汽车：关注智能汽车、国有车企改革投资机会

汽车行业由快速增长过度到平稳增长,15 年销量增速与GDP 同步增加,预计为7.0%-7.5%之间。14 年销量增量增速约为6.0%,全年汽车业保持了利润增长由于营收增长、收入增速超过销量增长的势头。

汽车行业依靠销量超预期增长驱动的投资时代已经过去,同国民经济新常态一样,投资重点已经转向结构性机会,“电子智能化、汽车后市场、国有企业改革”将是驱动2015 年汽车行业的主力。

重点关注以下三条投资主线:1. 汽车电子、车联网:伴随着电子和智能设备的发展,汽车已经从传统的机械时代过度到智能互动时代。智能硬件大时代,汽车电子是汽车革命主推手。智能手机历史演绎汽车发展路线:功能车->智能车->车联网->无人驾驶,汽车电子部件成本占比从不到10%提至50%以上。国内汽车电子总需求有望高达5000~6000 亿。重点关注公司:华域汽车、均胜电子、四维图新。同时网络化(车联网)也成为汽车智能化趋势中的价值洼地,建议关注威孚高科。

2. 国企改革:2015 年有望成为国企改革的爆发元年,国民经济新常态要求的高效率运行必然促进国企的进一步改革。从国企改革挖掘投资逻辑,寻找整体上市标的和混合所有制改革标的。建议关注:上汽集团、一汽系列(一汽轿车、一汽夏利)、长春一东、凌云股份。

3.成长股、汽车后市场:2014 年末牛市行情中汽车行业成长股后来居上,赢得超越蓝筹股的关注。成长机会最高的汽车后市场必然带来新的一轮高成长汽车及零部件企业的发展机会,庞大的保有量、政策催化以及后市场企业自觉挖掘新兴商业模式促使中国汽车后市场由蛰伏期走向破茧成蝶。这个细分领域必然衍生重磅级的投资机会,政策是集中爆发的催化剂,政府对于售后反垄断的干预,将纠正过去整车厂商、消费者、售后维修三者的扭曲关系。上市公司业务涉及该领域的包括:庞大集团、金固股份、亚夏汽车等。

风险提示:1. 智能汽车渗透率不达预期;2.国企改革进度缓慢;3.宏观经济增速放缓拖累汽车销售