申万宏源整合提速 探路券商未来样本

李剑阁在深交所敲响申万宏源上市铜锣后，作为申万宏源董事长，他马不停蹄地返回公司处理事务，当晚就公布了申万宏源整合框架。率先展开整合的是证券业务板块，申万宏源在上海设立证券子公司，其名为申万宏源证券有限公司。

申万宏源内部人士告诉经济观察报，在不久的将来，申万宏源还将设立申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公司，发展成为中央汇金公司金融资产证券化的一个重要平台。

借此，申万宏源开始搭建“金融集团公司+证券公司”架构，金融集团公司位于新疆，证券公司位于上海。在申万宏源内部人士看来，这种双总部架构，是面向未来的架构，一手布局陆上丝绸之路，一手布局海上丝绸之路。

申万宏源将成为中国券商整合的一个参照样本。广发证券正在赴港IPO，试图布局海上丝绸之路，全面推进各业务板块的国际化布局。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“在中国一带一路走出去战略下，券商作为金融机构要配合。”

整合提速

11月26日，中央汇金副总经理赵海英、申万宏源董事长李剑阁等人，在深交所敲响铜锣，申万宏源在深交所挂牌交易。就这样，申银万国与宏源证券这场中国证券行业迄今为止规模最大的并购案圆满完成。

敲钟仪式上，李剑阁显得颇为自信和喜悦。令他志在必得的是，在2014年7月25日宣布申银万国证券与宏源证券合并重组后，宏源证券股价从8.22元一路上涨到最后一次停牌前的30.5元，上涨了271%。

换股吸收合并后，宏源证券正式告别A股，取而代之的是申万宏源。上市第一天，截至收盘时间，该股股价报19.65元，总市值2919.35亿，逼近全国最大市值券商公司中信证券总市值的3218.03亿。

德丰杰龙脉中国基金投资合伙人魏来对于申万宏源这个收盘价很惊讶，“超出想象”。如今，宏源证券成为深交所市值最大的上市公司。此前占据这一宝座的是国信证券。

魏来表示，“投资者热捧背后是看好申万宏源未来的发展。”合并重组后的申万宏源拥有较强的资本实力，按照2014年8月末审计数据测算，申万宏源总资产合计1089亿元，净资产合计340亿元。

对于记者追问的“申银万国和宏源证券合并的意义”这一问题，李剑阁仅回应称本次合并“将实现双方区位优势和业务优势的互补”。对于后续整合计划，李剑阁表示，“公司内部还在讨论当中，我不方便说。”

事实上，申万宏源未来整合方向已定。

作为申万宏源合并重组项目的保荐机构，华泰联合证券副总裁刘晓丹告诉经济观察报，在中国证券行业转型发展过程中，本次交易从2013年10月开始启动，历时一年多时间，“推出了具有创造性的"金融集团公司+证券公司"双层组织架构的平台。

围绕这个架构平台，申万宏源展开整合。

1月26日晚上，申万宏源公告称，申银万国作为存续公司以原申银万国和宏源证券的全部证券类资产及负债出资设立申万宏源证券有限公司后，变更成为投资控股公司，更名为申万宏源集团股份有限公司。申万宏源以金融控股母公司的形式存在，注册地位于新疆。

与此同时，申万宏源设立证券子公司，其名为申万宏源证券有限公司，该公司设立于上海市徐汇区，注册资本达330亿元。

另外，申万宏源证券旗下设立两家子公司，分别是申万宏源证券承销保荐有限责任公司和申万宏源西部证券有限公司。申万宏源证券承销保荐注册资本10亿元，位于新疆。申万宏源西部注册资本12亿元，位于新疆。

由此，“金融集团公司+证券公司”架构平台雏形初成。

记者从申万宏源内部人士获悉，目前在证券业务板块上，其整合框架已经初步确定。其中，申万宏源西部的经营区域主要限新疆、甘肃、陕西、宁夏、青海、西藏区域，而申万宏源证券的经营区域则是除了申万宏源西部的经营区域之外的区域。

如今，申万宏源整合加快。

上述申万宏源内部人士表示，申万宏源证券1月16日成立，申万宏源西部1月20日成立，这两家公司均已领取到营业执照和经营证券业务许可证。“证券业务板块内部整合预计会在2015年完成。”

