掘金2015券商集合 强化蓝筹低估值风格

2015年，我们继续看好“沪港通”后，低估值蓝筹板块的估值回归。去年12月，央行再度执行降息政策，并且采取非对称、缩减基准利率档次、更重要的是叠加扩大存款利率浮动区间的模式，力图改革与放松并举、寓改革与调控之中。我们预计未来继续放松的空间仍较大。此时，对于目前依赖于杠杆驱动的股票市场而言，降低利率无疑是大利好；A股无论在预期上还是实际流动性上都获得显著支持，预计2015年将延续强势表现。

综合以上，我们认为投资者宜加大蓝筹及低估值风格集合理财产品的配置比例；同时，考虑到短期的市场震荡预期，投资者也要增强防御风险的意识，可以精选历史风险收益配比表现优秀的产品进行配置。因为历史操作业绩，特别是能够经历牛熊市考验的投资主办人的业绩，也显示其应对未来市场环境变化的能力更为突出。总之，在下一阶段券商集合理财产品的选择上，投资者应适当提高权益类产品的持仓比例，增强组合的获益能力，持续关注中长期表现稳健的多头策略(偏股型)产品。

结合市场以及产品情况，我们认为以下多头策略(偏股型)产品值得优选关注：

中银中国红稳健增长集合资产管理计划—偏好成长股拐点,关注消费创新与新兴变革

从历史表现看，中银中国红稳健增长的投资管理能力优秀，在绝对收益与风险调整收益上的表现均有竞争力。在大类资产配置上，中银中国红稳健增长的股票仓位配置积极；在操作交易风格上，其重仓股持仓较为稳定，对于看好的股票会持续持有。投资管理人尤其擅长在大消费与新兴产业领域内选股，关注产业升级，行业创新和技术变革，而且选股与择时的效果均较明显。

东方红4号积极成长集合资产管理计划—偏好分红蓝筹，看好改革主题

东方红4号积极成长集合资产管理计划的历史风险收益较佳，投资管理水平优秀。从历史操作看，投资主办人陈光明对于资产配置具有敏感的市场判断力。持股风格以中大盘蓝筹和行业龙头为特色；偏好历史分红率高的蓝筹。高股息率股票一方面可以提供较稳健的现金红利回报；另一方面，其在估值上也为投资者提供一定的安全边际，特别是在震荡市中具有较高的防御性，这也是其历史业绩非常稳健的重要原因。

光大阳光集合资产管理计划—布局产业升级与医疗，历史选股能力突出

在风险收益配比上，光大阳光集合计划在券商集合理财大集合—多头策略(偏股型)中，风险调整收益与绝对收益指标优秀。其股票+基金的仓位八成，呈现中小盘持股风格。光大阳光集合计划在核心权益持仓上，聚焦在产业升级、品牌消费、医疗保健，以及智能终端等，尤以对医药类的持有比较集中。从历史操作看光大阳光的选股能力突出。

申银万国宝鼎1期限额特定集合资产管理计划—长期业绩稳定优秀，看好新技术和制度红利

申银万国宝鼎1期的风险收益配比较佳，注重下行风险控制。历史业绩在同类型中优秀，且稳定性较高。从历史持仓分析，申银万国宝鼎1期的股票仓位配置保守，平均仅约占基金资产净值的四成，但投资主办人的调整非常灵活，显示出较强的主动管理风格。投资主办人偏好适应技术革新，产业升级，以及混合所有制催生的投资机会；且选股与择时效果较好。