光大证券研究所：新兴铸管 拟成立合资公司 拓展产品

　　事件：

　　新兴铸管（000778）发布董事会公告，拟成立合资公司推广复合钢管产品。公告称，公司采用离心浇铸＋挤压成型工艺生产高合金钢管及双金属复合管的开发已取得阶段性成果，目前正在建设一个年产1万吨的小批量钢管管坯生产线，为积极有效的推进复合钢管产品的市场开发与销售，不断开发其他不同钢种的钢管，公司拟与攀长钢等相关开发方共同组建合资公司，以进行复合钢管产品的市场开发、产品销售、新产品开发。合资公司名称为北京长兴复合材料有限公司，注册资本1000万元，新兴铸管和攀长钢各以现金出资370万元，北京创奇博通科技发展有限公司出资160万元（其中以专利权出资150万元，现金出资10万元），韩静涛以现金出资100万元。组建合资公司开发复合钢管市场并为新兴铸管钢管生产提供技术支持，有利于公司钢管生产线尽快形成生产能力。

　　评论：

　　新兴铸管（000778）采用离心浇铸＋挤压成型生产高合金钢管及双金属复合管取得了阶段性成果，目前由新兴铸管采用离心浇铸技术生产管坯，攀长钢进行挤压成型，形成最终产品。钢管产品在市场开发、产品销售和新产品开发方面一直在进展中，此次拟成立合资公司，以资本为纽带密切了各利益方的联系，我们给予正面评价。并且公司在高合金钢管和双金属复合管方面的进展甚至有望超出我们的预期。

　　我们通过网络查找了北京创奇博通科技发展有限公司和韩静涛的有关背景。北京创奇博通科技发展有限公司是山西创奇实业有限公司的子公司，是一家高科技企业，曾为许多无缝管生产企业提供了穿孔机、矫正机、冷拔机等设备。

　　韩静涛是北京科技大学的教授，一直从事金属塑性加工理论、轧钢与锻压工艺的教学科研工作，在轧钢与锻造新技术、塑性加工数值模拟、轧材组织性能及内裂纹预报与控制、轧材质量控制、塑性加工系统工程和轧钢过程系统仿真、钢材新品开发等方面进行了深入的理论研究与技术开发工作。曾完成“管坯钢裂纹形成机理与控制裂纹工艺研究”等项目的研究。我们通过国家知识产权局专利检索系统发现，韩教授拥有一项“一种金属复合管的制造方法”的专利技术（专利号03142610.7）。

　　我们认为北京创奇博通公司在无缝管生产设备方面具有一定的优势，而韩静涛教授处于理论和技术开发的前沿。拟成立的合资公司将离心浇铸工艺的新兴铸管、挤压成型工艺的攀长钢、无缝管设备制造的北京创奇博通、冶金专家韩静涛教授以资本纽带联系在一起，我们认为这对于高合金钢管和双金属复合管的尽快推广是个极大的促进，我们认为公司在这方面的进展有望超过我们先前的预期。

　　我们维持对公司“优势－1”的投资评级。我们预计公司2006、2007、2008年每股收益为0.44元、0.56元、0.73元，动态市盈率为12.16、9.59、7.12倍，市净率为1.36、1.26、1.14倍，EV/EBITDA为5.93、4.63、3.38倍，我们维持对公司12月目标价7.0元的判断，建议投资者继续增持。