降准打开流动性之门 新华富时A50指数闻声飙涨

降准打开流动性放松预期之门 新华富时A50指数闻声飙涨

降准，撩拨投资者的“春”心。

2月4日傍晚，央行宣布降准后，新加坡富时A50指数期货飙涨，从跌2%快速反弹至升3.5%。恒指当月股指期货直线拉升400多点，收复25000点大关，最高涨至25163点——虽然A股已经收市，但是外围投资者对央行的降准予以乐观反映。

事实上，观察历次降准后股市的表现，其影响并不总是“利好”。降准次日，几乎一半时间上证指数出现下跌。但此次央行降准，投资者无不例外称为利好。或因牛市行情下，央行打开了放松流动性的预期之门。

预期A股走强

从2010年以来15次存款准备金率调整对股市影响统计数据来看，影响并不显著。沪指次日上涨8次，最高涨幅2.88%，最低涨幅0.22%，涨幅中位数为1%；下跌7次，最高跌幅为3.09%，最低跌幅为0.15%，跌幅中位数为0.95%。

但是投资机构对此次降准表现出较为乐观的态度。

大成基金表示，本次降准为“股债齐涨”奠定基础，同时直接利好地产、金融等权重板块。

2010年私募冠军、康庄资产管理有限公司董事长常士杉认为，对于A股来说是重磅利好，预期明天A股会高开，但能否高走要打问号，金融地产等板块有望走高。

其原因在于此次降准一方面有时间上的超预期。大成基金就认为，此次降准虽然符合预期，但时间上略超预期。

通常央行会在周五发布政策，周三发布降准消息出乎市场所有人预料。

另一方面，此次降准打开了进一步宽松流动性的大门。

年初以来瑞士、挪威、新加坡等9国采取了降息，欧央行推出万亿QE，显示各国货币政策对抗通缩的政策加码，中国央行何时出手成为近来市场博弈焦点。

民生证券研究院执行院长管清友就认为，过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。

广发证券则表示，“规范流向股市的资金渠道、加快新股上市放行、央行启动再一次的货币宽松”的路径猜想已经得到印证。

海通证券同样预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。

“核心逻辑并不在于降准会释放多少流动性，而在于降准终于确认了货币政策宽松通道，会再次推动居民存量资产向股市转移。”广发证券指出。

降息靴子悬空

对于接下来的宽松手段，降息与否成为市场分歧点。

“经济如果进一步变差，仍有可能降准，但降息可能性不高。”光大证券首席经济学家徐高认为。

“经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，仍有必要通过降息来引导社会融资成本下行。”申万宏源证券预计，“降准之后降息将提上议事日程。”

招商银行总行高级分析师刘东亮也认为，降准可明显缓和春节前的时点性紧张，回购利率紧绷局面有望好转；债券市场利率有望启动一波下行，有利于降低发债企业的融资成本，票据市场利率也将受到带动，但能否传导到银行理财收益率及降低银行负债成本，则需要观察。

中信证券给出了降息时间表：“2015年还将继续降息2次，每次25个基点；继续降准50个基点。下次总量政策出台的时间估计在一季度末或二季度初。”