2014年A股重组案陡增200% 失败率高达13%

很长一段时间以来，A股重大重组事件呈现异常活跃态势。

截至2月10日，《证券日报》记者据Wind资讯数据统计，仅2015年以来的逾两个月时间里，A股首次披露的重大重组事件便多达33起。

而2014年全年，A股首次披露的重大重组事件则为142起，较2013年全年首次披露的47起增长了逾200%。

值得一提的是，尽管重组失败率已较2013年时明显下降，据Wind资讯数据显示，目前在A股2014年全年首次披露的142起重大重组事件里，宣告失败的仍有19起，失败率逾13%，其中，在2015年伊始宣告失败的便有8起。

重组“双刃剑”

多位专家在接受《证券日报》记者采访时表示，A股市场重大重组事件的明显增多与相关法规的修订有关。

去年7月份，中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》向社会发布了公开征求意见。从修订内容上看，两则办法强调了“放松管制、加强监管”的理念，大幅取消了并购重组行政审批，在发行股份购买资产的定价机制上作出更为市场化的灵活安排，丰富了并购重组的支付工具，取消了向非关联第三方发行股份购买资产的门槛要求和相应的盈利预测补偿强制性规定，同时对借壳上市仍保留了较为严格的监管要求。

对此，业内人士认为，两则办法此次修订，立足于充分发挥资本市场促进资源流动和优化配置的基础性功能，在减少和简化行政许可的基础上，强化了事中事后监管的要求，并作出保护投资者等方面的配套安排。为推进并购重组市场化提供了更好的制度保障。新修订的《重组办法》、《收购办法》将有利于推进上市公司并购重组活动，有利于形成资本市场对上市公司、中介机构的优胜劣汰机制，有利于促进并购市场规范发展。

然而，就A股重组活跃度的频率，亦有专家表示了担忧。

“从宏观角度看，重组可以为上市公司拼凑业绩提供手段，为利益输送提供渠道，也极易扰乱投资者对上市公司未来经营状况的判断。”某不愿具名的券商人士在接受《证券日报》记者采访时表示，“归根结底，引发这些现象的本质问题仍要归咎于上市公司‘壳’资源的稀缺性”。

重组失败导致亏损

而微观层面，过于依赖重组，也将一些上市公司逼上了“囧途”。

2015年1月6日，星河生物发布公告称，由于终止重大资产重组项目，公司2014年净利润将会出现亏损。而究其原因，是并购标的公司的业绩承诺无法实现。

根据公告，星河生物本寄望于通过并购提升上市公司盈利能力，以及盘活公司旗下已长期闲置新乡基地。然而，标的公司预期能够较快启动已经基本建设完成的“育肥牛生态养殖基地”项目，却因信贷政策收紧及并购过程中谈判、尽调、申报、反馈的周期较长的影响，未能按照预先计划解决“育肥牛生态养殖基地”的流动资金问题。导致该项目未能按计划投产及按预期贡献收益。

最终，标的公司提供的财务报表显示，2014 年1月-11月公司实现的扣除非经常性损益的净利润约为3500万元(未经审计)，预计2014 年全年实现的业绩与此前承诺的业绩(2014年实现扣除非经常性损益后的净利润不低于5500万元)有较大差距。

1月30日，星河生物发布的“年度业绩预告”显示，2014年公司亏损额或将达到2.87亿元至2.92亿元，较2013年的亏损额(逾1.6亿元)进一步扩大。