湘财证券策略周报：行情逐渐向中小盘股转移

核心提示：

蓝筹股行情疲软，市场有望逐渐转向中小盘股。我们认为，货币政策宽松迟迟预期，加上国企改革文件公布在即导致改革力度进一步明确加上两市成交活跃度的下降整体上不利于蓝筹股行情的持续。而随着年报的披露、高分红高送转个股和案例不断增加，整体上有利于行情向中小盘股转移。从投资机会的角度来看，建议关注证券、计算机、软件、医药、环保等成长性行业的投资机会，另外建议关注高送转、军工、新能源等主题投资机会。

报告要点：

12月CPI持续维持低位，为货币政策宽松提供巨大空间。国家统计局公布的数据显示，12月中国CPI为1.5%，较11月略微回升0.1个百分点，整体上处于较低的水平。从四大类别来看，食品与消费价格的回升成为带动CPI回升的主要因素，但受制于非食品价格的回落，整体CPI回升的幅度相对有限。随着天气降温及消费旺季的到来，食品价格有望重拾升势，但受国际大宗商品价格特别是原油价格下跌的拖累，CPI仍将维持在相对较低的水平，为货币政策的进一步宽松提供了良好的物价基础。

PPI降幅扩大加大经济通缩压力。国家统计局公布的数据显示，12月中国PPI同比下降3.3%，环比下降0.6%，分别较11月降幅扩大0.6和0.1个百分点。从分项指标来看，采掘业价格的下降成为拖累PPI的主要部分，12月采掘业PPI同比下降13.2%，较11月降幅扩大2.5个百分点，远高于原料下降1.7%和加工工业0.2的降幅，我们认为国际大宗商品价格特别是原油价格的大幅下降及国内终端需求的疲软成为拖累PPI降幅扩大的主要原因。PPI下降将加大工业企业运营的压力，特别是负债率较高的工业企业将面临更大的债务压力，PPI的下降相当于增加了工业企业的实际利率，加大经济通缩压力。

期权产品启动对市场整体中性，利好券商：证监会上周五宣布，正式启动上证50ETF期权产品。我们认为期权产品的启动，对整体市场的影响中性，但对券商或将构成利好：一方面，期权产品的出台将为市场投资者提供新的风险控制与套期保值的工具。期权产品特有的属性为投机及套期保值交易提供了丰富的风险管理工具，既可以通过购买期权产品带来价格的收益，也可以通过期权首先套期保值。另一方面，期权产品对市场整体中性，对券商构成利好。期权产品是基于现货的衍生产品，因此现货的未来预期也同样决定基于现货的期权产品未来的空间，因此期权产品并未能拖累经济基本面而独立运行。而且期权产品的创设及交易的增加为券商带来可观的手续费收入，对券商构成利好。

市场交易账户活跃度下降制约蓝筹股行情。根据我们跟踪计算的数据显示，截止1月2日两市交易账户占比较前周大幅回落，这一比例由之前的41%降至32%。我们认为，市场交易账户占比的大幅下降显示市场活跃度大幅降温，部分投资者停止二级市场交易，这一行为并将拖累两市换手率的下降，拖累成交量，对蓝筹股行情的持续性造成压力。