机构：3478点前市场安全 有资金欲今天减仓

“利率下降推动资金入市的趋势还在持续。”一位基金经理介绍，他们曾到银行调研理财资金通过配资流入股市的情况，发现结构化产品配资成本由3个月前的9%降至7%－8%，源源不断的资金正在入市。

经历5天调整的A股，突然迎来高达114点的长阳。

1月15日，沪深两市高开高走，午后在保险、石化双雄等板块带动下大涨114点站上3300点整数关口，收复10日均线。截至收盘，沪指涨幅达3.54%。深成指上涨245.90点，涨幅为2.19%。两市全天成交5277亿元，而前一个交易日成交4472亿元。

“今天拉起来比较突然，大多数人看到大盘涨100多点都放心了，说明牛市还在继续。”15日收盘后，一位保险机构投资经理向21世纪经济报道记者表示，就在前一天，大盘连续5个交易日回调时，有机构开始怀疑牛市是否已经结束，盘算着何时撤退。但15日的上涨，重新坚定了机构做多市场的信心。

15日的百点大涨，让沪指重新回到3336点，并准备向5年前的新高3478点发起进攻。但在大盘逼近新高前夕，21世纪经济报道记者调查发现，不少机构对未来市场的走势仍存在明显分歧，偏谨慎的机构已启动防御模式，以应对大盘近期可能到来的“中场休息”。但乐观的机构则认为春节前夕甚至是两会前夕，大盘总体安全，进攻才是投资的关键词。

百点长阳再现

1月15日，沪指大幅上涨114.02点，重新回到3300点关口，收复5日、10日均线。这让机构重新坚定了做多市场的信心。

“没想到今天市场会拉起来。”1月15日收市后，北京一位有5年投资经验的基金经理向记者表示，上证指数在5个交易日下跌151.51点，跌幅达到4.49%。他在14日时判断指数在3200点一线企稳，但没有料到15日会大涨114点。

对于15日的百点长阳，某保险机构投资经理陈阳(化名)的第一反应是“比较突然”，随之而来的心情是“提了几天的心终于可以放下来”。15日盘后，陈阳坦承，百点长阳打消了机构关于牛市是否已结束的疑虑。

“市场回到3200点该有一个反弹，14日就在讨论如果没有反弹，就该考虑撤退了。”15日上午11点，陈阳注意到养老金制度的利好消息刺激保险股小幅上涨。随后，地产、券商、银行以及南北车开始小幅上涨。

午后，陈阳了解到金融地产启动跟一系列利好消息发布有关，如27家银行获得ABS业务资格，养老并轨取得突破，我国将分三类打造20个城市群，基建行业持续受益。

Wind数据显示，银行、保险、券商、建筑、重型机械和房地产板块资金流入较为明显。其中，银行、保险、券商板块净流入资金分别为25.04亿、15.16亿、6.97亿。

在陈阳看来，15日大涨的契机是利好消息发布，但也跟打新资金回笼有关。

“市场上涨的短期促发因素是打新资金回笼。”陈阳说，12日参与新股的资金已经回笼，这代表着新股抽离资金的效应已被消化。

但在侧重技术分析的机构看来，百点长阳的促发因素是短线资金借利好重新入场。

“昨天(14日)周线的5日均线回调明显，但在3190点附近就站稳了，以技术分析为主的资金判断市场短期筑底，重新入场攻打3478点。”一位基金公司的投研人士李峰(化名)说，这就是金融地产石油等权重股上涨的逻辑。

业内人士告诉记者，短线资金借养老金保险等利好入场打响第一枪后，一批以短线操作为主的资金开始跟进。

15日下午14点15分，上证指数上涨70点，一直在盯着盘面的某私募基金总经理程龙(化名)忍不住点击了交易软件的买入键，批量买入金融地产等几十只大盘蓝筹股。

“我们等到指数涨70点才追进去，主要是担心指数再次出现1月9日半小时百点过山车的情况。”程龙透露，1月9日下午，他在指数上涨时迅速追涨金融地产，隔日杀跌出货。因此，15日午盘这一幕再现时，他一直犹豫是否该追涨。

