一．今日操作视点
A股交投明显回暖 个股做多正当时
周三A股低开高走，小阳收盘，沪指成功站上2400点，两市成交量明显放大，非周期性指数略强于周期性指数，创业板指独领风骚，交投明显回暖，市场做多气氛正浓。两市仅银行板块下跌外，其余全部上涨，券商、家电、房地产等板块涨幅居前。盘前我们提示，指数或将呈现震荡缓升的走势，市场走势与预期一致。
昨日消息，中国证券登记结算有限责任公司最新公布的数据显示，上周新增A股开户数比之前一周增长了19%，并且创下自去年10月份以来5个月的新高，休眠账户数略有减少，减少了9300户至3045.06万，市场交易确实在回暖；其市场层面的表现也较为乐观，一方面是两市成交量明显放大，上海市场接近1100亿元，另一方面是在近两周资金面十分紧张的情况下，市场没有下跌而是盘整，偶尔下跌便有买盘抬升，股市的交投氛围明显改善；汇丰银行周三公布的调查显示，中国2月汇丰制造业PMI初值为49.7，高于1月终值48.8，连续三个月回升；统计局周三公布，2011年中国全社会固定资产投资311022亿元，比上年增长23.6%，扣除价格因素，实际增长15.9%；昨日消息称截至2月19日，四大行2月新增人民币贷款投放约700亿左右，目前市场主流观点仍认为2月信贷投放量将超1月，并预计2月至3月新增贷款规模为1.5万亿至1.7万亿；技术上看，指数稳步上扬，沪指收盘至2400点之上，深、沪两市成交量都放大至1000亿以上，沪指强势站上半年线之上，多条均线踩于脚下，大盘强势特征显现，预计短期指数仍将维持震荡上扬的态势。
板块方面，昨日电子信息板块再续强势，板块整体涨幅2.2%，国脉科技、佳讯飞鸿等近9只个股涨停，半数以上个股涨幅2%以上，电子信息行业成为近期市场的宠儿，电子元器件、信息服务、信息设备板块频频出现在涨幅榜前列，IPV6即将启动、股神巴菲特大举增持IBM英特尔这些科技股、国家继续支持文化传媒行业发展等利好消息刺激，网络科技概念类个股精彩表现，后期板块的炒作还将延续，并且会继续向互联网、传媒周边扩散之势，相关个股持续关注。房地产板块盘中活跃，板块整体涨幅2.90%，中华企业涨停，当前资金需求旺盛，资金供给出现缺口，所以不排除信贷政策对房地产等产业出现松动的可能，地产股由此出现了活跃走势，该板块目前政策预期面临拐点，短期可做关注。券商板块因中登公司新开户数大幅增加而上涨，板块整体涨幅3.45%，位居两市涨幅榜首，东吴证券涨停；银行股表现一般，涨跌个股的幅度都在1%以内。
总体来说，大盘呈现出震荡缓升的格局，策略上个股依旧积极做多，短期重点关注文化传媒、网络科技概念、新材料、医药等板块的投资机会，逢低布局。
二. 板块热点
1.环保股
工信部节能与综合利用司副司长杨铁生日前表示，工信部编制的《工业节能“十二五”规划》近期已经印发，不久将对外公布。其中，《规划》制定了“十二五”时期工业节能目标，同时分解制定了20个单位产品的能耗指标，提出九大行业节能的基础途径和路线、任务以及九大重点节能工程等。
2．海水淡化概念股
进一步发展海水淡化产业，缓解我国近海地区和海岛日益严重的水资源紧缺状况，国务院办公厅日前发布了《关于加快发展海水淡化产业的意见》，明确了“十二五”期间海水淡化产业的发展目标:到2015年，我国海水淡化能力达到220万～260万立方米/日，海水淡化原材料、装备制造自主创新率达到70%以上。
3．新材料产业股
工信部发布《新材料产业“十二五”发展规划》。《规划》提出的目标为，到2015年，产业总产值达到2万亿元，年均增长率超过25%。打造10个创新能力强、具有核心竞争力、新材料销售收入超150亿元的综合性龙头企业，培育20个新材料销售收入超过50亿元的专业性骨干企业，建成若干主业突出、产业配套齐全、年产值超过300亿元的新材料产业基地和产业集群。
三．一分钟晨讯
证监会倡导理性投资 力挺蓝筹股(利好A股)
建议低收入者不宜投资股市、倡导投资蓝筹股都是善意提醒，没有强制性；推动形成多层次投资者适当性管理体系；退市制度的制定过程中将会充分考虑保护投资者合法权益；考虑推动建立独立第三方评估机构对招股说明书等进一步解读揭示风险。
【点评】
倡导投资蓝筹股，这是中国证监会投资者保护局昨日发布的答记者问中，提出的核心观点。这也是证监会主席郭树清在前两天刚发表"力挺"蓝筹股的言论后，再度从中国证券期货业最高监管机构立场，表态要投资蓝筹股。2400点站稳还需蓝筹启动，郭主席力挺股市之后降准，随后股市也起来了，两次力挺蓝筹应引起注意。
新出口订单骤降外贸严峻 政策放松空间加大(利好A股)
