风格宜均衡增配中盘风格

受IPO引致的资金面波动影响，上周A股呈V型反弹，上证指数涨2.77%，沪深300指数涨2.49%，日均成交降至5800亿。分级指数中，TMT类、创业板指数和中小板指数领涨，银行、地产等大盘风格指数下半周强劲上涨，证券、资源类和食品指数则逆市下跌。

数据显示，上周日均成交超500万的分级股B共35只，平均上涨2.19%，涨幅前五依次为鹏华中证传媒B(12.99%)、富国中证移动互联网B(11.36%)、鹏华信息B(10.63%)、易方达中小板B(6.97%)和申万菱信中小板B(6.42)。而信诚中证800金融B、申万进取、瑞福进取、银华鑫利和双禧B涨幅均超5%。从母基金溢价率来看，目前没有较好的套利机会。近期分级股B的上涨弹性下降，但下跌弹性上升，预期随着分级基金市场规模的增加和竞争品种分流，该类产品的溢价套利机会将日益稀少。

上周末监管层释放约束杠杆交易的信号，本周需警惕市场下跌风险，尤其是证券关联度较大的标的。我们认为限制杠杆交易并不改变杠杆交易者投资信心，但会改变市场上行节奏和斜率，继续看多A股。

由于杠杆交易规模急剧攀升，2015年市场波动将加大，建议控制分级股B仓位，把握回撤建仓不追涨原则。本期建议降低金融类和大盘风格标的配比，增配中盘风格标的，均衡组合风格。预期2015年石油和大宗商品价格将会超跌反弹，推荐招商大宗商品B和信诚中证800有色B，同时推荐信诚500B/申万进取/银华锐进/瑞福进取、信诚800金融B、富国国企改革B和富国军工B.

上周中证全债净价指数涨0.58%，债券分级母基金净值平均上涨0.72%，3只转债分级母基金平均上涨1.56%。日均成交额超过500万的分级债B共7只，平均涨幅11.52%，银华中证转债B和招商中证转债B因上折恢复溢价涨幅超过25%，我们推荐的泰达宏利聚利B上涨6.21%，自2014年12月14日推荐以来累计上涨17.79%。上期我们建议卖出东吴中证转债B，该基金上周涨幅仅为1%，落后于标的指数(2.44%)。本期继续警示转债B风险，并继续推荐泰达宏利聚利B(150035).

本周日均成交额超500万的股票分级A共27只，平均涨幅0.83%。金牛理财网数据显示，目前分级股A的收益率多数仍在7%附近，部分有期限的分级A收益率均超过7%，具有较好的配置价值。在降息周期中，高利差品种具有长期优势，继续推荐国泰三杰(医药A150130、食品A150198和地产A150117)、新华中证环保A(150190)、申万中小板A(150086)和招商大宗商品A(150096)，同时推荐收益率较高的申万收益(150022).