新三板指数设计方案面世在即 料提升入市积极性

中国证券报记者近日获悉，新三板指数设计方案定于2月13日发布，指数正式发布的时间预计为3月中下旬。分析人士认为，该指数的推出有利于完善市场功能、提升市场的关注度、投资者入市的积极性和股票定价的合理性。未来随着制度不断完善，新三板挂牌公司的数量、流动性、融资规模等指标有望再上一个台阶。

因应市场需求

“指数设计方案预计包含两大指数，一个针对全市场股票，一个针对做市股票。”业内人士称，未来预计更多的指数将陆续推出，如各类规模指数、行业指数等。

分析人士认为，作为表征市场变化的工具和投资标尺，指数的编制和推出是市场服务创新的重要组成部分。对于一个成熟的证券交易场所，市场指数理应当是“标配”。新三板市场规模逐步扩大，交投活跃度逐步上升，目前平均每个交易日的股票转让成交金额上亿元，市场对于推出市场指数的需求日益迫切。去年1月，新三板市场单月股票转让成交额为2.35亿元，到12月大幅增长至31.05亿元，而2013年全年为8.14亿元。

截至今年2月11日，新三板挂牌公司1925家，其中采用做市转让方式的有154家，采用协议转让的有1771家。当天股票成交金额25976.29万元，其中做市转让10986.58万元，协议转让14989.71万元。就平均每家挂牌公司贡献的成交金额而言，做市转让股票远高于协议转让股票。

料提升入市积极性

分析人士认为，新三板市场指数的推出将为更广泛的投资者提供更直接观察新三板的指标，并为更多投资者进入新三板市场提供决策参考。随着越来越多的挂牌公司加入做市转让的行列，其估值水平的提升将带动市场指数的上扬，因而新三板市场指数未来在较长时间内的上涨趋势应当成立，其财富效应将提升个人投资者和机构投资者入市的积极性。

从历史数据也能够看出，市场功能的完善往往会带来增量投资者的入场。2012-2014年，新三板机构投资者的数量分别为937户、1088户、4695户，个人投资者的数量分别为4313户、7436户、43980户。

机构人士称，新三板市场指数的推出将有利于基金公司推出跟踪指数的差异化产品。当前新三板的个人投资者门槛较高，但通过购买这类产品，个人未来也能分享新三板红利。做市股票指数的推出将给做市商报价提供参照，整个市场的联动将更为紧密。北京一家券商的场外部负责人说：或许每个做市商的报价都不是那么完美，但综合在一起形成的指数应当是每个做市商都绕不开的一个参照系。最终，通过与参照系的比对和市场机制对于股票价格影响的深化，做市转让股票的定价理论上会趋于更加合理。

制度完善紧锣密鼓

除推出市场指数外，今年新三板市场的制度完善正紧锣密鼓地进行。其中，最受市场关注的包括市场分层、投资者门槛的调整和竞价转让交易的推出。

全国股转系统公司有关负责人表示，许多主办券商、挂牌公司、投资机构及自然人投资者向全国股份转让系统公司提出，“500万元证券类资产”的准入标准过高，建议适当降低投资者适当性管理标准，以适应市场发展的需要。全国股份转让系统公司高度重视市场的意见和建议，未来投资者适当性管理将结合市场的分层管理进行差异化安排。全国股份转让系统公司正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，预计今年三季度左右推出并公开征求意见。

广证恒生报告提出，过高的准入门槛影响了新三板市场的流动性。以历史上的B股放宽投资者准入标准和融资融券放宽准入标准的案例来看，投资者的增多对增强流动性的效果非常明显。齐鲁证券分析师张俊表示，新三板交易制度有进一步完善的空间，优先股、私募债、竞价交易等利好将吸引大批企业挂牌。推出优先股将吸引中小商业银行、券商等金融领域企业挂牌，新三板私募债制度将包括可转债、并购债等内容，给企业带来更多的融资机会，预计今年末挂牌公司总量有望达到或突破3500家，明年有望达6000家。