2月汇丰PMI初值为49.7，高于1月的48.8，为4个月高点。值得注意的是，新出口订单指数骤降至47.4，创8个月来最低，与中国1月进出口同比下滑相吻合。
【点评】
数据回升较为正面但仍处在荣枯分水岭下方，且新出口订单骤降，表明外贸形势严峻，从而加剧经济增长下行的风险。随着经济增长放缓、通胀下行，货币政策或迎更大放松空间。而在外部需求增长具备弹性，且国内政策放松预期犹存的背景下，预计中国经济硬着陆风险很小。
温家宝主持会议部署十二五深化医改工作(利好医药龙头企业)
国务院总理温家宝22日主持召开国务院常务会议，研究部署“十二五”期间深化医药卫生体制改革工作。
【点评】
随着新医改的推进，创新化药、独家品种药物的市场前景光明。医药板块面临的最大机遇或变数，来自于新医改及产业规划等政策导向。随着年报披露进入高潮，医药股也因业绩超预期开始被市场关注。医药股经历前期大幅杀跌后，目前已经企稳，被错杀的优质医药股估值将得到修复。政策上对药品创新的支持，将利好具有一定创新能力的大中型医药企业，如天士力(600535)、恒瑞医药(600276)等，这些企业有望分享医药市场扩容以及行业整合带来的业绩快速增长。而行业集中度有望大幅提高将使双鹤药业(600062)、马应龙(600993)、天士力(600535.SH)、云南白药(000538)、广州药业(600332)等有望在新规则中成为赢家。
新材料十二五规划发布 稀土材料成重点(利好新材料板块)
工信部22日正式发布新材料产业十二五规划。规划明确提出，十二五产业年均增长率超过25%，重点发展特种金属功能材料、高性能复合材料等。
【点评】
稀土功能材料为规划重头，预计今后三年高性能钕铁硼的需求年均增速在25%以上。此外，新材料里核电的应用领域非常广阔，锆的前景会可观。生产锆的公司有东方锆业(002167)、方兴科技(600552)。据统计，目前涉及新材料上市公司约160家，已披露去年业绩预告有120家，其中预喜比例达65%，以稀土功能材料和稀有金属材料居多。其中银河磁体(300127)和宁波韵升(600366)等钕铁硼生产商目前订单充足，去年业绩分别预增超168%和200%。
节能成为考核各地领导硬指标(利好节能板块)
据悉，“十二五”期间控制能源消费总量方案已制定完成。其核心是国家将根据人均GDP、人均能源消费量、单位工业增加值能耗、人均能源生产量等多项指标，将责任分解到省市，实行强度和总量双控制。
【点评】
控制能源消费总量，成为考核各地领导干部的一项硬指标。此举将推动节能产业的发展，加快替代能源使用步伐。今后几年节能概念将是市场的活跃板块。
GPS手机的增长和车载终端的增长带动GIS产业发展,全球GPS导航手机2010年销量为2.95亿部,与2009年相比增长97%。据估计我国GPS手机2010年销售增长超过150%,GPS手机的渗透率可达10%。
10年车载GPS和便携式GPS终端销量猛增117.8%,车载GPS销量增长102.2%;便携式GPS销量增长148.4%;前装市场销售增长稳定,同比增长15.2%。
数字城管和物流信息化拉动GIS产业发展,地理信息系统是数字城管的基础,GIS是也是进行物流跟踪监督的重要工具。未来2-3年数字城管的市场容量将近120亿元,2010年物流软件市场规模约为15.16亿元,较09年增长17.8%,预计十二五末物流软件市场将突破40亿元。
计算机行业:十二五规划纲要出炉,期待信息安全与地理信息产业大发展
计算机行业
研究机构：光大证券 分析师：周励谦 撰写日期：2011-03-16
十二五规划描绘蓝图,信息产业占据重要位置。
国务院今日发布十二五规划纲要,描绘了未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图,其中信息技术行业由于位列七大战略性新兴产业,并对推动经济社会其他各领域的发展意义重大,从而成为十二五规划的重要内容。规划纲要提出要全面提高信息化水平,加快建设宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息基础设施,推动信息化和工业化深度融合,推进经济社会各领域信息化。
我们注意到,与此前的规划草案相比,正式规划高度强调了对于信息安全领域的重视,细化了对于电子政务系统建设的要求,突出了对于地理信息产业的关注,并增加了鼓励高技术服务业发展以及推动数字城市建设的内容,我们认为相关细分行业将在政策的鼓励和要求下获得更为明确的发展前景。
信息安全领域投入偏低,政策加速行业发展。
