民生银行遭遇黑天鹅大跌后弹起 谁在护盘？

民生银行人事“黑天鹅”上周末突然飞出，惊扰到A股市场。

2月2日，受民生银行原行长毛晓峰等高层被调查消息的影响，民生银行(600016.SH)A股股价应声下跌，至收盘时，跌幅为3.17%。民生转债也未能独善其身，收盘下跌4.31%。

不过，从盘后市场各方的反馈看，当日民生银行A股“好于预期”。护盘力量占得上风。但场内3只可转债基金B份额受到波及，再度集体跌停，似乎创伤更大。

正股大跌后弹起

上周末，本来因安邦不断增持的“利好”而广受关注的民生银行，突然猝变。先是民生银行遭遇自1996年成立以来最大的高层震动：行长毛晓峰被带走协助调查。

该消息一出，尽管代行长洪崎在“应急”投资者会上表态，说民生银行大股东们已纷纷表示不会抛售股票，但包括机构在内的众多投资者还是对2月2日周一民生银行A股表现心怀忧虑。

上周末，曾有市场人士发表观点认为，民生银行本周一低开急跌，甚至是大幅低开直至跌停都是情理中事。然而，现实似乎并没有那么残酷。2月2日，民生银行A股在早盘低开逾6%后，很快就有大量买盘涌入，超千万股的买盘一个紧随一个，使得民生银行股价止跌企稳，并走向震荡反弹。最终，民生银行A股报于下跌3.17%，报于9.17元。护盘资金收得战果。

需要说明的是，该价格已经低于安邦的平均买入价。只是截至2月2日晚间9点，尚没有安邦进一步增持的信息。

其实，民生银行也一直是基金重仓股青睐的对象。拿最新数据来说，据不完全统计，截至2014年12月31日，共有194只基金持有民生银行A股约18.82亿股，其中长城品牌 、博时价值成长等11只基金都是在去年四季度新进买入的，还有36只基金在去年四季度有增持，当期减持民生银行的基金仅有4只。

转债基金间接受冲击

对于民生银行此次人事“黑天鹅”事件，21世纪经济报道记者采访到的多位分析人士几乎观点较为统一，他们认为，对民生银行自身经营不会构成太大影响，短期内或影响民生银行的股价，不过，中长期看，民生银行若回调幅度较大，却是不错的抄底机会。

华泰证券在该事件后也指出，综观近年历次千亿市值以上的大型上市公司高管被带走事件，对股价反而多为中性偏正面，例如最近的2014年12月3日中石化党组免去中石化石油工程技术服务公司副董事长、总经理薛万东职务后，中国石化一周内股价上行4%，一个月股价上行27%，反而走出几年内高点；2013年8月26日中石油多位高管出事后股价走势平稳。

只是上述分析人士还认为，民生银行此次黑天鹅事件，或将给新年以来，相对走弱的银行股短期内“再添一刀”。事实证明，2月2日，银行板块整体跌幅居前，16只银行股悉数飘绿，无一收红，整体跌幅超过3%。

“券商 、保险股已暂时转入低迷，此时银行股又”推波助澜“，重仓持有金融股的基金都会受累，尤其是可转债基金。” 2月2日盘后，上海一家债券私募基金投资总监向21世纪经济报道记者表示。

他说，一方面可转债基金前期涨幅过大，积聚了风险；二是，可转债基金对银行转债配置很高。数据统计显示，截至去年年末，在19只可转债基金中有11只第一重仓的债券是银行转债，包括民生转债、中行转债和工行转债，平均占基金净值的比例约24%。而若单说民生转债，共有238只基金持有，合计市值116.95亿元，其中工银增利分级债持有市值约3.47亿元，占基金净值比例达到了43.24%。

场内转债基金或下折

诚然，民生银行、民生转债下跌，不是促使可转债基金下跌的根本原因，在此之前，可转债基金整体已现走弱格局。

转债基金分级B的表现基本上反映了基础市场的情况，它们是近期场内主要下跌品种。2月2日，3只场内可转债基金银华转债 B级、招商转债进取、东吴可转债B，再度集体跌停。自1月22日以来，它们的累计跌幅都在30%左右，领跌同期场内品种。

值得一提的是，3只基金的2014年四季报显示，在重仓持有的债券中，前五名均重配有民生转债，银华转债B级持仓市值占基金净值比例的18.91%；招商转债进取持仓市值占基金净值比例的15.78%；东吴可转债B持仓市值占基金净值比例的11.58%。

2月2日收盘后，齐鲁证券金融工程首席分析师马刚就坦言，围绕在民生银行上的各种事件和传闻，将使投资者认识到金融板块或面临强弩之末，后市对分级基金的关注建议将小盘、成长概念类产品作为投资标的重点选择。

他说，因各基础品种纷纷触发强制赎回条款，目前高溢价转债已产生较大下跌压力，转债基金净值也出现了同步缩减。而未来随着大盘股以及转债正股的持续降温，预计高溢价转债会持续进行挤泡沫过程，溢价水平会回归正常。这肯定会影响到转债基金，其净值会随之持续缩水，由于转债基金的下折阈值较高，下折会是大概率事件。

不过，在泡沫和溢价水平降低之后，转债的稀缺性还会凸显，转债基金将重新面临机会。

马刚还提醒称，2月9日，期权将出，三只转债分级 A份额有做空期权的价值，其共同特点是下折阈值较高。