海外最大直投A股ETF规模增10倍 已破10亿美元

德意志资管扩大产品创设份额

随着A股的火爆，直投A股市场的X-trackers嘉实沪深300ETF在美国市场的受欢迎程度也日益提高。去年10月底以来，该ETF价格攀升了27%，产品规模也由成立之初的1.08亿美元升至10.15亿美元。不过，产品受宠也带来烦恼，由于受到额度等方面的限制，该ETF开始做出策略上的调整。

据悉，X-trackers嘉实沪深300ETF成立于2013年11月，是首只在美国上市的直接投资A股的实物ETF，也是第一只在美国市场推出的人民币合格境外机构投资者(RQFII)产品。由于推出时间最早，且得益于德意志的ETF管理经验和口碑以及沪深300良好的代表性，该产品在美国市场同类直接投资A股ETF中流动性最佳。据了解，X-trackers嘉实沪深300ETF使用嘉实国际获得的RQFII额度。由于买入资金较大，额度很快用尽，后续流入的资金推高基金价格，相对基金净值出现较高溢价，为此，新设的基金份额受到严格限制。

RQFII额度审批表显示，嘉实国际累计获批额度147.4亿元人民币，约合24亿美元，而仅X-trackers嘉实沪深300ETF一只基金就占用61.9亿人民币，合近10亿美元，占嘉实国际全部可用额度的40%以上，而嘉实与德意志合作发行的RQFII基金还有沪深500、MSCI全中国ETF等产品。

市场人士不禁担心，嘉实这样依靠合作使用额度的策略是否可以维持。目前RQFII的额度颁布地区分布广泛，除了最早的香港，英国、法国、新加坡、韩国等地的机构也已经获得额度，美国本土公司获得额度也只是时间问题。而且，嘉实在国际化策略上早有布局，2009年即已经并购了其外方股东德意志资产管理的香港公司，双方合作的紧密程度远非一些临时或短期的合作方式可比。

此外，德意志资产及财富管理公司在旗下A股基金的交易体制方面开始做出尝试。上周，德意志资产及财富管理公司宣布增加X-trackers嘉实沪深300每日的设立份额，这是该基金设立以来最大的一次基金份额扩张。此次扩张将做市商每日创设和赎回该基金的份额由之前的1个单位提高到25个单位，而该产品的一个创设单位相当于5万份基金份额，这意味着每天将新增120万份的基金份额。

该基金对创设份额设置为一个单位是在2014年9月，当时由于出现了供不应求的局面，而嘉实国际的可用RQFII额度又没有跟上，因此德意志才限制了创设单位。

份额创设对基金的交易价格影响较大。今年2月，美国景顺基金旗下的PowerShares系列暂停11只ETF的份额创设，导致净值大幅波动。分析人士认为，在价格飙高时段卖出的基金份额持有者可能受益，而买入者则可能遭受过高价格买入的损失，存在潜在的交易风险。

据了解，在美国通常会通过一些特别授权的市场参与券商，通过创建及销毁基金份额的方法来保证ETF的价格与其资产价格相符。而如果这一机制由于投资额度原因受到限制，基金的价格就有可能如封闭式基金偏离资产价格。