我国目前信息安全投资占整个IT投资的比重仅为1%左右,远落后于欧美国家8%-12%的水平,整体投入不足使得国内众多部门与企业的信息处于脆弱的保护下。
由于信息安全对于国家安全的战略性意义,十二五规划纲要高度强调了网络与信息安全保护的重要性,提出要健全法律法规、完善标准体系、实施安全等级保护与风险评估等制度,构建信息安全保密防护体系,确保国家网络与信息安全。我们认为,我国信息安全产业尚处于发展初期,国家政策对于行业发展至关重要,在政策推动下,信息安全市场将由政府、金融、电信等传统领域向国防、能源、教育、交通、医疗卫生行业以及中小企业快速拓展,整个行业有望迎来高速发展期,年均增速有望达到20%以上。相关上市公司包括卫士通、启明星辰、立思辰、美亚柏科等。
电子政务将由硬件投入阶段走向业务流程系统建设阶段。
电子政务一直是我国IT投资中的重要内容,但此前的投资重点主要集中于网络建设、硬件配备与数据中心等硬件资源,而软件投入不足,存在着重建设、轻应用的问题。已建成的电子政务系统主要侧重于内部事务处理和自我服务,而面向公众服务和进行决策支持的能力有待提高,信息共享与业务协同的程度严重不足。因此规划纲要提出将推动重要政务信息系统互联互通、信息共享和业务协同,建设和完善网络行政审批、信息公开、网上信访、电子监察和审计体系。我们认为,电子政务未来的重点将由硬件投入阶段走入业务流程系统建设阶段,相关受益公司包括太极股份、榕基软件等。
大地理信息产业空间广阔。
地理信息产业是当今国际公认的新兴行业,具有广阔的市场需求和发展前景。
06年以来,我国相关产业以每年超过20%的速度迅猛增长,2010年总产值突破了1000亿元,已成为信息技术行业中增速最快的细分领域之一。该产业目前已逐步渗透进入国土资源管理、城市管理、交通管理等政府公共管理领域,并且对个人的出行与生活方式产生越来越深刻的影响,因此规划纲要屡次提及要鼓励地理信息产业的发展。地理信息产业链较长,包含了测绘、平台软件、电子地图、终端、集成应用、信息服务等众多领域,每个领域都存在巨大的市场空间。我们认为在地理信息产业的大发展中,包括四维图新、数字政通、超图软件等在内的众多公司将从中受益。
软件与服务行业:大地理行业风起云涌,超图软件欲擒先机
计算机行业
研究机构：国金证券 分析师：李伟奇 撰写日期：2011-02-25
事件
2月25日,超图软件发布业绩快报以及股权激励公告。公司2010年收入增长31.44%,净利润增长42.81%,大幅超过市场预期。同时公司股权激励行权条件对应11-13年年均复合增长20%。
评论
公司受益于大地理信息市场规模增长:地理信息行业已经成为国家战略性新兴产业之一,各地方分别兴建地理信息产业园,在资金、人才、土地、税收等领域给予具体支持;地图行业是重要战略物资,未来在政府、大型国企中行业应用将大力扶持本土地理信息企业,并存在在核心应用中替代国外地理信息企业机会;“天地图”等地理基础数据应用的推出,极大的便利下游应用,带动更多产业对于地理信息需求。
超图软件公司业绩超预期的主要原因:1地理信息行业增速极快,未来长期将以25%以上速度增长,超图作为国产龙头,充分享受行业成长;22010年公司进一步加强了销售体系建设,从原有的销售基础软件产品到销售基于下游的应用,扩大了公司市场空间;3公司引入国外公司优秀人才,制定针对国外竞争对手的竞争策略,在重要领域获得突破;4公司加强经营管理,加大了成本控制,净利率水平得到有效提升。
我们关于大地理信息产业的观点:地理信息未来将是除时间之外的另一重要维度,需求明确的地理信息系统将出现爆炸性成长机会;智能手机门槛降低后的不断普及、北斗卫星的发射、地图服务的综合性应用将是地理信息产业的几大驱动因素;产业的发展涉及到国土安全问题,未来发展本土企业获益最大。
我们重申:中国地理信息产业即将迎来新的黄金五年。从整个产业的短期、中期、长期发展趋势分析开始,注意到目前行业的需求现状,以及未来的产业催化剂,整个产业链孕育着广阔的投资机会,其中上游卫星导航领域随着北斗系统的日趋成熟,系统应用逐渐推广,业务逐渐成熟;下游应用提供GIS软件和电子地图制作,处于高速发展期;针对个体用户提供的GIS服务的新商业模式浮出水面,增长将在未来展现。
投资建议
我们维持行业“增持”评级,投资组合为:华力创通、超图软件、四维图新、数字政通。
超图软件未来做完股权激励后,公司上下将动力十足;从行业角度来看公司按期完成股权激励把握极大,我们预计2010-2012年公司业绩为0.60、0.85、1.14,年均复合35%增长,我们给予32.4元目标价,对应39X11年,29X12年,我们建议关注。
个股解析
