有色：降息与经济季节性回暖 布局金属资源

投资建议

行业策略:与历史各次有色大行情相比,在当前的周期中,有色金属行业的环境更为复杂,1.经济周期期限较短,周期的波峰与波谷的差异不大,这导致了有色金属的需求波动不大,价格的涨幅空间有限;2.相比于历史上各轮牛市的起点时有色的估值比较低,目前,有色的估值仍有3倍PB,处于中间水平,不够便宜。这导致了有色板块特别是大宗金属,弹性不大,中长期投资价值较差,我们认为2015年3月甚至于全年,都需要从以下几个线条去把握有色的投资机会。一是,根据经济短周期的波动去选择大宗金属的阶段性投资。二是,根据流动性政策与避险情绪的变化去把握黄金板块的投资机会。三是,寻找下游需求较为稳定,或公司业务转型有助于业绩进入稳定增长期的公司。

当前,我们重点关注,降息与重回生产旺季、经济短周期回升,带来的基本金属与黄金资源公司的投资机遇,成长股中关注一路一带主题、高端装备制造业原材料及新能源汽车产业链中的企业,重点公司包括:铜陵有色,山东黄金,云铝股份,中金岭南及中科三环,中色股份,东方锆业。3月的投资组合为中国铝业,中色股份,中金岭南,中科三环和东方锆业,各股等股权。

上周回顾

宏观概要:美联储主席对加息时间的表述模棱两可。FED主席在国会作证时明确,只要声明中保留“耐心”,就意味着此后两次会议内不会加息。美国经济数据仍较强劲,特别是核心CPI回稳,同比上升1.6%。希腊与欧盟达成协议,经济援助延期4个月。中国央行再次降息25个基点。美元指数继续上扬,核心CPI稳定强化加息预期;美国国债收益率再次回落到2.03%,但VIX指数回落;全球股市大体震荡;石油价格略有回落。

基本金属价格:海外,国储收储传闻及市场期望,年后需求回暖,推升基本金属价格。LMEX走高2.24%,其中铜价上涨3.45%;国内各金属品种多数下跌,仅铜价上涨1.40%;基本金属库存互有涨跌,其中海外铅镍库存上升,铜、铝、锌库存下跌。国内金属库存增长,其中铜库存大增5万多吨,增幅达32.63%。贵金属价格回升:希腊救助协议达成,避险情绪回落,美元指数也在上扬,但贵金属价格仍上升,因耶伦的作证令市场预期,美联储不会在近几次会议上加息。稀土价格:年后稀土成交清淡,价格仍然稳定。

有色金属板块上涨了2.85%,涨幅高于沪深300指数。有色子板块中,铜、铝等板块受益流动性政策宽松预期,锂板块受益于新能源汽车需求放量上涨了5.78%,但磁性材料、金属新材料等板块表现低迷。资源公司占据涨幅榜前列。而跌幅居前的十家公司,主要是磁材和金属新材料公司。

上周回顾

进口数据点评:2015年1月,我国红土镍矿进口量为115万吨,表明进入到菲律宾的雨季后,菲律宾出口的红土镍矿量不断下降,镍矿紧张的态势不断显现。同期,我国共进口铝土矿进口量为259万吨,仍然维持在较低的水平。