年中国民营电视剧卫视频道播出集数中排名全国第八，前七名中有三家为上市公司。

“从目前上市的几家主要从事电影、电视剧业务的影视类公司的业绩增长看，如唐德影视、华策影视和华谊兄弟这三家公司近三年的年利润增长率均在30%—45%之间。绿城根据自身能力和行业发展，所制定的2015—2017年这未来三年35%增长幅度是比较稳健的。”喜临门方面告诉时代周报记者。

对于7.2亿元的交易价格，喜临门方面也向时代周报记者解释，通过本次交易，喜临门一方面可通过绿城传媒影视作品的文化渗透、传播功能潜移默化向受众传递“喜临门”品牌。另一方面，上市公司可以利用绿城传媒与全国主流电视台、新媒体平台建立的合作关系铺设宣传网络，“除了追求以上协同效应，文化传媒行业近年来快速的发展和良好的发展前景，也是促使我们在现阶段进入该行业的原因。但不改变公司立足主业的决心。”喜临门方面表示。

记者与木匠的“联姻”

这宗收购中，喜临门董事长陈阿裕、绿城传媒总经理周伟成以及绿城董事长宋卫平三人的身影让人感到尤为好奇。

绿城传媒成立于2005年6月，注册资本为1500万元，绿城控股持有66.67%股权，周伯成持有33.33%股权。周伯成为周伟成的同胞兄弟。绿城传媒成立以来，周伟成即担任绿城传媒副董事长兼总经理，具体负责绿城传媒的日常运营、业务和拓展。宋卫平本人只是挂名董事长，而周伯成则是浙江万达建设集团的董事长。

据收购预案披露，近年来，影视文化传媒行业发展速度较快，资本运作较多，周伟成亦欲提升绿城传媒的发展速度，以便在激烈的市场竞争中存续并胜出，为提升个人动力，与宋卫平、周伯成协商进行了本次股权转让。而宋卫平、周伯成出于调整个人投资方向，支持绿城传媒及周伟成长远发展的考虑，将其持有的绿城传媒股权转让给了周伟成。

2014年9月和11月，宋卫平将其持有的绿城传媒46.7%的股权以及20.00%的股权分别作价2100万元和960万元合计3060万元转让给周伟成，以1000万元的出资额算，宋卫平这次相助老友的投资行为获利超过2倍。

周伟成经营绿城传媒多年，其履历丰富，在传媒行业浸染多年。上个世纪80年代，周伟成大学毕业后，并进入浙江电视台工作，一呆就是17年，历任浙江卫视广告部主任、浙江广电集团6频道总监等职。2003年，周伟成下海从商，担任浙江广厦传媒集团总经理，兼任《青年时报》董事长及浙江春秋影视公司董事长。

而喜临门董事长陈阿裕尽管只是木匠出身，文化程度并不高，但实际上自2007年以来，陈阿裕就对文化行业一直青睐有加。陈阿裕除了担任喜临门董事长外，还担任浙江浙商创业投资股份有限公司法人兼董事局主席和天仁合艺副董事长。

浙商创业投资股份有限公司成立于2007年11月16日，工商注册资料显示，注册资本为2亿，一般经营项目为实业投资、投资管理及咨询服务、资产管理，陈阿裕为法人及董事长。

时代周报记者调查发现，浙商创业投资股份有限公司唯一委托投资管理的公司为浙商创业投资管理有限公司，注册资本为5388.89万元，公司法人为陈越孟。而陈越孟本人则是浙商创投股份有限公司的创始合伙人，也曾在喜临门担任监事。

浙商创投早期投资的项目中，华数传媒、华策影视、中南卡通等均为文化传媒类企业。其中，华数传媒是浙商创投成立后第一个投资项目，从浙商创投证实接触这个项目到成为第二大股东，只花了短短20多天。

另一家投资对象华策影视，浙商创投在2009年8月以8.03元／股的价格认购华策影视424.2万股。2010年10月，华策影视在深交所创业板IPO成功，浙商创投持有的股份占发行股份的10.01%，以发行价每股68元计算，投资回报率达7.47倍。

从浙商创投的投资路径看，陈阿裕在文化传媒领域早就积累了一定的投资经验，虽然以陈越孟为法人的浙商创投管理有限公司全权负责投资项目的运作和管理，或许背后的大老板仍是陈阿裕本人。

另一家艺术公司天仁合艺，则成立于2011年8月，法人为王加兴，陈阿裕为第二大股东。并任副董事长。天仁合艺曾因与知名艺术策展人沈其斌展开多次合作，而备受业内关注。喜临门方面也告诉时代周报记者，“董事长陈阿裕在文化领域有长期涉足”。