非金属建材：配置细分行业转型与国企改革股

核心观点:

市场表现与行业重要新闻:本周上证综指、深圳成指、沪深300分别跌4.22%、2.5%、3.85%,CS建材板块下跌1.2%,其中海南瑞泽(18%)、洛阳玻璃(10%)、深天地A(10%)涨幅居前,友邦吊顶(-11%)、兔宝宝(-5%)、鲁信创投(-5%)跌幅前三。

水泥:本周价格环比跌幅0.38%,一季度将继续探底。(1)价格与成本:水泥价格305.08元/吨,环比下跌0.38%,同比下跌13%,其中华东合肥下跌15元/吨,西南成都下跌20元/吨,中南衡阳下调30元/吨;水泥煤炭价格差238.78元/吨,较上周收窄0.37元/吨;熟料价格238.02元/吨,环比涨0.33%。(2)库容比:全国水泥库容比72.44%,环比升0.25%;熟料77.18%,环比降0.17%;(3)磨机开工率继续下降至34.03%,环比下降1.53%。

玻璃:本周光伏玻璃价格下跌,临近年底需求缓增。(1)价格与成本:本周浮法玻璃均价1252.02元/吨,环比跌0.06%,“南涨北跌”延续,华南涨0.13%,华东、华北、华中跌0.49%、0.32%、0.94%。

光伏玻璃价格下跌,原片主流成交价格维持在16.5-17元/平方米。

成本端继续改善,重油本周再跌200元至3237.5元/吨,跌幅5.82%;纯碱均价1454元,持平。(2)产能:本周2条冷修,无新点火、改产、复产生产线。

玻纤:无碱粗纱需求继续维持,反倾销倾向海外产能扩张。(1)价格与成本:上周无碱粗纱市场价格维持稳定,本周市场运行良好。

(2)国外:欧盟对我国加大反倾销与反补贴税率,出口欧盟受阻下,企业更倾向于海外产能扩张。

本周我们外发建材行业新股前瞻报告之三“松发陶瓷”:专业日用瓷供应商,出口占比不断提升。新股前瞻报告之四“红墙股份”:。

珠三角外加剂龙头,全国扩张加速。

本周调研公司及核心观点:本周三我们调研浮法玻璃行业龙头旗滨集团:(1)行业趋势:公司觉得主要还是取决于供给端,上半年应该会有一定减少。政策会有一定影响,主要是环保问题关停。长期还是靠市场手段;(2)行业产能:全国总共340条线,设计产能11亿重箱,在产240条左右,在产产能8亿重箱,产能利用率不到75%;(3)行业需求:行业需求产不多50%左右来源于房地产,10%+是汽车,需求端预计15年相对会比较平一些;(4)公司战略:除目前4条在建线之外,不会在国内新建产能,短期内没有跨行业转型想法,主要沿着玻璃深加工发展,海外合作预计会做更高端的产品。

本周四我们调研工程检测公司福建省建科院厦门分院:(1)厦门地区建筑行业检测只有三家可以做:建研集团,福建省建科院,宏业检测,区域垄断格局明显,本地市场规模约2亿。(2)存量建筑检测国家没有强制要求,行业还是主要跟着新开工走,全过程都需要检测;(3)竞争要素:差异性不明显,主要还是资质和项目渠道;(4)检测机构只对送检样品负责,国外甲方抽检模式值得借鉴。

本周投资观点:配置“细分成长+国企改革”个股,关注开尔新材、海螺型材。1)中长期推荐建材细分行业内的龙头成长股,开尔新材、友邦吊顶:开尔新材产品线延伸、业务转型有望提升业绩增速和估值;友邦“1+X”战略稳步推进,符合大家居发展方向,建议长期关注。2)国企改革:将是贯穿15年建材板块投资主线,重点关注海螺型材、北新建材。海螺型材由于成本端PVC价格不断下跌,有望迎来盈利拐点,同时公司也受益于安徽省投资集团改革。

3)水泥行业目前进入需求淡季,价格继续探底,可关注淡季价格降幅与市场的预期差。预计15年行业需求平稳,二三季度有望随地产、基建投资回升小幅改善;玻璃行业供给已至周期底部,但行业拐点与改善程度取决于供给端是否超预期;玻纤价格持续上调,一季度景气度有望维持,持续推荐业绩有望反弹的中国玻纤。