北斗星通2010年年报点评:“专业市场”和“大众市场”并驾齐驱
北斗星通 002151 通信及通信设备
研究机构：西南证券 分析师：苏晓芳 撰写日期：2011-03-31
公司业绩低于预期。报告期内,公司营收保持稳定增长,而净利润同比下降,业绩低于预期。公司收入增速放缓主要是海洋渔业业务收入确认延后所致,而净利润同比下降主要是公司期间费用率涨幅超出预期。综合毛利率为36.60%,同比下降约0.7个百分点;期间费用同比增长43.43%,期间费用率为20.79%,同比上升4.6个百分点,其中管理费用同比增幅较大,为47.09%,主要是公司无形资产摊销及期权费用大幅增加所致。
业务收入结构悄然发生变化。报告期内,公司营业总收入保持平稳增长,但就其各项业务看,收入结构悄然发生着改变。公司在测绘及高精度应用领域一直占据领先地位,去年该领域实现收入1.31亿元,占总收入的比重为40%,但其增速放缓,同比增速只有2.7%。
由于该领域市场高增速已保持5年左右的时间,逐渐进入成熟期,故未来公司在该领域的收入增速将依旧放缓,甚至出现负增长;由于北斗系统的加快建设,公司国防领域的业务从中受益,本期收入为9,173.86万元,同比增长101.44%;海洋渔业业务实现收入5,423.42万元,同比下降40.68%,主要是因为终端订单收入确认延后所致。
虽然终端收入确认延后,但已入网的渔船后续运营服务业务保持良好的发展态势,全年实现收入2,002.31万元,同比增长55.87%,毛利率高达83.81%。公司原有业务中,国防业务和海洋渔业业务未来仍将会保持较好的发展势头。
“专业市场”与“大众市场”并驾齐驱。公司原有的几大业务主要是针对专业应用领域。2010年起,公司通过对外投资和收购兼并等方式,逐步向大众市场领域拓展。报告期内,公司先后设立北京航天视通光电导航技术有限公司开展光电导航业务,收购深圳市徐港电子有限公司进军汽车导航领域,优化公司结构。本期公司来自汽车电子的收入为1,529.66万元,但其毛利率较专业应用市场低,为26.61%。2011年公司将继续完善公司产品结构,拓展气象领域、惯性导航等领域。“专业市场”与“大众市场”将成为公司的双轮驱动力。
SoC芯片研制成功,2011年底有望规模应用。公司控股子公司和芯星通已成功研制出基于北斗导航系统的多系统多频高性能SoC芯片,目前处在试应用阶段,今年底有望实现规模应用。SoC芯片若能成功规模应用,公司的产品将拥有更多的主动权,成本也将会得到更好的控制。另外,公司拓展大众市场也将为SoC芯片的应用提供更大的市场空间。
业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.62元、0.96元。3月31日公司股价41.63元,对应11、12年PE分别为67倍、43倍。我们给予“中性”评级。
华力创通中报点评:四大方向均衡发展,导航将成未来最大亮点
华力创通 300045 计算机行业
研究机构：民生证券 分析师：尹沿技 撰写日期：2011-07-30
一、 事件概述
29日华力创通公布2011年半年报,公司上半年实现销售收入12386.95万元,比去年同期增长40.14%;实现利润总额2658.66万元,同比增长26.10%;归属上市公司股东的净利2321.34万元,同比增长25.31%。
二、 分析与判断
公司导航、雷达、通讯和机电仿真各大业务均高速增长
上半年,公司收入增速达到40.14%,毛利率提升了2.20%。四大板块在上半年都得到了较快发展,导航领域业务同比增长56.87%,雷达通信领域业务也获较大幅度增长,同比增幅为57.79%,机电仿真测试产品业务和仿真应用开发业务去年同比分别增长42.02%和38.56%。
受益于“北斗二代”系统的加速建设,导航领域或将成为公司未来最大亮点
随着中国北斗系统建设的加速推进,卫星导航被纳入新兴产业十二五规划,中国卫星导航行业即将进入黄金发展期,预计到2015年市场能达到2000亿,2020年超过4000亿。除北斗/GPS导航仿真测试产品外,公司已研发成功北斗基带芯片“HwaNavChip-1”和相应的接收终端,为形成“元器件-终端-系统方案”完整的产业链打下了基础。预计未来公司在导航领域的增速仍将超过50%。
十二五对高端装备业的支持,直接利好公司机电仿真产品市场的放大
十二五期间国家将大力发展高端装备制造业,随着对航母、探月工程、大容量通信卫星、新一代全球卫星导航系统、新一代运载火箭、大飞机、及其它国家重点飞机型号项目的立项和推进,半实物仿真等计算机仿真技术在装备制造业领域将获得广泛应用。公司的机电仿真测试和仿真应用开发业务将有更大的增长空间。