观察盘面一个小时后，程龙最终还是“憋不住”，“追了一把金融地产”。盘后与圈内机构交流，程龙发现身边很多前期减仓大盘蓝筹股的私募，都在14点左右入市抢筹。

虽然15日沪指迎来百点长阳，但沪深两市的成交量并没有回到1月9日冲击3400点时的水平，全天成交额只有5277亿元，低于9日7066亿元的成交额。

“这说明很多资金还是偏谨慎，判断这只是连续下跌之后的反弹。”南方基金首席策略分析师杨德龙指出，15日大幅上涨是市场震荡的特征之一，即当市场连续几天下跌，就会有资金抄底推升大盘反弹。而成交并没有出现大幅增量，正说明买盘的意愿不是很坚决。

启动防御模式

自1月5日至14日，沪指在5个交易日下跌151.51点，跌幅达到4.49%。15日大涨114点，机构对后续的判断和策略呈现出两种截然不同的思路。短期谨慎的机构判断沪指突破3478点的5年前高点后，需要提防市场会迎来一次系统性的调整。

“春节前市场整体还是震荡上行，沪指不会直接掉下去，但也很难直接冲破3478点的关口。”北京一位混合型基金经理说，若春节前沪指创了新高，则节后要谨慎市场的系统性调整。

在机构看来，一旦沪指冲破3478点新高后出现下跌，这将是自2400点行情启动以来的系统性调整，其调整幅度要远大于近期出现的震荡调整。

“春节前不会有大调整，沪指也就是一两百点的波动，3000点是震荡的下限。但若市场出现系统性风险，回撤幅度会达到10%－20%。”杨德龙判断，彼时的调整幅度甚至会达到三五百点。

短期谨慎的私募基金，对市场走势的判断是当沪指突破新高后，将会进入中场休息的时间。

“市场快接近四分之一牛市的休息时间，等沪指达到3500点，就会真正休息一段时间。”深圳多和美投资公司董事长张益凡称，系统性的调整正在逼近，他准备下周开始逐渐减仓。

深圳另外一位私募基金总经理管理的组合仓位高达90%，他计划在1月16日将持仓降至50%。若沪指突破3478点，则将仓位进一步降至30%。

记者采访了解到，有些股票型基金也启动防御策略，准备应对随时可能到来的调整。

“我们将资金从小市值成长股逐渐撤出来，换成市值百亿以上、成交比较活跃的中大盘股票。”上海一位基金公司研究总监透露，其所在基金公司对创业板股票的市值规模和成交额进行排序，将交易额不太活跃的标的抛出。

盘面数据显示，2015年以来，市场领涨板块如电子、互联网、医药、家电行业中，获得资金流入最多的是大市值品种，如医药板块的同仁堂(600085.SH)、天士力(600535.SH)市值均达到300亿以上。

同期走强的新兴产业标的如海康威视(002415.SZ)、歌尔声学(002241.SZ)的市值分别达到1070亿和446亿。

“这些大市值股票2015年的估值约为20倍，最近一年滞涨，流动性非常好。”前述研究总监称，一旦市场某些板块出现趋势性机会，基金经理可以迅速撤离资金，再切换到强势板块。若市场一旦调整，这些标的也具有非常好的防御功能。

很多基金经理采取了上述这种“进可攻，退可守”的投资策略。

“现在大家的仓位基本都在80%－90%，但持仓结构相对分散，组合以中大盘的蓝筹品种为主。”上海一位管理着5亿规模的基金经理坦言，基金很难判断市场的下一步走势，因此，选择相对均衡的配置，耐心等待新的催化剂和突破口出现后再进行应对。

除了这类短期偏向防御的机构外，还有一类机构对市场趋势的态度非常乐观，他们判断春节前市场都不会有系统性风险。

“我们交流的机构一致看多后市，春节前甚至是两会前大盘都不会出现深度调整，最多也就是短期震荡。”陈阳说，随后几个交易日，打新资金回流，市场有可能一鼓作气突破3478点。随后，指数上涨节奏会放缓，但板块轮动会带来较多的赚钱机会。

另外一位持类似看法的机构亦指出，春节前，市场相对安全，沪指会在3100点至3600点区间波动。

“利率下降推动资金入市的趋势还在持续。”一位年轻基金经理介绍，他们曾到银行调研理财资金通过配资流入股市的情况，结果发现结构化产品配资的成本由3个月前的9%降至7%－8%，源源不断的资金正在入市。

有统计数据显示，过去24年，A股一季度上涨的概率达到66%。有机构人士指出，这是因为一季度往往是流动性较为宽松的时期，叠加政府政策出台各项利好，因而，预计2015年一季度会延续季节性上涨。