创业板泡沫不一般

这些日子，创业板股票蹭蹭地上涨，尤其是与互联网相关的股票，翻番的不在少数，指数也连创新高，与去年年底的低位相比涨幅大约有一倍。市场对创业板股票看法高度一致，从公募到私募，从券商资管到险资，都在讨论创业板，看好创业板，A股市场似乎进入了“全民创业板”时代。一些老股民的担忧也由此而起，当市场预期高度一致时，风险就不必忽视了？动辄五六十倍的高估值，这个泡沫何时破灭？一旦破灭，谁将成为买单者？

创业板股票的大涨，理由无非几点，如集中在新兴产业，代表未来经济发展的方向，流通盘小易于资金掌控，政策扶持，公司业绩持续增长等等。问题是，什么事情都有限度，创业板股票由涨转跌的临界点何时来临？其实谁都没底。早一个月前，甚至两三个月前，创业板泡沫在市场上就屡被提及，然而，创业板股票仍然是涨了一波又一波。这正如2006年、2007年的大牛市中，市场对地产、银行、有色、煤炭等周期股泡沫的担忧，也一直未停过。然而，这些周期股在投资驱动型的经济发展模式中，股价却涨了再涨、高了再高。只是到了2007年下半年甚至年底，周期股才开始进入全面熄火阶段。

就目前而言，中国经济进入结构转换时期，周期性股票缺乏想象空间，创业板股票符合时势潮流。在炒股票就是炒预期的心理作用下，创业板股票想象空间巨大。未来的蓝筹股，一定不是如今传统产业集聚的周期性股票，而是新兴产业，创业板极有可能是新蓝筹股的集中地之一。也就是说，创业板的泡沫，不会轻易破灭。事实上，很多符合经济发展趋势并且业绩有支撑的股票，估值出现溢价并不奇怪，正是因为这些企业有前途，投资者才愿意给予估值溢价。投资者需要注意的是，估值泡沫和股价之间正反馈的机制何时失灵，也就是创业板股票由涨转跌的临界点何时来临？这其中的因素，包括估值泡沫到底有多大、企业业绩增长情况到底如何、市场情绪如何演变、政策释放出什么样的信号、产业政策如何等等。

创业板刚上市时，很多人都骂它们“三高”发行，制造了股市的泡沫。中国上市公司舆情中心认为，创业板股票“三高”发行确实贻害无穷，但市场也有它不容忽视的一面：当初很多创业板公司质地确实不佳，但上市以后有了足够多的钱(尽管这些钱有些没有用在正途之上)，不少公司还是用这些钱招聘到了优秀的人才，完善了企业流程，或者进行了并购。经过几年的发展之后，很多创业板公司竞争力已经有了较大提高。过去，10家创业板公司里真正好的公司或许只有1到2家，如今10家创业板公司里，好的公司可能有3家甚至4、5家。

时代变了，市场变了，投资者的观念也必须变。我们唯一要做的是，好好选、好好挑，瞄准那些未来真正好的创业板公司。而这，需要我们做大量的功课。