A股相对H股溢价超三成 倒挂A股仅剩三只

昨日恒生AH股溢价指数继续走高，收盘报132.4点，这意味着同时在内地和香港上市的A+H股中，A股整体估值相对H股溢价超过三成。

截至昨日收盘，A股较H股折价的个股仅剩复星医药、万科、海螺水泥三只，倒挂率分别为5%、3%及2%。

持续的A强H弱格局使得AH价差持续拉大，昨日恒生AH股溢价指数继续走高，收盘报132.4点，创39个月收盘新高，意味着同时在内地和香港上市的A+H股中，A股整体估值相对H股溢价超过三成。

H股的估值相对洼地效应已开始吸引“聪明钱”的流入，近日，部分较A股存在显著折价的H股持续走高。尽管如此，机构对AH价差走势仍存在分歧，有机构认为H股将迎来一波价差炒作行情，AH价格鸿沟或有望收窄，但也有机构认为A强H弱的局面将延续，AH 股股价差距短期将进一步拉大。

倒挂A股仅剩三只

11月份以来，A股与港股出现较明显的背离走势，上证指数几乎是一路高歌扶摇直上，截至昨日已升至3373.95点，11月份以来累计涨幅接近40%；而港股11月份以来却呈现震荡横盘走势，恒生指数11月份以来不涨反跌，累计下挫1.3%。

两地股市的背离走势使得恒生AH溢价指数持续反弹，不仅很快由折价变为溢价，而且溢价率越来越高，至昨日A股较H股的整体溢价率已扩大至32.4%，11月份以来累计扩大了约34%，直逼2011年10月份的高位142.07点。

由于近两个月A股的上涨主要为传统主流蓝筹带动，曾经的AH倒挂主力——银行、保险、证券、基建股等A股全线大涨，估值得到较大修复，而H股虽然也受到一定提振，但走势远远落后于A股，导致AH股价大面积倒挂局面已不复存在。

截至昨日收盘，A股较H股折价的个股仅剩复星医药、万科、海螺水泥三只，倒挂率分别为5%、3%及2%。同时在内地和香港上市的国企股，再度出现A股较H股全面溢价的局面。

高折价H 股受追捧

H股的估值相对洼地效应近日明显受到资金关注。昨日，洛阳玻璃H、昆明机床H股及上海电气H股分别大涨11.2%、6%及 4.7%，它们的AH溢价率分别高达174%、161%及167%。溢价率较高的中国国航H股、京城机电H股、深高速H股等也涨逾4%。

金融类H股昨日也普遍跑赢A股，中国银行、工商银行、建设银行的H股均收盘上涨，A股则全部收绿。中国平安H股也上涨了0.44%，A股却下跌0.43%。

新年伊始，海外机构纷纷重返市场，面对H股大幅落后的局面，多家机构都发表了唱多H股的言论，其中富达基金研究部经理沈家麟就认为，A股过去累计一定升幅，H 股则表现滞后，目前H股比A股更有吸引力。巴克莱也预期，未来几个月，银行类H股将继续追上A股；花旗则指出，A 股市场的保险股估值较H股已高出不少，所以H股的保险股较值得投资。

但星展银行(DBS)却对银行板块持相反观点，该行认为，银行类A 股在过去3个月因政策放宽及资金流入已上升50%，而H 股则涨28.3%，目前银行A股较H股存在约20%溢价。但相信在资金持续流入A 股的情况下，银行板块的AH 股股差短期将进一步拉大。