有色金属：国际市场避险需求升 配置黄金股

投资建议

行业策略:历史经验表明,在大宗商品跌势末期,大宗商品股价领先于大宗商品价格跌底,以商品价格短期的趋势来判断股价并不可取。基于对新周期即将起步的判断,及流动性充裕、经济前景预期将持续改善,大盘将稳步向上,有色估值仍处历史均值下方等考虑,我们维持行业增持评级。从中长期价格判断,推荐关注黄金、稀土、锌、铝等板块及国企改革受益股,重点公司:山东黄金、盛和资源、中色股份、铜陵有色、中金岭南、焦作万方、中国铝业、西部矿业等。

1)关注有色资源板块,如稀土及有供给收缩预期的镍锌铝板块。其中:

稀土打黑取得较好成效,生产秩序改善;六大集团跑马圈地,供给收缩预期上升;收储、资源税等政策预期升温,行业价格拐点出现。关注:盛和资源,广晟有色,厦门钨业。

在有供给收缩预期的铝锌镍板块,铝关注中国铝业,云铝股份,南山铝业;锌行业供需紧张态势初现,关注中金岭南、驰宏锌锗。镍行业迎来第二春,关注吉恩镍业、华泽钴镍。

2)寻找国企改革受益股。从以下几个角度挖掘国企改革受益股:1.母公司可证券化资产的规模与盈利能力;2.当前公司资产的规模、独特性与运营效率,效率越低,激励机制改革后,经营效率的改善幅度越大;3.壳或可能被放弃的资产。当前,关注PB估值水平比较低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业等;集团资产证券化率较低的有铜陵有色。以潜在的壳资源株冶集团、焦作万方。

3)积极配置黄金股。我们很早就提示了黄金板块投资价值回升的看法。近期信用货币风险的变化强化了我们的信心:1.黄金价格临近底部,短期虽然美元指数走强,但信用货币的信用基础一再恶化,例如瑞士突破宣布不再支撑瑞郎汇率,欧元区的稳定性正受着希腊选举的冲击。受到避险情绪的支撑、及市场对FED4月加息的预期有所缓和,黄金价格表现抗跌。我们认为不论黄金价格是否还会下跌,可以肯定的是黄金价格的底部已经临近。2.黄金板块作为资源股,受益于国内流动性驱动的升势,且黄金板块自2014年以来涨幅较小。因此,我们建议积极配置黄金股票,如山东黄金、中金黄金等。

上周回顾

宏观概要:瑞士央行降息,并放弃对欧元的汇率承诺。欧洲法院为欧洲央行宽松政策大亮绿灯;美国12月零售销售数据大幅不及预期。避险需求激增,美元大涨,黄金、国债大涨。

上周价格动态:基本金属价格纷纷下挫,铝价独秀,LMEX仍走弱3.40%,仅铝价上涨1.24%,铜价跌幅最大,镍次之。基本金属库存互有增减,铝库存持续下降。海外铜、镍库存增加,铝库存持续下降,锌库存也在下跌。国内金属,铜库存增加,其他品种库存减少。贵金属价格上涨:市场对瑞士退出汇率底线承诺、希腊退欧担忧上升,市场避险情绪有所提升,金价稳步上扬。小金属价格几乎全线下跌,仅锰价上扬。稀土价格:中重稀土镝铽价格上涨,氧化镨钕价格稳中有升。

有色金属板块全周下跌了0.93%,涨幅弱于沪深300指数。有色子板块中,黄金受益避险情绪,黄金板块上扬2.66%,锂和非金属材料及磁材板块涨幅也超过了行业。锂、贵金属等资源类公司占据涨幅榜前列。而跌幅居前的十家公司,主要是资源类公司。