农林牧渔：家禽延续复苏之势 关注4股

双周回顾：双周沪深300指数下跌0.59%，农业指数双周上涨2.13%。种业上涨6.71%、饲料上涨4.51%、畜禽养殖上涨3.58%、水产养殖上涨0.27%、动保下跌0.56%。

生猪产业：毛猪均价为12.64元/公斤，环比上涨17.5%；猪粮比价为5.63:1(上期为4.56:1).4月份生猪存栏和能繁母猪存栏继续呈下行的趋势，符合我们在此前几期双周报中的预期。分项看，4月生猪存栏下降至4.28亿头，环比下降1.3%；能繁母猪存栏下降至4686万头，环比下降2.2%，连续的深度亏损使得养殖户加速淘汰能繁母猪。在近期猪价的反弹下，基于预期的改善，生猪存栏量在5月反弹的概率较大，但短期内尚不具备大幅反弹或反转的基础。我们认为，影响猪价未来反弹的核心因素能繁母猪存栏量的锐减将会对猪价逐步产生积极的信号。

家禽产业：肉鸡苗平均价格为2.58元/羽，环比下降7.2%；大宗白条鸡均价为13.6元/公斤。鸡苗价格虽然有所回落，但仍处于盈利上端。大宗白条鸡价格3月中旬以来累计上涨17%，显示鸡肉消费需求正在复苏。肉鸡养殖盈利稳定在1元每只以上。家禽行业在供给面(去年种鸡淘汰和肉鸡存栏淘汰)、需求端(补栏需求和消费需求)的带动下，行业反转正逐步得到验证，继续关注和配置圣农发展、益生股份和st民和。

种业：隆平高科控股股东新大新向奥瑞金种业发出收购要约，后者在生物育种领域优势比较突出，当前行业的供求格局为行业带来一些并购机会，中小企业会加快被洗牌出局，大型种企会借机进一步壮大。我们看好龙头企业在主导品种、渠道和管理等方面的优势，继续关注隆平高科和登海种业。

水产品：海参价格为100元/公斤，同比下降28.6%、环比下降3.8%投资策略： 4月以来我们持续看好家禽行业在一季末以来的复苏，并重点推荐了肉鸡养殖行业翘楚圣农发展，累积涨幅已近30%。家禽行业盈利的复苏是基于供给端(去年种鸡淘汰和肉鸡存栏淘汰)和需求端(补栏需求和消费需求)改善的结果，在历经去年H7N9对于行业的洗牌后，规模化企业对2014年祖代种鸡的引种实施总量限制，将引种规模从2013年的154万套压缩至109.7万套，从源头上限制供给，由终端消费需求的恢复，逐步通过屠宰--养殖环节的传导，带动家禽养殖行业率先复苏。此外，在收储政策托市、能繁母猪大幅淘汰会带来下半年的供应不足，对于生猪市场的复苏提供基础，密切关注猪价变换的信号。投资策略上建议继续配置养殖产业链，推荐圣农发展、益生股份、牧原股份，以及具有潜在收购动作的隆平高科。

风险提示：农产品价格大幅波动 ；遭遇突发疫情等不可测事件。