高毛利率的导航、雷达和通讯产品占比增多,综合毛利率未来有望继续提升
上半年综合毛利率48.50%,较去年同期提升2.20个百分点。主要是因为卫星导航及雷达通信领域毛利率较高的相关产品收入增长,导致综合毛利率有所上升。我们预计公司未来毛利率较低的代理业务占比将持续下降,而导航、雷达通讯类毛利率较高的产品分额将迅速提升,综合毛利率有望持续提升。
由于员工工资、期权费用的增大,期间费用有所增加
销售费用比去年同期增长81.95%,主要原因是由于本期人员增加及实施薪酬制度改革,员工工资及福利增加;管理费用比去年同期增长76.18%,主要是期权费用、员工工资和固定资产折旧大幅提升导致。
三、 盈利预测投资建议
在拓展仿真市场的基础上,看好公司在导航领域的快速增长,预计2011-2012年公司实现归属母公司股东净利润分别为0.68亿元和0.9亿元;实现每股收益分别为0.51元和0.68元。给予“谨慎推荐”评级。
超图软件:前景广阔,增长确定
投资要点
公司简介:本土实力最强的GIS 平台提供商
公司从事地理信息系统(GIS)平台软件的研发、销售和技术服务。公司技术实力强、产品性价比高,并有本土化服务优势和覆盖面广的营销渠道,国内GIS基础软件平台的市占率21%,仅次于美国ESRI 的32%,国内厂商中位居第一。
公司所在的GIS 软件行业市场规模90亿元,未来3年增速超过20%。
发展分析:空间不是问题,业绩增长有望蒸蒸日上
公司客户虽然主要是政府职能部门,但发展空间不是问题:①从GIS 基础平台切入行业定制开发领域,市场空间从6亿元扩展到90亿元,扩大15倍;②国内GIS 软件行业增速20%,且2010年公司市场占有率仅为2.7%,相对公司的规模来说,成长天花板还很高;③云GIS 有望新增100亿元市场:国内中小企业2000多万家,假设有5%在线使用GIS 服务,按每家每年1万元计费。
预计公司的发展将分三阶段:①以基础软件平台为基础,选择性涉足行业应用相关的定制开发服务,持续期2010-2012年;②开发各行业通用平台软件,为二次开发商提供软件和支持服务,持续期2012-2014年;③建立云GIS 平台,提供在线地理信息服务,未来2-3年有望启动。业绩表现:当下处于第一阶段,业绩增速低于收入增速;第二阶段赶超收入增速;第三阶段将进入蓝海。
增长动力:近看行业应用,远看商业普及
近期增长动力主要看行业应用:①数字城市:十二五迎来建设高峰,收入增长主力,预计增速30%;②水利、气象、环保和统计四个新领域将在向省市推行中实现收入快速增长,预计增速在50%以上;③国土、测绘等传统领域GIS 需求稳定增长,增速25%。另外,海外市场或有惊喜。长期看增长动力来自中小企业和个人应用市场的启动,以及国际市场的拓展。
盈利预测与估值:
股权激励成功实施,员工和股东利益一致有利公司长期发展。预计2011-2013年EPS 分别为0.53元、0.71元和0.95元,对应2011年8月17日收盘价20.23元/股,PE 分别为38倍,28倍和21倍。自2011年6月以来,公司股价相对沪深300上涨超过20%,看好公司长期发展,维持“强烈推荐”的评级,目标价24.85元/股。风险提示:技术革新风险。 (平安证券)
四维图新半年报点评:消费电子导航增速明显,市场空间巨大
四维图新 002405 计算机行业
研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2011-08-17
投资要点:
公司上半年营业收入、净利润稳步增长。2011年上半年,公司实现营业收入4.43亿元,营业利润1.85亿元,归属于母公司所有者的净利润1.42亿元,分别比去年同期增长42.28%、66.11%和47.99%。 日本地震导致前装车载导航业务收入下降。2011年3月份的日本地震导致日系厂商汽车销量下降,公司来自日系厂商客户的收入也相应下降。报告期内,公司来自前装车载导航的业务收入为1.97亿元,同比减少3.57%。但随着大地震对日系汽车厂商影响的减小,公司前装车载导航业务将逐步恢复增长态势。
消费电子导航、动态交通信息服务业务增速较快。公司营收大幅增长主要是由于消费电子导航业务的快速发展。报告期内,消费电子导航业务实现营业收入2.18亿元,同比增长134.65%。未来,随着消费电子类产品对导航电子地图需求的进一步增加,此业务将会继续保持较快的增长。处于发展初期的动态交通信息服务业务也保持了较快的增长,上半年实现营业收入1563万元,同比增长141.98%。
