医药：医药招标进度加快 利好优质仿制药企

投资要点

医药政策动态。近期全国药品招标逐渐升温。四川出台带量采购的征求意见(2月),黑龙江则是对低价药挂网采购做了规定(2月),山西在2015年1月出台了招标实施意见,并于2月公告了药品目录,可见进展较快。同时国务院出台药品招标方案(2月28日),其中提到2015年将大规模地展开药品招标。我们预计从3月份开始,部分省份招标将进入实质性阶段,但招标降价仍值得重视。首先是浙江省和湖南省招标对价格压制较为严重,如浙江省《2014年药品集中采购(第二批)实施方案》,要求“以省采购平台中在线交易的价格下降10%为参考价,如属于中药注射剂或抗菌药物的,在参考价的基础上再下降5%”。如果按照浙江省的规定,部分中药大品种的注射液中标价格降幅为15%,但从第二批询价的中药产品来看,部分已经达到了降价19%,超出市场预期。如从上海、四川最近招标动态对药价的影响来看,“带量采购”均称为该省(市)的常态,国务院全国性招标方案更加强化了这一趋势。我们认为风险与机遇并存,规避降价风险,寻找政策利好投资机遇。

3月份医药观点。1)由于医药工业数据未更新,对工业数据的看法我们持续维持上月观点。即从2014年12月医药工业单月利润总额变化来看,我们认为2015年1月利润将出现高增长,其原因是2014年初受到GMP 建设影响众多企业停产,行业收入基数较低。另外新版GMP 建设高峰已过,企业新增折旧费用将减少,且企业目前处于降息通道有利于降低财务费。且预计1月的利润同比增速超过收入增速;2)政策刺激将成为三月投资主旋律。具体有国务院办公厅下发对药品招标的指导意见、民政部门等出台关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见、科技部对干细胞与转化医学重点专项计划立项等,我们认为3月份市场对前期出台的相关政策兑现预期将加强。

3月份投资策略及其组合。3月份医药行业主要投资思路如下:1)2015年招标大规模展开将是必然,带量采购与质量优先将并重,优质国产仿制药可能会迎来进口替代,重点推荐莱美药业(300006)、海思科(002653);2)民政部门对养老业的扶持,重点体现在养老地产以及养医结合,也为当前地产企业转型提供了方向,重点推荐华业地产(600240);3)科技部对干细胞项目计划立项,使得市场对干细胞临床相关政策出台预期加强,重点推荐国际医学(000516)。