全国性商业银行大规模减仓城商行接棒_股票频道

[摘要]

投资要点：

全国性商业银行大规模减仓，城商行接棒——全国性商业银行债券托管规模新增幅度通常是各类银行机构中最大的，但2月全国性商业银行债券托管规模出现了1416亿的净减少，好在城商行2月份大幅加仓1321亿，可能接过了全国性商业银行大部分的抛盘。在“保增长”的压力下，1月份新增贷款高达1.5万亿，2月份估计也维持在较高水平，而全国性商业银行作为贷款供给的主力，可能在加速放贷款的过程中提供了大量资金，因此抑制了其债券需求。贷款派生的存款可能不少又流入了城商行，使得城商行购买了大量债券。除了全国性商业银行和城商行之外，其余银行类机构托管规模变动幅度不大。

基金加仓动能保持高位，或缘于监管加强。2014年11、12月，基金加仓力度极弱，我们猜测这与股市火爆，导致债券市场资金流向权益市场有关。

继11-12月份连续少增债券资产后，今年以来基金加仓动能保持高位。我们猜测这与近期监管机构对股票交易过程中的杠杆操作(包括券商的两融业务和银行的伞形配资)进行大力规范有关，可能是导致理财资金快速回流固定收益市场的重要原因。