收购荷兰Mapscape公司100%股权。公司上半年收购了荷兰Mapscape公司的全部股权,Mapscape公司主要面向欧洲汽车市场提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务,客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商,以及NAVTEQ、Tele Atlas等地图厂商。此次收购将有助于公司学习和获取欧洲先进的导航技术,提升公司现有的产品和技术研发水平,强化公司服务国际汽车客户的能力。另外,通过拓展欧洲市场业务,公司对日系汽车厂商客户的依赖程度有所降低,客户集中度风险得到一定释放。
多个项目处于开发阶段,未来有望提升公司业绩。目前,公司使用募集资金进行第二代导航电子地图生产平台、高精度车载导航电子地图、行人导航数据产品的开发,新产品预计在2013年实现效益,未来有望成为提升公司业绩的有力保障。
盈利预测与投资评级:公司导航电子地图产品及动态交通信息服务销售继续保持增长,预计2011年前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在20%到50%之间。全年增幅以40%计算,2011年归属于上市公司股东的净利润为3.26亿元,对应的EPS为0.68元。鉴于公司在行业中的龙头地位,受益导航产业扩张,我们维持对公司的“增持”评级,截止到2011年8月17日,公司收盘价27.96元,未来6个月内目标价33.70元。
风险提示:公司车载导航产品客户主要是日系汽车厂商,GPS手机产品主要服务于Nokia,PND市场主要与Garmin合作,来自前五大客户的销售收入占比较大,短期对大客户的依赖程度较高,存在客户集中风险;公司导航电子地图属于可复制数据资源,不法分子通过破解正版导航电子地图,将地图数据复制销售,会对公司电子地图的销售产生不利影响。
数字政通半年报点评:数字城管全面启动,数据普查技术升级
数字政通 300075 计算机行业
研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2011-08-15
公司今日公布2011年半年报。公司实现营业收入2488.55万元,比上年同期增长了31.20%;实现营业利润908.51万元,比上年同期增长了114.17%;实现归属于母公司净利润964.29万元,比上年同期增长了29.33%。其中数字化城市管理领域收入同比增长43.85%。
截至今年5月份,中国的一级城市百分之百提出了“智慧城市”的详细规划;有80%以上的二级城市也明确提出了建设“智慧城市”。数字城管是解决城市管理问题的重要手段,成为各级政府非常迫切的需求。报告期内,公司获得了江西新余市、浙江温岭市、天台市、乐清市、江苏如皋市、新沂市、扬中市等城市的数字城管系统建设项目,也获得了杭州四期、黑龙江省大庆市以及哈尔滨市数字城管系统设计升级项目。
随着公司所承接数字化城市管理项目的日益增加,公司的数据普查业务需求也逐步释放。公司于去年下半年成功研发了数据普查车,加载了实景三维模块,可以立体拍摄街景,实景测量所有数据,实现了技术的全面升级。未来公司还将利用募集资金生产10辆数据普查车及2个便携式设备,满足全国各地的数据普查需求,目前三明、三亚、汕头、杭州等地均有数据采集需求。
公司获得了浙江温州市、天津保税区、贵州贵阳市等城市的信息采集服务业务。在巡查员外包管理方面,公司负责计划、培训、监管及绩效考核,目前公司已形成成熟的商业模式,服务期内用户的续约率接近100%,未来将主要定位在二三线城市。
报告期内公司业务毛利率为74.3%,与去年同期基本持平。管理费用率为29.4%,较去年同期提升5.6个百分点,主要是数据普查车导致研发费用大幅上升。销售费用率为25.8%,较去年同期上升1.2个百分点。募集资金导致利息收入大幅上升。
维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.92元、1.35元,对应2011、2012年PE分别为26.3x、17.9x。
中海达调研简报:进口替代潜力较大,多项业务高速成长
中海达 300177 通信及通信设备
研究机构：中信证券 分析师：张新峰 撰写日期：2011-05-18