申万宏源新一届班子已经组建完成，目前只待股东大会审议通过。非独立董事候选人包括储晓明、冯戎、陈亮、屈艳萍、李军、张新玫。新一届班子将挑起整合重任。

未来样本

“在不久的将来，申万宏源还将设立申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公司。”上述申万宏源内部人士表示，申万宏源未来还将进一步吸纳金融业务资源，建立起以资本市场业务为核心的纵向一体化金融服务全产业链。

值得注意的是，中央汇金公司直接和间接持有申万宏源62.90%的股权。上述申万宏源内部人士表示，申万宏源将发展成为中央汇金公司金融资产证券化的一个重要平台。

“作为申万宏源的股东，中央汇金公司一如既往的支持其业务发展。”赵海英表示，随着国民经济的升级转型，资本市场的作用会越来越重要，在此背景下，应该加快资本市场的发展，“可谓恰逢其时、正当其用。”

作为上市公司的投资控股集团注册地在新疆，证券子公司注册地在上海，此举被视为对申万宏源资产整合过程中，对上海、新疆两地地方利益的平衡。这种安排能够帮助公司更好地参与和服务地方经济建设，进而在最大程度上同时获得新疆、上海两地政府的大力支持。

新疆金融办副主任张跃奇表示，“新疆金融办将一如既往的支持申万宏源各项事业的发展，提供必要的帮助。”在他看来，申万宏源是新疆资产规模最大的上市公司，这对鼓舞新疆资本市场，支持地方经济做大做强起到良好的作用。

新疆是建设“陆上丝绸之路”、中国向西开放的桥头堡，具有突出的地缘优势、资源优势和政策优势。申万宏源注册地在新疆，在新疆拥有41家证券营业部，是全国在新疆拥有最多证券营业网点的公司。

“申万宏源在新疆的成熟布局，有利于公司大力发展有新疆优势的农业、资源等产业投资，结合股东资源发展联通中亚和欧洲的跨境并购投资等资本市场业务。”申万宏源内部人士表示。

上海作为未来的国际金融中心，是“海上丝绸之路”的东方门户。申万宏源全资控股的证券公司注册地在上海，在上海拥有58家证券营业部，是全国在上海拥有最多证券营业网点的公司，在上海自贸区已设有分公司，且旗下拥有第一批入驻自贸区的期货子公司。

无疑，申万宏源在上海的区位优势有利于公司更好地发展跨境业务，并利用东部金融资源优势对接西部产业资源优势实现东西协同。

赵海英告诉记者，“我们将支持申万宏源投身国家一路一带的战略，同时也促进新疆社会的跨越性发展，以及上海国际金融建设，实现企业效益和社会效益的创新。”

通过构架新疆、上海双总部，申万宏源在资本市场业务方面率先实现陆上丝绸之路和海上丝绸之路的紧密握手，将成为上海、新疆两地在金融领域合作的纽带。

在申万宏源内部人士看来，这种双总部架构，是面向未来的架构，一手布局陆上丝绸之路，一手布局海上丝绸之路。

申万宏源将成为中国券商整合的一个参照样本。

广发证券公告称，已于1月12日向香港联交所提交上市申请，赴港IPO所筹集资金将用于发展财富管理业务、投行业务及机构客户服务业务，并还将用于发展境外业务，全面推进各业务板块的国际化布局。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“在中国一带一路走出去战略下，会涉及到海外收购。券商作为金融机构，也要配合。广发证券在H股上市，主要扩展一些国际业务，正好配合国家一带一路的战略。”

为何配合一带一路战略，申万宏源作出了未来六大业务布局的规划，即重点发展财富与资产管理业务、信用业务、包括大宗交易和衍生品交易在内的机构证券业务、以综合金融服务为特征的投资银行业务、以产业和并购投资为核心的投资业务和多元金融业务。

与此同时，申万宏源还将利用上市资源，并将发行短期融资券、公司债、次级债、收益凭证等负债工具，不断提升公司资本实力和业务规模，进而大力促进经营盈利能力的提高。

李剑阁表示，申万宏源将以“做实控股集团，做强证券公司”为总体思路，实现在2020年成为“以资本市场为依托的国内一流投资控股集团，”将证券公司发展成为“具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”。