大唐集团整合：桂冠电力二次重组龙滩水电站

时隔一年半之后，桂冠电力再次启动了龙滩水电站的注入程序。对比2013年的方案，此次公司做了较大的改动。分析人士表示，此次方案更多考虑了中小股东的利益，龙滩水电站的注入将提高公司的盈利能力。

桂冠电力今日公告，公司拟以发行股份购买资产的方式收购龙滩水电站100%股权，同时发行1900万股优先股募集不超过19亿资金用于补充桂冠电力及龙滩公司流动资金。

公告显示，龙滩公司100%股权预估值为168.8亿元，增值率为212.6%。公司拟发行36.78亿股，发行价4.59元/股，分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权、广西投资持有的30%股权和贵州产投持有的5%股权。

2012-2014年，龙滩公司发电量分别为110.52亿千瓦时、77.23亿千瓦时和138.54亿千瓦时，营业收入分别为28.78亿元、20.13亿元和36.11亿元，净利润分别为3.28亿元、-1.91亿元、13.19亿元。

2013年6月，桂冠电力首次重组龙滩水电站时，由于遭到中小股东38%的反对票而搁浅。此番再次注入，公司调整方案时做出了让步。

有熟悉桂冠电力的分析人士对上证报记者表示，首先，本次方案龙滩初步估值为168.8亿元，较上次178亿元下降5.2%。

其次，2014年11月，中国证监会修订了《重大资产重组管理办法》，注入资产时可选择停牌前20日、60日、120日均价作为市场参考价。桂冠电力停牌前市场参考价为：20日均价4.590元、60日均价4.268元、120日均价4.004元。而本次方案选择最高价格发行，较上次3.56元/股上调28.9%，应是考虑了中小股东的利益诉求。

此外，龙滩水电站2014年13.19亿的净利润也比2013年重组时承诺的8.3亿高出不少。

随着岩滩、龙滩等资产的陆续注入，桂冠电力的装机规模将达1000万千瓦，而大唐集团在广西仍有不少水电资产有望注入桂冠电力。