调整公司盈利预测,将EPS从11/12年1.54/2.12元调整为11/12/13年1.43/2.01/2.67元,当前股价43.27元,对应11/12/13年PE为30/22/16倍;公司未来三年CAGR 36%。考虑到公司GIS数据采集器业务、GNSS系统工程及海外拓展均存在超预期的可能性;当前卫星导航设备类公司11年平均市盈率为53.4倍,结合公司未来三年的成长性,我们按照2011年35倍市盈率,给予50.05元的目标价,首次给予“增持”的投资评级。
国腾电子:厚积薄发、终将守得山花烂漫时
国腾电子 300101 通信及通信设备
研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2011-05-19
投资要点:
公司构建了“元器件-终端-系统”北斗导航产业链。目前终端是公司收入和利润的主要来源。在2010年公司主营收入和毛利结构中,终端分别占了66%和70%的比重;其次是设计服务,占了主营收入的25.6%、毛利的22.4%;元器件由于主要提供给终端使用,外销不多。
北斗区域卫星导航系统即将建成、行业处于高增长临界点。我国的北斗卫星导航系统发展大致可以分成三个阶段:1994年启动试验系统建设、2000年形成区域有源服务能力,2004年启动北斗系统建设、2012年形成区域无源服务能力,2020年建成北斗系统、形成全球无源服务能力。今年4月我国成功发射了第8颗北斗导航卫星,除部分卫星用于系统试验验证和信号测试外,中国北斗现已构成3颗地球静止轨道卫星加上3颗倾斜地球同步轨道卫星的基本系统,经在轨测试后,即将具备向中国大部分地区提供初始服务的条件。这使我国成为继美、俄之后,世界上第三个具备自主无源卫星导航定位能力的国家,今明两年我国还将陆续发射多颗组网卫星,实现对亚太地区的覆盖。
一季度差强人意的业绩无碍公司的长期成长性。今年一季度营业收入4698万、增长5%,营业利润和利润总额均为938万、均降低27%,净利润749万、增长14.5%。一季度毛利率的降低成为营业利润大幅下滑的直接原因,同时少数股东损益大幅减少促使净利润最终实现增长。终端领域表现不佳是影响公司一季度业绩的重要原因,目前是北斗一号系统向北斗二号系统的过渡时期,一季度北斗终端实现销售2805万元,比去年同期下降21.3%。但我们认为以目前公司在北斗领域的强大研发实力,在北斗二号时代,公司有望进入加速成长期。
募投项目进一步强化公司的竞争和成长基础。公司去年IPO募集资金主要投资北斗终端关键元器件、北斗导航应用服务中心、视频图像处理芯片、高性能频率合成器、北斗/贯导组合导航五个项目。随着这些项目在今明两年建成,公司研发和应用服务能力将获得显著提高。
首次给予“推荐”评级,目标价格42.6元。我们预测公司2011-2013年净利润分别为7525万、9896万和1.35亿,年均增长33.9%,全面摊薄每股收益分别为0.54、0.71和0.97元。首次给予“推荐”评级,6-12个月目标价42.6元/股,对应2012年60倍PE。
风险提示:市场竞争激烈、销售对象集中、技术更新换代、核心人员流失
四． 热门股精选
香江控股(600162)
公司主营房地产和商贸，近期一些城市首套房贷利率出现松动迹象。而不久前央行提出在房贷方面要“满足首次购房家庭的贷款需求”。目前包括四大国有商业银行在内的大多数银行，首套房利率都为基准利率。且上海放松二套房购买对该股有利好刺激，该股目前放量拉升，站稳年线，可逢低关注。
张化机(002564 )
公司属化工装备产品供应商，主营石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造，是我国化工机械领域重要公司之一。近期高管增持显信心，收入利润于四季度集中确认，根据订单、产能和产品交付进度推算，2011年四季度和2012年第一季度公司收入有望获得大幅增长。《煤炭深加工示范规划》即将颁布实施，公司有望受益于西北地区新型煤化工项目发展，看好公司煤化工设备、石化压力容器等业务板块和新兴业务发展前景。
五. 券商视点
三安光电(600703)：行业回暖伴产能释放带动业绩提振
2月22日广发证券认为，2011年全年,公司实现营业收入17.47亿元,同比上升102.56%。毛利率由去年同期的47.39%下降到42.31%;实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元,同比增加123.29%,稀释后每股EPS为0.65元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.6元。其中,2011年第四季度,公司实现营业收入5.78亿元。同比增加128.12%,环比增加28.69%。归属上市公司净利润为3.44亿元,同比增加123.98%,环比增加177.25%,稀释后每股EPS为0.24。
报告期内,公司全资子公司天津三安光电15台MOCVD设备已陆续投产,并获得了一定经济效益;安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化项目购臵的107台MOCVD设备现已全部到位,部分设备已投入生产,运转情况良好,剩余设备也已调试完毕,并将陆续投产,公司LED芯片产能迅速扩张,并逐步产生效益。目前,公司控股子公司日芯光伏科技有限公司高倍聚光太阳能发电系统一期项目基本建设完成,设备已进入安装调试阶段。第三代高倍聚光太阳能发电模组产品获得了中国质量认证中心的光伏产品认证,这将更有利于加快推动高倍聚光太阳能发电系统的应用和快速发展。故此,公司聚光太阳能业务有望在2012年贡献可观收入。
广发证券预测公司2012年到2014年公司EPS分别为0.82,1.34,1.94元,维持公司“买入”评级。
风险提示LED背光市场回暖时间较预期滞后;未来政府补助取消或者减少。
六． 传闻公告速读
长园集团：2011年度业绩快报
摘要:公司预计2011年实现基本每股收益(元)0.77，上年同期0.22，变动250.00%。
解读:公司股价正处于加速上升趋势中，所以，业绩快报公告可能会成为公司股价的加速上升推动力。
汤臣倍健：关于使用部分其他与主营业务相关的营运资金用于进一步扩大珠海生产基地产能项目的公告
摘要:公司拟使用其他与主营业务相关的营运资金15,986万元用于进一步扩大珠海生产基地产能项目。
解读:公司拟扩大软胶囊产能，消息利好。考虑公司IPO募投项目“生产车间新建项目”规划产能与设备配套已无法支撑原规划的4年增长需求，为了确保市场供货，需进一步扩大珠海基地生产产能，总投资额为15,986万元，资金来源为公司首发募集资金中的其他与主营业务相关的营运资金。根据部分项目的盈利测算，公司新增软胶囊3号车间、增加3号厂房原规划产能共投入10,497.20万元，项目达产后每年将给公司增加88,433.25万元的产值收入，预计每年增加净利润20,117.91万元，经济效益较为明显。
易华录：2011年度利润分配预案的预披露公告
摘要:向全体股东每10股派发现金股利0.3元人民币(含税)同时每10股转增10股。
解读:近期高送转受到资金关注，公司拟每10股派现0.3元转增10股，消息利好。随着公司经营规模的进一步扩大，为了更好的回报投资者，董事长韩建国先生提议2011年度利润分配预案为：以截止2011年12月31日公司总股本6700万股为基数向全体股东每10股派发现金股利0.3元人民币(含税)，同时进行资本公积金转增股本，以6700万股为基数向全体股东每10股转增10股，共计转增6700万股，转增后公司总股本将增加至13,400万股。5名董事均书面承诺在董事会开会审议上述利润分配预案时投赞成票。
振东制药：2011年度业绩快报
摘要:公司预计2011年实现基本每股收益(元)0.99，上年同期0.85，变动16.47%。
解读:公司预计2011年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长49.83%，消息利好。报告期内，因公司加大全国医药投标力度，使公司各类产品的销量进一步提升，同时公司收购山西振东安特制药有限公司使得公司报告期内药品商业流通销售收入大幅增长，2011年度公司实现营业总收入1,359,243,929.48元，比上年度增长46.01%，归属于上市公司股东的净利润137,972,714.66元，比上年度增长49.83%，公司预计2011年度实现基本每股收益为0.99元/股，对应最新股价的市盈率为25X，估值略偏低。
雏鹰农牧：2011年度业绩快报
摘要:公司预计2011年实现基本每股收益(元)1.61，上年同期0.57，变动182.46%。
解读:公司预计2011年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长250.13%，消息利好。报告期内，因生猪销售量增加，销售价格上涨，公司实现销售收入1,300,094,628.27元，较上年同期增长90.36%，因本期毛利率较上年同期增长13.67%，归属于上市公司股东的净利润430,551,341.33元，较上年同期增长250.13%，高于营业收入增幅。公司预计实现基本每股收益为1.61元/股，与市场预测较为一致。
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